人民日报：“退市令”为垃圾股敲响丧钟2012年04月23日05:38
人民日报周小苑
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随着深交所近日正式发布《
创业板上市规则》，酝酿已久的
创业板退市制度将于5月1日起正式施行。业内人士指出，退市制度的推出将直指业绩年年巨亏的
上市公司，尤其是重点打击利用“借壳”、“重组”等手段恶意圈钱、破坏市场秩序的垃圾股。随着管理层加快对
A股主板市场退市制度的改革，此前屡屡改旗易帜的垃圾股将在
股市无处藏身。
巨亏上市公司活得滋润 退市制度作为资本市场一项重要的基础性制度，在海外众多成熟市场发挥着优化资源配置的作用。但是长期以来，起到“优胜劣汰”这一自然规律的退市制度，在A股市场却几乎“失灵”。自2001年4月PT水仙被终止上市以来，沪深两市迄今仅有75家公司退出市场，其中包括49家因连续亏损而退市的绩差公司，退市比例只占到全部2350只股票的3.1%。
退市制度的形同虚设使许多业绩极差的上市公司赖在股市不走，活得很滋润。截至现在，已公布2011年报和2012年第一季报的公司中，每股净资产低于面值的A股共有126只，其中，每股净资产为负数的A股共有35只。每股净资产高于面值、但每股未分配利润为负数的A股共有162只。这些垃圾股长期亏损或微利，基本上都丧失了盈利能力、分配能力及投资价值。
“尤其是每股净资产为负数的35家公司属于严重资不抵债。”武汉科技大学
金融证券研究所所长董登新在接受本报记者采访时表示，其债权人可以依法向法院申请破产保护，对这些公司实施破产清算，并注销这些垃圾股公司的法人地位。
改旗易帜“整容”保命 那么为什么直到现在还有这么多垃圾股都没有退市呢？
“现行主板退市制度的最大缺陷和漏洞，就是单一的退市标准，极容易被人为操纵。”董登新认为，该退市标准要求垃圾股必须连续3年亏损才能暂停上市，而且必须连续4年亏损才能退市。由于净利润只是一个短期流量指标，很容易被人为操纵，因此，许多垃圾股经常采用“二一二”的亏损手法，即连续亏损两年后整出一个微利，然后再连续两年亏损，再整出一个微利，如此循环往复，就可以轻易地做到“永不退市”。
此外，许多“名存实亡”的垃圾股通过改旗易帜的手段不断延续“永不退市”的神话。一些不具备在主板上市资格的公司盯上了这些壳资源，通过“买壳”和“换壳”，即并购、资产置换等方式进行重组，以求达到间接上市的目的。使得本来没有任何价值的垃圾股票由于“壳”的意义而股价飙升。由于这些公司股票有巨大的升值潜力，借壳上市过程中内幕交易频发，这也使得A股市场成为内幕交易的重灾区。
“一些濒临退市公司的股价常因为种种重组传言一飞冲天，这甚至成为A股市场投机气氛浓厚的主要原因之一。”天相投资首席分析师仇彦英分析表示，正是因为此前在股市上市难度较大，使得上市公司的资格成为一种
稀缺资源。上市公司本身及其大股东乃至地方政府，都会想方设法保住其上市地位。而对于大批等候上市的公司而言，通过并购重组“借壳”不失为上市的一条捷径。
退市制度势在必行 证监会主席
郭树清日前表示，一些绩差股上市公司的净资产已经为负数，丧失了基本价值，但市场上炒作重组题材现象依然经常可见。每年有二三百万的新股民进入市场，同时也有数以百万计的投资者损失惨重。这种情形绝不是监管机构所愿意看到的，我们必须如实地向社会公众报告。
此次管理层推出创业板退市制度，无疑是对垃圾股的重大打击。英大证券研究所所长李大霄(
微博)表示，创业板退市制度不支持“借壳”，将大大促进A股市场的优胜劣汰，促进A股资源的新一轮优化配置，有利于树立正确的投资理念，提高投资者风险意识，抑制投机，使上市公司间“先进者得到奖励，绩差者得到惩罚”。这种赏罚分明的机制将会为A股市场带来一股轮番上进的积极之风。
此外，如何完善退市制度也成为业内人士关注的焦点。长城证券研究所所长向威达认为，退市制度的出台必须要考虑两点：一是问责制度，即上市公司要对公司业绩及退市负全责；另一个是赔偿制度，一旦上市公司退市，投资者的利益必须得到保护，这也是为了防止有关上市公司假退市之名行圈钱之实，也是之前的制度所严重欠缺的部分。
(人民日报海外版)
