海南航空公司在１９８９年成立之初，是典型的“贫血儿”，自有资金只有1000
万元。１９９３年，海航发起设立定向募集公司，总股本２．５０１０亿元，当
年６月，其中９６０６万募集法人股在ＳＴＡＱ挂牌，以后１０送２，流通股票
增至１．１５２７亿元。靠着募集的２．５亿元股本金为信用，海航拿到了６亿
多元的贷款，此后又引进外资２５００万美元，在国内发行Ｂ股和Ａ股。弹指一
挥十年间，海航从１０００万元起家已扩张成资产规模达５０多亿元的巨人，跻
身中国十大航空公司之列，应该说，海航创造的奇迹得益于一系列漂亮的资本运
作，而法人股市场的投资者应该说也在适当的时候向海航“输了血”。
正是看到海航的成长性好，股票质地优良，投资者大多对海航采取坚决持股，抱
牢惜售的长期投资策略，海航股价也逐步上升，一直成为STAQ市场的龙头股。然
而在海航决定发行Ａ股，在ＳＴＡＱ系统撤牌的前三天，海航指定其一家关联公
司“琪兴”以１．８元／股的低价购回在ＳＴＡＱ中的流通法人股。此时海航的
股价已从１９９７年５月１３日的４．５元跌至１９９８年的２．３７元，随后
更跌至１．５０元，最低下探1.28元，而当时海航净资产为２．０５元／股，加
上上半年未分配利润０．１５元，每股价值至少应在２．２元。最终有１／３的
投资者都迫于“血本无归”的压力，将股票卖给琪兴。在限时限地的“标购”成
为事实后不久，传出了海航有可能转到Ａ股上市的消息，被“标”走股票的投资
者便有“近乎被掠”的异样感觉。损失惨重的投资者随即对海航、琪兴的行为提
出质疑，一方面上告法院提出诉讼，一方面申诉材料雪片一般飞往有关管理部门，
还有一些愤怒难捺不够理智的投资者冲击了当地的海航营业部……
１９９８年７月，成都２４位原海航中小股东，因被迫卖出股票而对ＳＴＡＱ系
统、海南航空和琪兴公司提起司法诉讼，请求法院判决海航公司撤牌无效和琪兴
公司标购无效，并赔偿经济损失。诉讼于１９９８年９月被成都市中级人民法院
正式受理。但不知何故，该案直至海航发行并上市Ａ股后，仍然悬着……
