原文地址：老三板廉价证券作者：股海点金王
When companies are on the bring of bankruptcy or have already filed for bankruptcy protection,their securities are c*****idered distressed.Also included in the group of distressed securities are those companies attempting to avoid bankruptcy by pursuing an out-of-court debt restructuring.In a typical bankruptcy scenario,the original holders of the company's debt negotiate for an equity position in the new,restructure corporation.The original equityof shareholders then receive a somewhat diluted equity position in the reorganized company.A typical distressed security investment strategy would be to purchase the debt of the struggling company,pre-reorganization,in the hopes of ultimately owning an equity position in a new,revitalized operation.Pursuing a distressed security strategy is somewhat similar to venture capital investing.Both asset classes are illiquid,have a long expected investment horizon,and require heavy involvement by investors in order to be successful.Both situati***** mandate extensive analytical work in order to avoid pricing or valuation mistakes.
困境转型公司，这类公司的股价相对较低，被称作‘distressed securities’廉价证券。这类公司一般处于破产边缘或已申请破产保护，对于正在试图通过债务重组来避免破产的厂商而言，其发行的证券也可以归入廉价证券的范畴。在厂商的债务重组过程中，厂商的债券持有人往往会同意将其持有的债券转换为重组后的企业的股票，即由债权人（债券持有人）的身份转变为投资人（股票持有人）的身份。在国内通常通过债转股，股票让渡等方式实现债权人向投资人的转化。相应地，由于股权结构的变化，原企业的股票持有人的股权将因厂商的上述债务重组活动而被稀释，即持有的股份比例降低。（比如中小股东让渡股份给重组方）在资本市场中，投资者往往会选择购进廉价证券，以期在企业重组后成为新企业的股东。
廉价证券投资类似与风险资本投资。廉价证券与风险资本投资的共同点主要体现在以下几个方面：（1）两类投资的资产均缺乏流动性；国内比较典型的例子就莫过于目前的老三板的股票。（2）两类投资均具有较长的预期投资期限；（3）两类投资均需要投资者的深度介入；（4）两类投资均需要深入的前期证券分析功效作以确定相关资产的合理价格。
投资廉价证券在国内最经典的当属第一个尝试破产重整的上市公司600703S*ST天颐科技，第一次破产重整模式湖北荆州市天发系两家000670S*ST天发石油和600703S*ST天颐科技，新的破产法刚刚实施，荆州市急急忙忙采用资产分离与净壳一分为二，后来称谓荆州破产重整模式。荆州破产重整模式，以编写美国商学院教科书。天发石油系连环计抵押贷款，最终当地商业银行停贷，快刀斩乱麻全部资产国资委操作，股权超低价拍卖，000670S*ST天发石油拍卖价0.20元，600703*ST天颐科技拍卖价0.27元。
吴旗，北京人。北京名牌大学刚毕业100万元投资000650S*ST九化98万股第一大流通股，11个月仁和药业借壳上市收益1600％没有引起人们关注，小人物名不经传。2007年4月底荆州市天发系两只暂停股600703S*ST天颐大股东吴旗342万股和00067S*ST天发110万股及400018银化大股东89万股引起注意，算算正好1700万元全部来自000650S*ST九化的收益，这回一分为三。吴旗买卖暂停股11个月暴富，投资特长国企亏损小盘，对国家产业正策了如指掌，稳准狠善欲当第一大流通股。移师湖北省暂停股胆略超人，果不所料2007年7月份荆州市传出天发系破产重整，600703S*ST天颐0.29元拍卖重组方福建三安电子集团，其他小非统统一元钱转给海南椰岛作为接收资产负债补偿，小非不服傻诉驳回。600703股改0对价投票吴旗带头否决，最终10转2股通过可是唯有吴旗否决，2008年07月08日恢复上市十大流通股唯有吴旗没跑，否决忍耐三按光电增发后10转10后，2010年大涨133倍清仓获利4亿元媒体曝光名声大振。不过吴旗也有失败案例，投资000675ST银山退市到三板400018，其中顺发恒业中的王思言也在佳纸1十大流通股东。而其中经常潜伏暂停股的顾鹤福也在华圣1十大流通股东名单。其实老三板的很多公司都有些动作，银行为什么给已经下地狱的400031贷款4,845万?还豁免78%的债务?
真正的暴利永远藏在无人注意的角落,一批我们早就忘记名字的股票,将上演基督山伯爵股市版,以报当年被贬之仇.这段话,说的自然是老三板.而最黑的黑马，往往藏在无人注意的角落.这是一批我们都快忘记代码的股票。君不闻昔日楚国呆鸟三年不鸣乎?其之不鸣,非不能也,时未至尔。其之不飞,非不愿也，机至则一飞冲天.大鹏一日展翅起,同风只上九万里.碧海云天只等闲.
