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资本市场建设需要 “新三板” 加速
【资本市场建设需要“新三板”加速】自今年8月初,中国证监会宣布国务院已批复新三板试点扩容后,有关新三板的消息便进入沉寂期。时隔三个多月,新三板市场又传来新消息。11月23日,在重庆金融开放论坛上,全国中小企业股份转让系统有限责任公司总经理谢庚透露,全国中小企业股份转让系统目前已完成工商注册登记,年底前便会向投资者公开市场制度,争取明年初按照新制度实施。届时,原NET系统、STAQ系统、券商代办股份转让系统的股票都会平移到新三板上来。另有消息人士透露,第二批纳入挂牌的园区也在紧锣密鼓地选拔中,苏州高新区、成都高新区、西安高新区、长沙高新区、广州高新区、深圳高新区、沈阳高新区、昆明高新区等8个园区有望入围。而据公开信息显示,今年8月首批扩容的三个园区,包括上海张江、武汉东湖和天津滨海,在到目前的3个月时间里,在新三板挂牌的企业新增约30家,合计达到了163家。新三板市场对于中国中小企业发展将有重要意义。长期以来,中国市场存在这样一个“堰塞湖”,一方面是大量的中小企业亟待融资,另一方面是大量的资金找不到投资去路,二者虽然互为需求,却难以对接。而新三板市场的建设,将有助于打通这个“堰塞湖”,理顺投资者与企业之间的关系,并在中国经济未来发展转型的过程中,起到非常重要的作用--中国经济存量的整合势在必行,这也是新三板市场的主要着力点。值得注意的是,新三板市场并非中国在多层次资本市场建设方面做出的首次努力。在此之前,中国也曾多次尝试丰富股权融资的体系,打通“堰塞湖”,但多以失败告终。比如与新三板对应的,还有老三板市场,挂牌了部分主板退市公司,和原“两网系统”(即前述NET及STAQ系统)遗留下来的公司,其中的不少已沦为空壳;又如2009年开板的创业板,被誉为多层次资本市场建设的里程碑,但在三年后看,创业板市场的“三高”(高发行价、高市盈以及高超募资金)现象,以及众多企业的业绩变脸,使得这个本被寄以厚望的市场成为了四不像,脱离了“为实体经济服务”的初衷。新三板需要在这些前车之鉴上吸取经验教训,避免重蹈覆辙。对此,新三板负责人谢庚的表态值得深思。他最近在某论坛上表示,融资是资本市场的一个重要功能,但这个功能发挥得怎么样,有赖于市场的生态环境。“这方面我们以往的重视不够,下一步对实体经济的需求应注重市场生态环境的建设。”具体来说,谢庚认为,第一,在群体上不仅要更加重视投资人的需求,辨解投资人的投资行为投资活动,同时也要关注投资人。关注投资人既要有步骤、有意识的培养机构投资力量,更要关注这些投资人的需求是什么,需要为他们提供一些什么样的服务,他们在市场中的利益诉求是什么;第二,要更加注重市场的制度体系建设,特别是基于市场微观结构里的资本体系建设。融资只是市场的结构之一,架构发现、风险管理也是市场非常重要的功能,如果从市场微观结构理论的角度来讲,一个市场真正成为一个好的市场至少应该有比较好的流动性、稳定性和有效性。在我们看来,中国要建设多层次资本市场,的确存在诸多挑战,尤其在保护投资者利益方面。新三板,以及其他多层次资本市场,需要在服务实体经济与有效控制风险之间找到微妙的平衡。目前来看,考虑到即使中国的主板市场,也没有形成良好的生态环境,投机氛围浓厚,与其应起到的作用还有很长的距离,这让人更加不能对新三板市场掉以轻心。最终分析结论(Final Analysis Conclusion):种种迹象显示,中国多层次资本市场建设将迎来新的突破。这既是机会,也是挑战。对于新三板的参与者,尤其是监管者来说,需要重视此前中国资本市场建设过程中所暴露出来的问题,避免重蹈覆辙。只有一个能有效为实体经济服务的金融市场,才可能推动中国经济的发展与转型。这也是各界对于新三板市场的期待。http://stock.stockstar.com/JC2012112600003791.shtml
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