上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进

〔经济时评〕李季先:期待司法新解释重新确立破产重整标准 (2011.07.14 )

          〔经济时评〕李季先:期待司法新解释重新确立破产重整标准


    ■中国证券网－上海证券报
    ⊙李季先
    与上市公司破产重整相关的司法解释正在积极酝酿.根据有关媒体报道,目前拟
议中的上市公司破产重整司法解释, 最大的障碍是在行政程序和司法程序方面如何
协调,涉及增发新股时,是司法程序在先还是行政程序在先.
    统计数据显示,在沪深两市174家ST公司中,暂停上市公司35家;*ST公司72家; 2
010年净利润为负数的公司有47家;连续两年亏损的公司则达22家,但截至目前,尚未
有一家沪深上市公司在法律意义上被破产清算,完全退出证券市场.上市公司再怎么
不济也总能借尸还魂, 整而不破,不能不说这大大助长了市场投机性,也与当初建立
破产重整制度的立法宗旨并不相符.譬如停牌长达5年之久的S*ST圣方, 近日在更名
为新华联后正式恢复上市交易,复牌首日即暴涨363.4%,涨幅让人惊羡.
    对达到破产重整条件的上市公司来说,如果确实还有可救赎之处,譬如仅是现金
流断裂或遭遇不可抗力等导致经营不继或经营不善,而不是公司治理混乱,经营目标
不明确或公司业务缺少成长基础, 经过债权人,股东等有关各方的努力,这样的上市
公司通过破产重整程序恢复公司经营能力,重新上市是可以的,并且也有助于节约社
会经济和行政资源.不过, 如果该上市公司已经完全丧失自生能力,仅是靠一个空壳
在试图靠投机性套利来卖壳重组, 那完全就背离了上市公司破产重整制度的设立初
衷,对该类上市公司,笔者以为,正在酝酿的新司法解释可以规定,在其达到破产条件
时,应该坚决对其破产处理,禁止进入重整程序.
    事实上,拟议中的上市公司破产重整司法解释出台难其最大和最主要的障碍,并
不是像一些市场人士所言的在行政程序和司法程序方面和证监会如何协调, 譬如涉
及增发新股时如何确定司法程序和行政程序的优先顺序, 司法机关和行政机关各自
的权责及在上市公司破产重整中的角色安排等问题, 尽管这些问题也确实需要协调
和平衡,但总能通过一个确定的制度安排来解决.真正的障碍是宣布破产退市或进入
重整程序的刚性标准,即如何判定达到破产重整条件的上市公司,哪些应该进入重整
程序,允许其通过重组自救,哪些应该坚决破产退市,其各自的判定标准是什么?
    对于进入重组程序后的上市公司的重组标准,除借壳上市外,现有的法律制度规
定并没有在既有的上市公司重大重组规定之外加以额外限制, 只是在今年证监会公
布的《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》(征求意见稿)
中提高了借壳上市的门槛,规定了借壳上市公司在盈利状况,规范情况和行业等方面
要比照IPO标准执行,只是规定得还是比较宽泛.相较于市场各方对质地不佳,屡屡侵
犯投资者利益的上市公司要求退市的强烈呼声,应该说还有不少距离.
    从这个意义上说,酝酿中的上市公司破产重整司法解释,理该有足够的空间对相
关破产重整标准加以演绎, 比如规定进入破产重整程序的上市公司如果要被借壳上
市,则借壳方必须基本满足IPO的财务和法律标准,上市公司债权人优先参与重组,行
政监管标准与司法机关的经济衔接标准, 最低限度司法披露标准等等.同时,对于酝
酿中的新司法解释来说, 笔者认为,最为重要的也是最根本的是,证监会与各行政监
管部门一道, 探讨出一个可以有效震慑市场,防止上市公司整而不破,壳资源被持续
热炒的直接退市规定,然后在此基础上细化直接退市的权利,义务,负担.
    (作者系万商天勤律师事务所合伙人律师)

我们的年龄等不起了，老了，
一生能有几个秋？
其它ST不用来三板，就要我们来？
这样对待我们公平吗？
我们的钱不是钱？
我们最爱党，
我们是在党监督下的市场投资，
党就不能公平对待我们吗？

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 人民网 2011-7-13 08:27 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 解放日报 2011-7-13 08:24 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,目前酝酿中的上市公司破产重整的司法解释,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 雅虎 2011-7-13 07:33 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,目前酝酿中的上市 ...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”一 ... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 中国财经信息网 2011-7-13 07:30 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。"... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正酝酿推进 金融界 2011-7-13 07:25 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 重庆晨报 2011-7-13 07:20 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 新民网 2011-7-13 07:13 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 东南网 2011-7-13 06:45 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 中国经济网 2011-7-13 06:45 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 中国经济网 2011-7-13 06:45 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 搜狐 2011-7-13 06:44 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 凤凰网 2011-7-13 06:40 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 搜狐 2011-7-13 06:29 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 和讯网 2011-7-13 06:16 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 证券之星 2011-7-13 05:25 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 金融界 2011-7-13 05:02 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 凤凰网 2011-7-13 04:00 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 MSN中国 2011-7-13 04:00 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 新浪 2011-7-13 03:04 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

上市公司破产重整司法解释正在酝酿推进 中国资本证券网 2011-7-13 01:02 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。据悉,...“上市公司的破产重整由于涉及到众多投资者,因此更为复杂,到目前为止我们还没有一个上市公司真正的清算,没有一个敢真正的完全退出市场。”... 百度快照

两市小幅高开 黄金概念股领涨 搜狐 2011-7-13 09:37 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。 据报道,近日国家发展改革委发出通知,决定推进航空煤油价格市场化改革,进一步完善航空煤油出厂价格形成机制。 受欧债危机蔓延的影响,11日欧美股市全线暴跌,... 百度快照

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7月13日四大报头版精华 证券之星 2011-7-13 06:58 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。 首批地方债部分流标 释放四大信号 7月11日,今年首批发行的地方债中3年期品种出现部分流标,而且3年、5年期的中标利率出现倒挂。笔者认为,... 百度快照

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7月13日四大证券报热点新闻内容摘要 财讯 2011-7-13 06:56 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。 首批地方债部分流标 释放四大信号 7月11日,今年首批发行的地方债中3年期品种出现部分流标,而且3年、5年期的中标利率出现倒挂。笔者认为,... 百度快照

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13日影响A股消息一览:6月货币供应量增速反弹 东方财富网 2011-7-13 08:58 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。 首批地方债部分流标释放四大信号 7月11日,今年首批发行的地方债中3年期品种出现部分流标,而且3年、5年期的中标利率出现倒挂。笔者认为,... 百度快照

13日影响A股消息一览:6月货币供应量增速反弹 大河网 2011-7-13 08:44 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。 首批地方债部分流标 释放四大信号 7月11日,今年首批发行的地方债中3年期品种出现部分流标,而且3年、5年期的中标利率出现倒挂。笔者认为,... 百度快照

7月13日四大报头版精华 大洋网 2011-7-13 07:54 [size=-1]自我国资本市场创立以来,尚未有一家上市公司真正清算,完全退出市场,这与建立重整制度本身的立法宗旨是不完全符合的。 7月11日,今年首批发行的地方债中3年期品种出现部分流标,而且3年、5年期的中标利率出现倒挂。笔者认为,此次发行的地方债出现部分流标和中标利率倒挂释放出了四大信号。 ... 百度快照