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全国中小企业股份转让系统明年初正式运行

上海证券报 2012-11-19 06:38  
  
【文章正文】
     全国中小企业股份转让系统有限公司总经理谢庚昨日在“金融街论坛”上表示，全国中小企业股份转让系统公司已在国家工商总局完成登记注册，预计于明年年初正式运行。谢庚表示，转让系统目前正在紧张筹备当中，各项制度正在进一步完善，[该市场的准入与退出、信息披露要求、交易制度等，color=#FF0000]都将从中小企业的需求出发，作出切合实际的安排。     
    谢庚表示，完善多层次市场体系，并非建立了一个场外市场就满足了市场的需求，而需要在制度上作出相应安排。
    
    在准入方面，谢庚表示，建立多层次资本市场不能使用一套标准衡量企业、不同层次市场的标准逐级递减，而是要依据不同市场企业的业态模式、企业特点、成长阶段，设置不同的评价体系。他表示，转让系统在企业准入的把握上，将淡化盈利，倾向于以信息披露为核心，不对拟挂牌公司做主观价值判断，而是通过信息披露交予市场自行评判。
    
    在信息披露方面，转让系统将更加针对投资者需求，强化不同业态、不同成长阶段企业个性化披露信息，强化不同公司间进行差异化的信息披露，对例常性、格式化的信息披露内容尽量压缩，降低成本。
    
    在交易制度上，谢庚表示，中关村代办系统试点阶段，市场交易不太活跃，这并非由制度决定，而是首先由市场交易需求决定，由于中关村挂牌企业往往股权高度集中，此格局下市场的交易需求较低。他说，从这个特点出发，当前阶段这个市场只能适应协议转让或做市商。转让系统将按照挂牌公司的股权结构的实际状况，作出相应的交易制度安排。     
    在企业的退出上，谢庚提出，场外市场的进入与退出不能简单使用场内市场的思维来衡量，场外市场企业的情况相较场内市场更复杂，这类企业往往没有稳定的业务形态、市场份额、持续的盈利模式，业绩波动较大，现金流不像大企业那样充裕，经营环境也不可与成熟的大企业相比，因此在制度设计上，转让系统为这类企业提供服务应该具有更好的包容性。
    
    谢庚表示，目前转让系统的制度正在制定完善过程中，总的来说，转让系统的制度设计将吸取中关村代办系统试点的经验、吸取国外场外市场的实践经验，更注重我国中小企业发展的实际及对资本市场的需求。力求使市场的构建更切合实际。  

新三板年底前公开市场制度
2012年11月24日 01:00 上海证券报

昨日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司总经理谢庚在重庆金融开放论坛上透露，全国中小企业股份转让系统目前已完成工商注册登记，年底前便会向投资者公开市场制度，争取明年初按照新制度实施。届时，原NET系统、STAQ系统、券商代办股份转让系统的股票都会平移到这个“新三板”上来。

　　谢庚表示，我国资本市场建设呈现出几个明显的变化趋势：一是服务对象由大中型企业向中小型企业变化，由相对成熟的产业、业态向新型产业和业态变化；二是随着居民收入的提高和理财需求的增加，需要有相应资本平台支撑的多元化产品和工具来适应；三是随着金融全球一体化的推进和资本跨境流动规模和效率的提升，资本市场的发展应该更加国际化。

　　“因此，推进多层次资本市场建设，其本质就是风险的分层管理，这就需要多个平台来实现”。 谢庚说，制度的包容性要在不同层次市场中体现，场外市场就要建立严格的投资者准入制度，允许其对高风险产品的包容。同时，在制度设计上，不仅要方便筹资人，更要关注投资人的需求，积极培养机构投资力量。

　　在市场关注的“转板”问题上，谢庚表示，由于企业在“新三板”挂牌和在沪深交易所上市都是依据证券法第10条的规定，因此其在标准上应该是一致的。未来只要符合条件的公司只要解决了相关法律障碍，完全可以不经过证监会审核而直接向上一级市场“转板”。

　　谢庚也坦言，以往监管部门过分强调市场的融资功能，而对市场生存环境重视不够。下一步，“新三板”市场将更加注重市场制度体系建设，特别是着重微观结构层面的价格发现和风险管理功能，以形成一个相对高效的市场，从而降低投资成本，增强市场吸引力。