尚福林:场外市场建设总体思路基本形成 (2010.12.21

★尚福林:场外市场建设总体思路基本形成 (2010.12.21 )

★尚福林:场外市场建设总体思路基本形成
    中国证监会主席尚福林近日接受媒体采访时表示，当前对非上市股份公司股份公开转让的监管原则已经明确，基本形成了场外市场建设的总体思路。下一阶段，证监会将抓紧推动场外市场建设，探索建立创业板上市公司退市制度，稳步推进国际板建设的相关准备工作。但他也强调，推出国际板目前没有具体时间表。
　　尚福林表示，近年来，随着中小板和创业板相继推出，我国资本市场基本形成了多层次市场体系框架。但总体来看，市场覆盖面还不足。当前的一项重要工作是场外市场建设。目前已经初步拟定了中关村代办转让系统扩大试点方案，明确了非上市股份公司股份公开转让的监管原则，基本形成了场外市场建设的总体思路。下一阶段，要以扩大覆盖面为重点，加快中关村代办股份转让试点扩大工作，抓紧推进全国性场外交易市场建设，进一步完善市场体系，更好地满足经济社会的投融资需求。
　　尚福林表示，建设国际板是当前市场体系建设的另一项重点工作。去年以来，证监会就国际板的法律适用、市场定位、投资者保护、财务会计等问题进行了认真梳理和研究，同时与有关部委积极进行沟通协调，研究制定国际板制度设计和相关配套规则。下一阶段，要进一步加强与有关部门沟通协商，做好研究论证、分析评估，稳步推进国际板建设的相关准备工作。但推出国际板目前没有具体时间表。
　　谈及对新股发行改革的探索，尚福林表示，改革和培育机制是一个过程，不可能一蹴而就，今后将在改革实施过程中，进一步总结经验。今后改革过程要朝着两个方向努力，一方面是更加市场化，另一方面是进一步促使市场各方归位尽责，形成市场约束机制，为从核准制向注册制过渡培育可靠的市场基础。
　　他同时表示，证监会已经注意到我国中小板和创业板市场市盈率相对较高的现象，这既体现出市场对成长性、创新型企业发展有着积极的预期，也反映出市场内在约束机制还不完善，风险意识有待强化。为此，他指出，将不断总结经验，坚持改革创新，推动发行人、投资者、承销商等市场主体归位尽责和相互制衡，引导市场力量和中介机构在市场定价、调节供求等方面发挥更大的作用，督促中介落实好投资者适当性管理制度，加大风险警示，更好地引导投资者增强风险意识。监管部门和交易所将完善创业板持续监管机制，逐步健全符合创业板实际的监管体系。
　　此外，在推进多层次市场体系建设中，证监会将统筹建立转板和退市机制问题，积极研究相关制度安排，稳步推进主板、中小板退市制度改革，探索建立创业板上市公司退市制度，进一步提高上市公司质量和市场效率，优化市场资源配置功能。
　　尚福林还表示，20年来我国资本市场发展迅速，但我国市场仍然是"新兴加转轨"的市场，与发达国家甚至是很多发展中国家相比，面临的问题是不一样的。他把这些问题概况为"三个不足"和"三个不同"。"三个不足"是信用不足、认识不足、法制不足；"三个不同"则指：首先，我国资本市场的上市公司以国有企业为主；其次，我国机构投资者比较少，以散户为主；第三，股权文化还不够成熟。
　　他表示，"三个不足"、"三个不同"这些"新兴加转轨"的特征，是我国资本市场面临的实际。做任何事情都要从此出发，妥善处理成熟市场经验、规则与我国市场特点和需求的关系，坚定不移地加强市场基础性制度建设，积极稳妥地推进市场改革创新，坚持不懈地走符合我国实际的资本市场改革发展道路。其中，当前中国资本市场最重要的问题是培育市场机制。在充分发挥市场机制作用，强化市场约束和资本约束方面都仍然需要做大量的工作，必须有意识地在推进制度改革中着重培育市场机制。如在发行体制改革中，要在制度设计上促进市场主体"归位尽责"，发挥市场的价格发现功能；对上市公司要完善信息披露制度，增强公司透明度，强化市场对公司的约束机制；要提高投资者对市场风险的认知程度，通过投资者"用脚投票"发挥资本的约束机制。

统筹建立转板和退市机制问题
统筹建立转板和退市机制问题
　　　对于中小板和创业板市场市盈率相对较高的问题，尚福林认为这反映出市场内在约束机制还不完善，风险意识有待强化。证监会将引导市场力量和中介机构在市场定价、调节供求等方面发挥更大的作用，督促中介落实好投资者适当性管理制度，加大风险警示，更好地引导投资者增强风险意识。监管部门和交易所将完善创业板持续监管机制，逐步健全符合创业板实际的监管体系。同时，在推进多层次市场体系建设过程中，将统筹建立转板和退市机制问题，积极研究相关制度安排，稳步推进主板、中小板退市制度改革，探索建立创业板上市公司退市制度，进一步提高上市公司质量和市场效率，优化市场资源配置功能。
　　　此外，尚福林指出，我国内幕交易监管面临法制意识弱、决策链条长、利益驱动强、股市文化不健康及制度不健全五大难题。为打击内幕交易，证监会将与有关部门一道，进一步深化内幕交易综合防治体系建设，积极推动制定《国家工作人员接触内幕信息管理办法》。出台《上市公司内幕信息知情人登记制度》，对于市场内幕交易违法违规行为，坚持露头就打，发现一起，查处一起，绝不手软。
　　　新三板扩容试点方案初定
　　　尚福林表示，我国资本市场基本形成了多层次市场体系框架，但总体来看，市场覆盖面还不足。当前的一项重要工作是场外市场建设，目前已经初步拟定了中关村代办转让系统扩大试点方案，明确了非上市股份公司股份公开转让的监管原则，基本形成了场外市场建设的总体思路。下一阶段要以扩大覆盖面为重点，加快中关村代办股份转让试点扩大工作，抓紧推进全国性场外交易市场建设，进一步完善市场体系，更好地满足经济社会的投融资需求。
　　　建设国际板是当前市场体系建设的另一项重点工作。尚福林表示，去年以来已就国际板的法律适用、市场定位、投资者保护、财务会计等问题进行了认真梳理和研究，同时与有关部委积极进行沟通协调，研究制定国际板制度设计和相关配套规则。下一阶段，要进一步加强与有关部门沟通协商，做好研究论证、分析评估，稳步推进国际板建设的相关准备工作。
　　　他表示，推出国际板目前没有具体时间表。但随着国际板在未来的推出，我国资本市场的国际化进程迈出重要步伐，市场自身的体系结构也将更加完善，在服务国民经济大局方面的地位功能将跨上一个新的台阶。