http://www.sina.com.cn 2012年04月10日 05:45
证券时报网
翟超/制图
场外交易市场建设雏形显现 已明确三层次，将分别与创业板、中小板形成对接 证券时报记者 黄兆隆
统一监管的场外交易市场雏形已经日趋明显。证券时报记者日前获悉，围绕监管层提出的“顶层设计”概念，场外交易市场将形成以新三板市场为主、券商自建柜台交易市场(OTC)并行、各地股权交易所为辅的多层次交易市场。
值得一提的是，新三板市场重点培育园区高科技创新企业，未来将主要对接创业板市场；OTC市场重点解决中小企业融资难的问题，未来将对接中小板市场，而各地股权交易所将形成“粉单”市场。
券商担纲主角 去年，国务院发文要求清理整顿各类交易场所，禁止类证券和类期货交易，此次清理整顿还有一个更为深刻的含义，为即将出炉的全国场外交易所做准备。
记者获悉，监管部门日前对广州两家产权交易所进行了摸底。
“所透露的信息已经明确了产权交易所未来的命运，股权类交易纳入统一监管已成必然。”一位参与此次摸底的产权交易所人士透露，“采用‘类股票交易所’的份额化募集发行后连续集中交易模式将面临整顿的局面。”
与此同时，产权交易所整顿股权类交易，也意味着券商的话语权重新得到确立，将成为场外交易市场的主角。
“在各地交易所市场发展混乱的情况下，券商并没有广泛参与到地方交易所的推荐挂牌工作中，这也引起了相关部门对监管难的顾虑。”国泰君安证券
(微博)相关人士表示。
事实上，这也是监管层日前在浙江嘉兴举行闭门会议时，强调场外交易中券商中介作用必不可少的原因。
新三板对接创业板 目前，新三板模式已接近定案，即在
中关村(
6.68,
0.14,
2.14%)代办股份转让系统(即新三板)的基础上成立全国场外交易所(或称“全国场外交易市场”)。从市场交易制度来看，监管层倾向于选择台湾模式以实现快速扩容，最终目的是实现新三板市场与创业板完全对接。
监管层对此的表述为“建立和完善各层次市场间的转板制度”。在业内人士看来，这是为新三板公司开辟转板绿色通道。参照台湾的经验，所有准备上市的企业都必须先上兴柜市场。按此操作，类似将新三板搭建成强制性的预备市场，而这将对A股产生深远影响，一些证券市场长期以来形成的弊病，比如新股“三高”发行或许能得到根本性解决。
据记者了解，新三板2012年第一次工作大会日前在厦门召开，与会代表重点讨论了国泰君安提交的台湾柜台交易市场考察报告和
长江证券(
9.09,
-0.11,
-1.20%)提交的台湾兴柜市场做市商制度调研报告。可以预见的是，该模式若最终成行，将取代发审制下的转板方式成为创业板快速发展的主要模式。
为了鼓励该市场做大，新三板市场已确立实行做市商制度，并且允许主办券商开展直接投资业务，建立挂牌企业股权激励试点，并将适度扩大合格投资者队伍。
OTC对接中小板 此外，各区域仍将陆续推进以券商为主导的柜台交易市场。
“券商自建的交易平台对接的主要是中小板，为中小企业融资服务。”一名向监管层汇报试点方案的券商代表透露。
此外，包括
海通证券(
9.70,
-0.11,
-1.12%)、
宏源证券(
13.80,
-0.12,
-0.86%)等多家券商人士也提出，除允许券商自建OTC市场外，做市商制度也纳入其中。
“我们希望能够将具有较高自由度的OTC市场作为销售平台，允许将个性化产品向合格的投资者销售。”海通证券相关人士表示。
事实上，中小企业私募债、股权信托等类证券产品也有望纳入到该市场内进行交易。证监会主席郭树清在嘉兴开会时表示，后续将允许进行相关试点研究。
“总而言之，券商的中介作用被放大了，意味着要在场外交易市场充分扮演组织者角色，风控要求无疑提高了，也可以说这是一种挑大梁的职责。”中国证券业协会相关人士表示。
