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楼主发表于: 2011-03-24

做市商制度不适合新三板

做市商制度不适合新三板
2011年02月23日 01:07
来源：北京商报

参与新三板必须具有两年股龄外加50万元资金限制的传说又来到市场，对于这两点门槛投资者看法不一，本栏也无意多说，但规定中的做市商制度为目前证券市场所没有，这一点可能会引发不小的问题。

先来解释一下做市商，甲和乙之间不能买卖股票，甲必须先把股票卖给丙，乙只能从丙手中购买股票。做市商的利润来源于买入卖出报价的差价，由于做市商本身只能被动地根据其他投资者的意愿进行交易，故这种买卖差价看起来旱涝保收，但是其中也有很大的风险存在。成熟市场的做市商，需要有其他避险对冲的方式，也必须有足够的调控价格的能力，还要能应对较大规模的非正常交易，如果仅仅是为了提供流动性的做市商，将很可能会被别有用心的投资者算计。

打个比方，假如“张三科技”是新三板的一个公司，做市商给出报价1元买入，1.1元卖出。某投资者在1.1元持续买入，这时候做市商应该怎么办？是否提高配对价格？当做市商被迫提高配对价格至1.1元对1.2元时，该投资者继续买入，直至做市商将价格最终改为10元对10.10元。但是为了保证“张三科技”的流动性，做市商在这个价格也必须提供买盘，投资者此时全面卖出“张三科技”，便有可能全身而退，将做市商套在高位。这种操作方法在经典游戏《太阁立志传》中坑害米店老板屡试不爽。

这就是说，机械的做市行为是不可取的，但如果加入人的因素来制定价格，则难免有制定价格不合理的因素存在，这样新三板将不再是一个投资者投资的场所，而是一个和做市商对赌的地方。

还有，如果不能进行裸卖空，做市商将注定要持有大量新三板公司的股票，如果新三板公司出现破产的情况，那么这对做市商的打击将会异乎寻常。所以说，对于新三板公司，似乎并不适合做市商制度。

此外，如果禁止投资者之间配对成交，那么这个市场将失去很多吸引力，恐怕相当多的投资者将会摒弃这一市场，最后只能倒逼做市商自己坐庄，人为制造行情，但这又很可能会引发新的股价操纵问题。

如果有做市商制度存在，恐怕不该过分研究如何限制投资者的问题，在一个没办法坐庄的市场里，最后很可能是关门大吉。现在的新三板，有点类似于当年的STAQ与NET市场，最后虽然大力鼓励个人投资者参与，毫无限制，也没人来。新三板如果想要获得投资者的广泛参与，必须要放弃做市商制度。

至于两年股龄及50万元资金的要求，最终也可能就是个摆设，股指期货要求甚高，最后一切都可商量，50万元只要过一夜就能离开，10笔期货交易记录也能一天内反复交易玉米得以实现，这些细枝末节，投资者其实不用太在意。

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沙发发表于: 2011-03-24

只看该作者 ┊ 小中大

就凭券商自营盘的水平，券商在新三板如果不能左右政策，给第三种力量提供了消灭证券利益集团主力的机会。

如果判断没有错误，券商在5日股上面早已经开始演习。

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板凳发表于: 2011-03-24

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现在的新三板，有点类似于当年的STAQ与NET市场，最后虽然大力鼓励个人投资者参与，毫无限制，也没人来。
两网已经害了人，再来个新三板坑骗人，这群东西是吃糠的？？！！！！！！！！！！

两网难民恨贪官（白正腐）

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地板发表于: 2011-03-24

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　引入做市商不是引入“庄家”
　　做市商制度在“新三板”交易中发挥着重要的作用，因此，此次的扩容方案中，做市商制度备受关注。

　　记者了解到，在即将公开的新三板扩容方案中，做市商制度已经确认同步推出。业内普遍认为，解决新三板市场交投清淡的方法是实行做市商制度。

　　据了解，去年底证监会召集代办系统主办券商在海南召开了座谈会，会上已经确认推出做市商制度。但具体是主办券商成功推荐一家企业后获得做市商资格，还是全面铺开授予做市商资格，两种做法如何操作尚未最终确定。

　　做市商制度最早由美国的NASDAQ市场创立，经过近40年的发展，已成为全球创业板市场的主流交易制度。做市商的核心功能就是估值，原因在于做市商有专业的研究队伍，能够对做市的公司进行长期深入的研究，并在此基础上进行专业的估值和报价。

　　“做市商具有估值定价、提供流动性和维护市场稳定性的作用，新三板市场必须实行做市商制度。”西部证券代办股份转让部总经理程晓明接受《证券日报》记者采访时表示，做市商制度是最适合新三板的交易制度，从全球四十多个创业板市场的实践来看，只有美国的NASDAQ市场取得了成功，其根本原因就在于有效的实行了做市商制度。

　　程晓明指出，新三板市场挂牌的都是创新型高科技企业，企业经营不稳定，具有高风险、高收益的特点。普通投资者很难用通常的公司估值方法对挂牌公司进行准确的估值和定价。这就使投资者无法建立对新三板市场投资的信心。这也是目前新三板市场交投清淡，成交不活跃的根本原因。只有实行做市商制度，才能为创新型高科技公司准确估值定价，从而从根本上建立投资者的信心，活跃新三板市场。
　　分析人士指出，做市商与我们现在股票市场的庄的根本区别不完全在于其估值能力，而在于庄是通过利用其信息优势、专业优势、资金优势来操纵市场谋取不当利益，而做市商则是引导市场；由于做市商持有任何一只股票都是有数量区间限制的，这就与庄有根本的区别。因此，做市商制度成功之处就在于其充分发挥做市商估值的能力，而又有效的抑制其操纵股价牟利的动机。

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4楼发表于: 2011-03-24

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中国的市场不需要做市商制度就象卖房子房产中介公司不需要先买下房子一样这显然是一种脱裤子放屁的行为美国是先有市场交易交易不活跃为了保护投资者和解决交易不活跃的问题才推出了做市商制度中国没有这样的前提和条件

[ 此帖被不谷拾贝在2011-03-24 15:08重新编辑 ]

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引入做市商是板上钉钉了。

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