楼市泡沫终于开始破裂。10年前,上海房价约为普通家庭收入的六倍,而如今已经高达13倍。深圳的比例从五倍上升到了14倍。这些数据都荒唐得离谱。这是真正的狂热。信贷泡沫正在破裂。在过去两年半的时间里,中国经历了一场惊人的信贷泡沫。贷款总额已经达到7.8万亿美元左右。这相当于“欧猪五国”(PIIGS,即麻烦缠身的葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙)政府债务净额总和的两倍。房地产开发商股价也已经崩溃,其中不少已经低于账面价值。也可以从其他国家的矿业股等资源类股的行情来看。很多这类股票已经跌去三分之一甚至更多。在伦敦,矿业巨头Vedanta Resources的股价自去年年初以来已经下跌一半。中国延续已久的投资热潮前无古人,历史上没有其他哪个经济体曾经经历过这么高的投资/GDP比率,经历过这么多年连续不断的强劲投资增长。上世纪90年代的亚洲四小龙?日本?没有哪一个可跟中国相比。这种投资热潮帮助世界经济走出了过去五年的泥淖。如果它也结束了,那会发生什么呢?还是别问了。