37亿元占用资金问题解决 S三九或于三月底启动股改
发布日期：2008-02-25
本报见习记者 江怡曼 上海报道 春回大地。迎来春天的还有沪深两市大股东占款“第一大户”——S三九。
本月18日，S三九发布公告称，《三九集团债务重组协议》已经签署完毕，正处于报批程序中。至此，这家大股东占用资金达到37亿元的上市公司占用资金问题得到了基本的解决。而随着S三九股改的最大障碍被清除，S三九股改也将正式启动。
“我们目前主要进行股改的前期准备工作，包括与保荐机构沟通、探讨相关方案等等。”S三九董秘周辉告诉记者，将在与三九债权人委员会达成债务重组协议后的适当时机启动股改程序。
S三九：股改破冰之旅
“S三九很可能会在三月底四月初启动股改。”申银万国的研究员张寅告诉记者：“股改一般在完成清欠工作后的一个月的时间内启动，由于目前重组方案还在上报国务院审批，所以推算起来这个时间可能性比较大。”
据了解，此次清欠采取“现金+债务抵销”模式。三九集团等偿付方将采取一次性支付现金的方式，支付各个金融债权人的债务。其中，S三九层面的重组债务本息合计33.78亿元，S三九相对应对三九集团等偿付方负有33.78亿元的应付款项，此笔款项将进行债务抵销。
公开资料显示，由于三九集团内部管理混乱，长时间高负债经营，2003年陷入资不抵债的境地，集团整体负债高达102亿元，其中集团及其关联方对S三九的占用款达到37.41亿元。
资金占用一直以来都是困扰着S三九的大问题，已经严重影响了公司在资本市场中的形象。也正是由于这个原因，S三九的股改被久久搁置，成为两市中仅有的从未启动过股改的央企公司。
直到2007年3月，国资委钦定华润集团战略重组三九集团后，S三九的股改工作才显露曙光。
2007年9月底，华润集团对三九集团重组取得突破性进展。华润集团在1个月的时间内向债权人一次性全额支付44.57亿元用于清偿债务。随着三九集团重组的成功，旗下核心资产S三九的大股东占款问题才能得以解决。
2007年10月11日，S三九召开临时股东大会，《三九集团债务重组协议》获全票通过。此举不仅使三九集团高达百亿的债务重组有望划伤句号，也成了S三九股改的助推器。
据了解，清欠完成之后，S三九还将收购包括三九在内的集团资产。公司方面人士指出，此举独立于清欠工作而存在，由于三九医药及下去企业的重点产品均使用三九系列商标，使公司对三九集团存在严重的依赖性，为了使商标的所有权和使用权统一，因此，S三九还将按照约定受让“999”以及“三九”商标。
另外，周辉还透露在进行债务重组的同时，S三九自身也在剥离各类不良资产并已基本完成。“为了集中精力发展主营业务，公司相继出售了三九宜工生化股份有限公司股权等资产，公司子公司三九连锁也将继续处置部分营运不良资产”周辉说。
华润：医药航母之梦
“S三九实现股改之后，华润集团将在打造医药航母的道路上更进一步。”张寅说：“事实上，自从华润入主三九集团以来，它一直都朝着打造医药业航母的道路前行。”
2007年12月24日，国务院国资委官方网站披露，三九集团正式并入华润集团。至此，三九集团重组终于尘埃落定，也为华润集团借助三九集团打造国内最大的医药航母奠定了基础。
事实上，华润集团除了拥有三九集团之外，还持有华源资产（拥有华源集团100%的股权）70%的股权、北药集团50%的股权和上海医药集团40%的股权。
因此，除了S三九外，华润集团有很多直接或间接涉足的医药上市公司。例如，华润集团是东阿阿胶的实际控制人；上海医药集团是上海医药和中西药业的大股东；而万东医疗和双鹤药业的大股东都是北药集团。
有分析人士指出，华润未来极有可能对旗下的医药类资产进行整合，而S三九最有可能成为其医药领域的整合平台。张寅表示：“这不仅取决于S三九在行业中的地位，也因为三九拥有非常重要的医药品牌和渠道，适合作为整合平台。”
虽然同样涉及医药领域，但与整合三九集团时频频出手的情形形成鲜明对照的是华润集团对华源集团的整合却一直止步不前。华源集团旗下的上市公司*ST华源因三年连续亏损已面临退市危机，但华润集团到目前为止尚未采取实质性动作。
“这主要是因为和三九集团相比，华源集团在资产的质量方面优势不够，东西很多很杂，整合的难度相当大。”张寅说.
事实上，本次的清欠方案原本并不是“现金+债务抵销”模式，而是以资抵债和债务抵消的组合清欠方案。具体为：上市公司大股东以持有的3公司的部分股权资产抵偿部分资金占用，共计11.06亿元，而另一部分则是S三九层面应承担的债务本息33.78亿元，大股东代为偿付其中的26.52亿元，并非新方案中的“全部偿付”。
但是，由于被转让的公司股权在处理过户时间较长，可能会拖延清偿步伐，公司加快清偿进程，才将方案做了修改。于是才有了最新含有先进模式的清欠方案，不过总的清偿规模依旧保持不变，本质并未受到影响。
