周彦武：房地产泡沫破裂就在2014年

七、前车之鉴
    日本的资产泡沫过程中，货币信贷有着决定性作用。1984年-*****，银行对房地产业的贷款年均增速为19.9%，远超同期贷款增速。地价、股价与银行贷款三者联动，通过放大的金融加速器机制加剧泡沫。连续加息后，地价仍然上涨，直至1990年4月起实施房地产融资总量控制，M2增速二季度见顶之后掉头向下，随后，1991年日本全国地价下降4.6%。货币信贷的转向，是最终使得房地产市场掉头向下的决定性因素。
   过度强化的乐观预期，是日本资产泡沫中的重要因素，在加息周期的早期，推动权益市场继续上行。在泡沫膨胀时期，牛市预期往往非常强劲，利率小幅上升很难改变这种预期。正是由于强化的牛市预期等因素，在日本加息周期的早期，权益市场上涨并没有立即终结。日本股市的方向性逆转，是在第三次加息之后，之前的两次加息后，日经指数则是震荡上行。
    *****12月，日本银行要求商业银行停止向房地产企业和股票投资者贷款，1990年4月，大藏省又对房地产业融资进行总量限制，土地价格上涨势头才被遏制。1990年二季度，日本M2增速见顶，随后掉头向下。1991年日本全国地价下降4.6%，六大城市下降15%-25%，部分地区甚至下降一半。之后，房地产公司和土地融资投机中扮演重要角色的非银行金融机构纷纷破产，房地产泡沫最终破裂。
    而中国将被动刺破房地产泡沫,实际利率在逐渐上升,虽然中国还未利率市场化,但是从理财产品收益率不断高涨就可以看出,官方的利率并未得到彻底执行,也不可能,6月钱荒就是一次利率市场化演习.而实际利率的上升还是因为货币政策不得不收紧,QE退出,失去了热钱和外资,失去国内富人的资本,失去了人民币升值预期,中国就失去了宽松货币政策的基石.
   周彦武，和讯专栏作者，多年从事行业研究工作。涉及行业包括：电视面板、芯片行业、汽车行业、造船行业等。（

http://www.cfi.net.cn/p20140321000130.html

叶檀：刺破小泡沫 换来大安全
时间：2014年03月21日 07:33:24 中财网
（略）

如果房地产几万亿信托出现问题，如果银行坏账高到难以抑制，如果人民币汇率跌到信心全失，央行将毫不犹豫降准降息，购入人民币出售美元，这是弹药库里的现成武器。
　　全面崩溃论者醒醒吧，目前所做的一切都是为了城镇化升级，为了形成具有风险承受力的金融市场。成功，只许成功不许失败，否则，就是全局性风险。（每日经济新闻）
□ .叶.檀来源：《每日经济新闻》
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