“老三板”公司：看上破产重整模式

  来源：《上海证券报》  2010-02-02
　今年将大力发展“新三板”市场，那么“老三板”（即从主板退市的公司）又将何去何从？分析人士认为，[font=����, arial, helvetica, sans-serif]ST东北高分拆上市的创新模式，如果能在一定范围内推广实践，或许能让老三板企业看到希望的曙光。记者日前采访的一位“老三板”企业的董事长即心怀此想。

　　“2007年，我们耗资约1500万元，收购了一家从主板退市至三板的老国有企业不超过50%的股份。当时曾以为从三板市场重回主板市场比较容易，所以打算借这家老国企的壳，没想到三年过去，仍无法实现上市构想。”该董事长表示，“2009年初，北方一家企业辗转找到我们，开价4000多万元，想收购我们手上的股权，被我们谢绝了。”

　　问及为何不能上市却不愿高价出手时，该董事长表示，“我们还是希望通过重返主板市场来继续运作。但具体操作时碰到一些障碍。第一，由于老国企此前未解决三分开问题，原国有企业员工的安抚及解决问题令人头痛，困难超过想象。第二，我们打算注入房地产业务，但房地产行业政策多变，这会间接影响上市后的利润增长。当然，我们更担心注入房地产业务后，仍然无法上市，就赔了夫人又折兵。” 和多数退市的三板企业一样，这位董事长将希望寄托在多层次资本市场建设上，且将目光直指破产重整程序。该董事长指出，“如果我们能采用破产重整程序，上市的障碍就会减少。毕竟，内地无一家上市公司破产重整失败的案例。这是由受理程序决定的。只有当地省政府对破产重整方案备书后，最高人民法院才会同意；此后，中级法院、高级法院才决定受理破产重整事宜。在政府主管部门的支持下，破产重整工作通常不会有过多障碍。从各利益方分析，破产重整是多赢局面，三安光电就是很好的例子。剥离了上市公司原亏损业务，注放了新股东的新业务，公司原债权人不至于颗粒无收，当地职工的就业问题也得以解决，二级市场股东旗下资产质量也变得更优良。”

　　据统计，自2007年新企业破产法实施以来，截至2009年12月31日，共有24家A股上市公司、1家B股上市公司选择了破产重整。部分已经实现上市，如S*ST新太（600728.SH），而*ST深泰（000034.SZ）和*ST偏转（000697.SZ）等多家上市公司正式进入破产重整程序。

　　此外，该董事长表示，“在建立多层级资本市场里，对于各类企业是否有差别待遇。比如ST东北高分拆上市的创新模式，能否在一定程度上应用到一些老的退市企业（从主板退至三板的上市公司）身上？”

        和多数退市的三板企业一样，这位董事长将希望寄托在多层次资本市场建设上，且将目光直指破产重整程序。该董事长指出，“如果我们能采用破产重整程序，上市的障碍就会减少。毕竟，内地无一家上市公司破产重整失败的案例。这是由受理程序决定的。只有当地省政府对破产重整方案备书后，最高人民法院才会同意；此后，中级法院、高级法院才决定受理破产重整事宜。在政府主管部门的支持下，破产重整工作通常不会有过多障碍。从各利益方分析，破产重整是多赢局面，三安光电就是很好的例子。剥离了上市公司原亏损业务，注放了新股东的新业务，公司原债权人不至于颗粒无收，当地职工的就业问题也得以解决，二级市场股东旗下资产质量也变得更优良。”