股市的钱去哪了？--钮文新

大智慧阿思达克通讯社6月5日发布的数据显示：2014年5月最后一周(5月26日至30日)，证券市场交易结算资金银证转账增加额为1440亿元，减少额为1793亿元，净减少353亿元。其中，5月30日当天净转出资金高达190亿元。证券市场交易结算资金再现大幅净流出，月末余额更是降至两年来的最低。从5月份整体情况看，4个交易周中有3周为净流出，且这3周累计净流出金额达到493亿元；5月份整体净流出246亿元，也创了年内最高水平。
这就是事实，就是我们一直大声疾呼的“金融结构扭曲”，也就是资本市场资金大量流向货币市场。包括为企业提供的一年期以上的贷款和债券，都出现了价高量少的情况。这不是我的主观臆造，而是克强总理亲自调研所得出的结论。
不错，具体到股市资金的净流出，表面上看，的确反映了当前市场信心之羸弱。但深层原因是什么？金融空转所提供的“无风险收益”过高，是中央银行长期执行“锁长放短”的货币政策倾斜所导致的必然结果。就目前而言，中国“金融空转”的无风险套取利差的空间有多大？去看看“余额宝类”货币基金的收益就知道了，至少在4%以上。这是全世界都不曾有过的巨幅空间。
在华尔街，使用100%杠杆所能套取的利差每年也就10%。就是说，实盘套利空间不过0.1%而已。倘若中国允许100倍杠杆，那按现在的无风险套利空间，理论上每年可以获得400%的收益。注意，这几乎就是无风险收益。为什么中国对国际“热钱”具有强大的吸引力？因为国际投机豪客可以在境外用年息3%的借贷成本，然后到中国套取利差。如果对“余额宝类”产品进进出出不加限制，不经过反洗钱核查，那它们将在中国套取多大的利润？这些利润谁支付？所有中国实体经济支付，所有老百姓支付。不是吗？
我痛心。到目前为止，尽管中国货币市场“无风险套利”空间在下降，但水平之高依然举世无双。这样的情形不改变，中国股市、债市、银行贷款都将“休克”，难道这不是中央银行的责任吗？
6月2日，央行调统司司长盛松诚在《财经》杂志撰文分析了“对当前利率过高的原因”，一部分观点我是同意的，但把利率过高原因全部推给客体，而对央行应当担负的责任只字不提，这一点是错误的。
客观条件就在那里，央行的责任就是依据这些客观条件进行宏观调控。但是，多年来央行的做法是，无视这些客观条件，而一味追求自己的理性状态，按照“绝对市场化“的环境构建货币政策方向，结果是什么？就是现实所表达的经济现象。货币政策长时间与现实经济需求严重脱节，而越是拧巴，金融结构越是扭曲。
而且我认为，盛松诚所指出的问题也并非事实。比如，周小川在2013年两会新闻发布会上告诉我们，GDP增速和M2的比值没有意义，中国M2高是因为中国经济以间接融资为主所致。今年以来，盛司长本人也到处演讲，指出中国实际基础货币总量不过5.6万亿元，相对于56万亿元的GDP而言只是十分之一的关系；而美国4万亿美元的基础货币，16万亿美元的GDP，这是四分之一的关系；比较之下，中国货币绝无超发之说。盛司长为什么要证明中国货币没有超发？目的是为了否定“房价上涨原因是超发货币”，实际是为央行开脱责任。
现在，开始论述利率为什么高了。于是同样是为了推卸责任，又反过来说：货币发的挺多（甚至用周小川否定过的理由），但利率还涨，所以不是央行的原因，而是别人的原因推高利率。
如此颠三倒四都是为了开脱责任吗？我们很难过，因为如此不负责、也不敢负责的央行难以获得市场的信任。说句大不敬的话，如果中国央行非让中国经济变成美国那样它才会调控，那你还是中国的央行吗？

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沙发发表于: 2014-06-05

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资本大鳄逐利而来,熊市他们当然会闻风而逃.

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