三板能否解决中小企业融资难
www.eastmoney.com 2007-05-15 11:00 朱啸波 中国财经报
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面对流动性过剩，尽快建立一个多层次资本市场或许是解决这个顽症的良方，以便将股市过剩资金疏导到资本市场的其他层级。而建立一个多层次的资本市场，也是温家 宝总理在今年的政府工作报告中重点强调的。因为它不仅可以为金字塔顶的A股市场储备大量优质上市资源，而且，能在很大程度上缓解中小企业融资难的问题。
三板为啥火爆
进入三月以来，多只三板交易品种出现放量涨停走势，成交量也明显放大。从去年底至今，三板共63家挂牌公司平均涨幅早已超过100%。
三板市场的明星股无疑是龙涤股份，该股目前的价格是其最低价时的8倍，而这一变化发生在三个月内。龙涤股份是一家主板退市公司，因连续四年亏损而于2006年6月29日退市，11月8日在三板挂牌，由黑龙江省国资委具体负责龙涤股份的重组。仅仅在三板市场上挂牌3个月，龙涤股份即重组成功。
业内人士透露，三板目前价涨量增的特殊状态，与国家建立多层次资本市场，建立场外产权交易市场有密切关系。中国证券业协会中分管三板的金融创新委员会已把名字改为中国证券业协会“场外交易市场建设委员会”。而在国务院领导下，中国证监会也将成立“场外交易市场建设工作小组”。
建立多层次资本市场的计划刚开始实施，三板作为多层次资本市场的重要组成部分尚在成型中，闻风而至的投机者已经把市场炒翻了天。
业内人士透露说，“最近三板的交易制度、恢复上市制度都将有改变。证监会将着手在三板挂牌公司进行股权分置改革。近一段时间三板的暴涨主要原因就是市场存在恢复上市制度改革、股改的预期。”
25万企业看到融资曙光
“龙涤股份重组成功对于三板市场具有重大意义，或许将成为从三板回归深圳证券交易所主板交易的第一家原退市公司。”东银证券的一位副总说。
“三板”被看好，但仅有63家挂牌公司的代办转让系统无法引发市场的关注。不过，随着多层次资本市场的建立，满足国内未上市公司股权转让的三板市场的建立，不是一件小事。据担任多家中小高科技企业顾问以运作进入三板市场的北京恒业世纪科技副董事长张红兵统计，国内未上市公司高达25万家，这样庞大的客户群体涉及的范围远超目前只有1500多家上市公司的主板。
三板市场，曾经让人遗忘的角落，在经过改造后，正走向发展多层次资本市场的舞台中心。正因为这25万家公司都具有资本流动的需求，但囿于没有正规的场外交易平台，往往只能通过拍卖、重组等方式进行股权转让，或者在各地方产权交易所挂牌交易。于是，建立全国性的场外交易市场也就是三板市场的呼声日渐高涨。
但是三板市场也是高风险地带。三板公司主要是退市公司，资产质量极差，债务负担沉重，诉讼比较多，有的甚至有破产的危险。寄希望重组恢复上市并不理智，A股那么多上市公司，风险比三板小，收益也很可观，三板目前更多的是炒作，一旦市场风声稍变就无人接盘，风险性质属于血本无归。
三板市场的前世今生
中国目前的三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，这年7月16日，三板市场成立。
该市场依托深圳证券交易所和中央登记结算公司的技术系统运行，由证券公司代理买卖挂牌公司股份。当时的三板市场一方面为退市后的上市公司股份转让提供继续流通的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股流通问题。这也让三板市场获得了“垃圾桶”的称号。
一年多前，中国证监会决定，中关村科技园区非上市股份公司从2006年1月开始进入代办转让系统进行股份报价转让，2006年1月23日，两家中关村科技企业世纪瑞尔和北京中科软进入代办股份转让系统(俗称三板)挂牌交易，这是三板市场首次出现两家非公开发行股份的公司，也是2002年以来三板市场首次出现非沪深交易所退市公司。到此，“新三板”作为三板市场的一部分，开始吸引众多科技型中小企业的关注。
此举被视为新三板建设的开局。试点的门槛并不高，只要具备设立股份公司满三年、有持续经营能力、治理结构完善、主营业务突出等条件的中关村科技园区企业就可以申请，再由券商负责推荐。进入三板挂牌实行备案制，并不需要相关部门审核批准，但试点企业只允许挂牌交易，不能进行融资。业内人士认为，此举将拉开中国多层次资本市场建设的大幕。截至2006年年底，已有10家中关村企业在此挂牌。
今天，新三板逐渐成形，在新三板市场挂牌的公司共有世纪瑞尔、中科软、绿创环保等8家，获得“新三板”主报价资格的证券公司有15家。
新三板首家挂牌企业世纪瑞尔正在进行向主板市场转板的试点，随着转板规则的出台，新三板作为主板后备军的身份将日益清晰。相对于主板市场进入门槛高（连续三年赢利），投资门槛低（广大股民），三板市场则是进入门槛低，投资要求高（只准券商等机构参与，股民无法进入）。
