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肖仲华 新浪博文《混改的本质与股市必须慢牛》
股市到底是什么，大致有四种解读：1 股市是投融资和资产配置的金融市场，2 股市是反映未来经济的晴雨表，3 股市是企业提前获取未来收益的套现工具，4 股市是资本投机的人造天堂。无论是理论上还是实践中，这四种传统的解读均切合实际。 其实，股市熊还是牛，快还是慢，本应该由上述四方面的原因决定。我们的股市，为什么必须是慢牛呢？ 对中国当前的股市而言，除了上述四种解读，应该还有第五种解读：股市是盘活货币存量，实现混合所有制改革的工具。这一点，我已经说过多次。我在《国企混改与公私合营》中讲了此次混合所有制改革的大致思路，归结起来就是我所说的“双向混改”：第一步拉高股指，高价出售国资；第二步是打压股指，低价购买民企股份。最终的目标是，整个国民经济的主要经济体均为国资所控制。 目前正在走第一步，即拉高股指，出售国资。股指如何拉高？最主要的方法是两招，一是把政府掌控的钱投向股市，以制造牛市氛围；二是引导居民储蓄存款、理财资金和企业资本入市，以便有资金能够接盘，使国资能够在高位变现。当然，这两招只是主线条，此外的推动股市由熊变牛，或者在变牛后能持续足够的时间，以便给国资变现提供足够的时机，还要制造许多的题材或者噱头，比如国企重组。 国企重组其实也是混改的阶段目标之一，也是混改的必由之路。有些人，包括我本人在内，刚开始没弄明白，把国企重组理解为过去那种国企的“做大做强”，其实这是一种误解。国企混改的目标应该是国资的做大做强，但一定不是国企的做大做强。那么多国企中，光央企就有一百多家，政府既当运动员又当裁判员，既是投资人又是经营者，行政的负担的确太重。而且，理不顺政府与市场的关系，自然就会导致国企效率低下，腐败丛生。 所以，国企肯定是大面积要压缩的，央企会压缩到三五十家，地方国企也会逐渐压缩到零。最终的目标是，没有国企或央企，只有混合所有制企业。 我对混合所有制改革持支持态度。原因在于，混改虽然表面上是压缩国企，实际上是做大国资，但这个改革本质上是在实现政府的角色转换。在目标上，让政府退出经营管理，转变为纯粹的投资人角色。为此目的，国资委会在现有国有投资公司基础上再增设多家国投公司，比如丝路投资基金之类，一方面管理国资变现后的巨大国有资本，一方面通过国投公司去收购民企股份，以实现双向混改。这个过程完成了，就实现了政府从经营者转变为投资人的角色转型。而且，政府角色的转换，是以股市为依托，通过市场的手段来实现的。这也多少表明了这届政府走市场化道路的坚定决心。 混改完成后，全国将出现“公私合营”的局面。我曾经表达过担心，担心“公私合营”会不会像毛时代那样搞夸被混改的民企，最终重返集体经济的老路。这只是个担心，目前也无人能够给予答案。 前面所讲，扯得有点远，但能够充分解释混改是此轮股市必须牛起来的原因。此文题设是股市为何必须是慢牛，我现在告诉你答案：为了混改的实现，股市不仅必须牛，而且必须是慢牛，原因就在于混改的完成，需要有充足的时间。从股市自身的运行规律来看，拉高出货不可能一次完成，需要不断地吸筹和洗筹，多次反复，才可能将想要变现的国资变现完成。 当然，这个过程的完成，只是完成了混改的第一步。当混改完成第一步后，股市就必然大跌。道理就在于，国资变现后的巨大资本到手之后的目标是再购买民营企业股份，以实现全面的混改。卖的时候当然是股份越高越好，买的时候自然就相反了，越低低好。所以，当国企变现完成得差不多时，股市或许就该开始一落千丈了。这个时间应该在什么时候？我不知道。 但我知道，5000 点左右的股价，是国资变现的理想价位，国资变现已经开始，至少已经变现两轮了。当然还会拉起来，因为变现还没有完成。许多人说，政府希望慢牛，不要快牛或疯牛，好像每次下跌都是政府有意打压下去的。其实，这种理解太不深刻。在我看来，每次下跌都是国资变现的必然结果，需要打压吗？你看不见每次下跌，官媒和证监会都在吆喝大家不必恐慌，慢牛会很漫长？要理解这一点，你只需看看每次下跌后，拉升的主力是谁，是不是那些有重组噱头的国企？今天的股市早盘，大家看看是谁在急着拉升，是有重组噱头的国企不是？ 需要说明的是，我认为股市行情到7 月份就到头了，并不是指从7 月份就一定要开始只下跌不上涨。我的本义是指，到5000-5500 的点位，是国资变现的理想位置。今后的股市，就是不断地拉锯，变现完成的不再活跃，还未变现的要继续拉升与变现。总之，单边上升的行情结束了。单边下跌的行情也会最终到来，在国资变现完成的时候到来。慢牛有多慢，或许一年（那就是我说的7 月），或许两年，关键看国资变现何时完成。我们看不到国资变现的数据，只能胡乱猜测。
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