关于“未来三板”制度安排的路径

管理提醒: 本帖被王敏超设置为精华(2011-02-24)

大家一直在期盼“三板政策”，倒底是什么？
“三板新政”关键要解决问题，在保证稳定的前提下解决尽快能多的问题，因此，如下方案最有可能：
1、老三板将被取消；
2、多层次的市场为：沪主板（未来国际板）、深主板（含中小板）深创业板、新三板（代办转让股份市场，最有可能在深圳）、各地场外板；
3、新三板与主板之间将有转板机制，符合国际上“备案挂牌制“的模式，但是转板最初可能很难；退市机制将建立，所有主板含创业板公司将退至新三板；
4、新三板如何优胜劣汰呢？实行挂牌服务费的制度，如现在不少老三板公司已无人维持的情况，将因无法支付年度交易所服务费的原因而取消挂牌（呵，呵，用市场来解决）。
5、这样退市后能再上市，避免了现在主板暂停上市公司一停4年的国际笑话；主板公司不符合条件后直接退市到三板，通过三板重整再上市。于是将不会再有暂停N年的这种公司。
6、最关键的老三板的出路：这里面涉及利益博弈，因为直接去新三板，老三板的公司实际权益可能受损，毕竟是全流通的公司，原来政策预期较新三板公司更优；但是这样对于主板冲击最小。此方案最有可能，对于老三板公司有了再融资的条件
另一种方式，是采取暂停上市公司政策，约定停牌重组期，不行再转新三板，这种方式行政手段痕迹太明显，而且有可能出现新问题，有一定可能性；

7、无论哪种路径，政府都不会允许新三板外再有一老三板这种情况出现。
8、老三板的投资思路：政府肯定在老三板中要竖立转板样本，那就是谁？现在三板不少国资公司的动作已说明问题了，那么投资哪类？这就从可能的转板政策上考虑：
1、股权结构合规；
2、无违规记录和严重的法律问题；
3、资产可持续经营（保证盈利）
因此，对于转板的要求可量化为：
1、重组完成后一年，赢利；
2、每股净资产大于1元；
3、主业清晰；
现在股票中两网股中：大自然；（转板最快）
其余股票均需要资产重组，保证主营，且要有一年的盈利记录；长白问题大些，因为涉及军工和主营不强的情况，可能采取资产重组
退市股中最有希望：
联谊（需解决每股净资产，缩股可能最快，如采取注资操作周期就长了）
水仙、中川、银化、生态等公司也有希望，但是均在等政策，政策明确后，债务+资产重组，均需要一定操作时间，其中破产重整的公司最有希望，因为债务清晰，便于注资。但从现在重组操作模式来看，除大型国资重组外，一般公司重组均可能涉及股权让渡）

因此，老三板投资还有三条规律：
1、找国资，特别退市过程中，当地政府有一定责任的；
2、大股东股权占比高，更有注资意愿；
3、选地方，不同省份对于重组退市公司的意愿不一样；四川和东三省有可能出黑马。

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