没有疯狂的热点，大盘不会支撑下去

兄弟，经济下行压力山大，降准降息之前的规定动作，老套路啦，莫急着下车，赚足了再下不迟，当然是要选50指数的大盘蓝筹股啦，创业板的莫碰哈。

一带一路是近几年的炒作主题。

下周关注习大大访问巴基斯坦，关注中巴经济走廊，关注瓜达尔港。

获得瓜达尔港经营权的中国公司为中国海外港口控股有限公司，

中国海外港口控股有限公司隶属于中国建筑工程总公司海外事业部（中建海外）。

中国建筑工程总公司海外事业部（中建海外）乃601668的控股子公司中国建筑第八工程局有限公司海外事业部。

中国建筑工程总公司海外事业部（中建海外）就设在中国建筑第八工程局有限公司下的事业部，该事业部下辖工程研究院（技术中心）、海外事业部及投资事业部。下周关注601668——中国建筑。

下周关注601668——中国建筑。

民生宏观：证监会“禁伞”是洒水降温 不会真正打垮股市
2015年04月18日 08:00
来源：民生宏观 作者：管清友

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对“禁伞”事件的六点看法

民生证券研究院执行院长管清友

民生证券研究院宏观研究员李奇霖

【事件】

证监会表示不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等。同时，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所四部委联合发布关于《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》的通知，支持机构融券业务。

【点评】

①短期看，洒水降温，抑制资本过快“脱实向虚”。监管层打压旨在增加市场波动，通过波动率提升降低“博傻”的预期收益率。

②中期看，洒水降温后，为货币宽松打开空间。一方面是经济下行压力与日俱增需要货币宽松支持，降低融资成本；另一方面又是资本脱实向虚，货币宽松又恐对疯狂市场“火上浇油”反而推升融资成本。待洒水降温后，货币宽松会不期而遇，最终还是利好股市。

③长期看，金融造富的股权时代趋势不可逆，从快牛到慢牛，4316绝不是顶。目前，一般性存款余额110万亿，居民储蓄存款50万亿，且未来还能保持10%左右的速度增长，随着利率市场化存款加速分流，人口结构和库存给房地产带来的下行压力，反腐和财税改革抑制地方政府大拆大建，国企改革、一带一路修正传统行业必死无疑的悲观预期，过去沉淀于房地产等传统产业的居民财富大规模向资本市场转移的趋势不可逆。

④只是洒水降温，监管层不会真正打垮股市。地产拐点+反腐+改革为市场带来了增量资金，而直接融资规模的扩大可以降低杠杆率，哺育创新。股权融资降杠杆的作用自不用细说，高层频繁强调创新，股市上涨可以使创新在市场获得丰厚的回报，进而形成创新的正向激励，注册制就是打通降杠杆和促创新的制度准备。注册制推出之前把股市打下去，恐非高层本意。


⑤单从事件本身来看，影响也只是情绪上的。首先，伞形信托规模也就4000亿左右，仅占比流通市值的1%。其次，证监会禁止的是增量伞形信托，但是自证监会禁止券商销售第三方伞形信托以来，银行已主动降低伞形信托杠杆，作出了合理风控措施，年后的市场上涨与增量伞形信托资金关系不大。可见，该政策无论是从存量上还是增量上都未对市场形成显著的利空。最后，根据民生证券基金产品研究的测算，开放式股票型基金资产净值1297亿，ETF是2200亿，封闭式股票基金1800亿，参与转融通证券出借交易资产不得超过净值50%，最大融券规模仅为2600亿。多大点事儿，不值得大惊小怪。

⑥无风险利率有望下行。市场波动率的提高将提振对安全类资产的需求，洒水降温后货币宽松空间也有望打开，当前利率水平已充分反映了置换债供给冲击，无论是市场波动率上升还是货币宽松空间打开，均支撑无风险利率继续下行。

中国经济像一堆拖拉机

美国经济像一堆坦克

世界上最漂亮的房地产是圆明园

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