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主题 : 《两次全球大危机的比较研究》--刘鹤
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楼主  发表于: 2015-06-25   
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《两次全球大危机的比较研究》--刘鹤

《两次全球大危机的比较研究》缘起2010年中央财办启动的“两次全球大危机的比较研究”课题，对2008年国际金融危机和1929年大萧条的发生、演变和影响进行比较研究，期望以史为鉴，理解今天，展望未来。
两次危机的共性

通过比较研究，关于两次危机的共同之处，我们侧重于从政治经济学的角度进行归纳。初步得到10点结论，简要描述如下：

1、两次危机的共同背景是都在重大的技术革命发生之后。

其警世意义在于，今后当重大的技术革命发生之后，不仅需要认识它的进步作用，抓住它带来的机遇，同时也要充分意识到重大变革会随之出现，充分估计震动性影响和挑战。

2、在危机爆发之前，都出现了前所未有的经济繁荣，危机发源地的政府都采取了极其放任自流的经济政策。

在两次繁荣期间，经济的自由放任和企业家创新精神的发扬互为补充，推动着经济的高增长，但也与后来危机的发生存在某种逻辑关系。

3、收入分配差距过大是危机的前兆。

两次危机发生前的另一个共同特点，是较少数的人占有较多的社会财富。这次危机最突出的表现是，生产资料名义所有权和实质支配权分离，权力集中到虚拟经济领域极少数知识精英手中。

4、在公共政策空间被挤压得很小的情况下，发达国家政府所采取的民粹主义政策通常是危机的推手。

技术变革和分配差距扩大造成的心理压力，往往会引起社会公众的不满，在执政期内无力改变现状和选票政治的推动下，政府倾向于更多地采取民粹主义政策宣示，安抚民心。

民粹主义承诺改变了大众的福利预期，加大了对政府的依赖，也放松了自己的奋斗决心，是效果极其负面的腐蚀剂。致命问题是，一旦大众的福利预期得不到满足，社会心理很快发生逆转，并形成蔑视权威、拒绝变革和仇视成功者的强烈氛围。与此同时，超出收入能力的过度财政负债和福利主义相应成为一种习惯，这种习惯在政府和民间相互影响，其破坏力在目前的欧债危机中得到充分体现。

5、大众的心理都处于极端的投机状态，不断提出使自己相信可以一夜致富的理由。

两次危机前的产业神话和收入分配出现的巨大差距，往往导致资本主义制度下的社会心理状态出现变异。改变其社会地位的急切心情，使大众都开始追求一夜暴富，人们宁愿相信各种投机奇迹，人类本性中的贪婪和健忘达到前所未有的程度，没有多少人可以经受泡沫产业的诱惑……正如加尔布雷思所描述的，当经济处于过度繁荣状态的时候，没有人不相信泡沫会继续膨胀，人们不是找出理由使自己理性，而是找出理由使自己相信盲目冒险的正确性。

6、两次危机都与货币政策相关联。在两次危机之前，最方便的手段是采取更为宽松的货币信贷政策。

大萧条前，泛滥的信贷政策引起了股市的泡沫和投机的狂热；在这次危机前，美联储极其宽松的货币政策、金融放松监管和次级贷款都达到前所未有的水平，使得经济泡沫恶性膨胀。

7、危机爆发后，决策者总是面临民粹主义、民族主义和经济问题政治意识形态化的三大挑战，市场力量不断挑战令人难以信服的政府政策，这使得危机形势更为糟糕。

在面对严重危机的时候，主要国家在应对政策上总犯同样的错误，特别是应当采取行动的时候总会错过时机，应当采取宏观扩张政策的时候则采取紧缩政策，应当开放和进行国际合作的时候往往采取保护主义政策，应当压缩社会福利、推动结构改革的时候却步履艰难甚至反复和倒退。

这些明显的错误在事后看起来显得可笑，但对当事人来说，实施正确的政策却困难重重。这是因为，大危机在人的一生中往往仅会遇到一次，决策者缺乏经验，又总是面临民粹主义、狭隘的民族主义和经济问题政治化这三座大山，政治家往往被短期民意绑架、被政治程序锁定和不敢突破意识形态束缚，这几乎是普遍的行为模式，这一点在最近的希腊危机中表现得最为明显。

特别需要强调的是，两次危机中的市场力量从来都是高度政治化的力量。如果仅从经济角度认识问题而忽视其政治属性，就会犯重大的判断性错误。

8、危机的发展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言经济复苏。

在经济危机的过程中，会发生很多意外事件，它们似乎是一些小概率事件，由运气决定。但事实并非如此。经济一旦从正常状态转入危机状态，它就开始以一种不同寻常的方式循环。危机往往从经济大幅跳水开始，由泡沫破裂走向失业率攀升，由经济困境加重转向社会矛盾激化，由经济社会领域转向政治领域乃至军事领域。

当前特别需要重视的是，在危机自我逻辑实现的过程中总会出现意外事件，一连串的失控和误判也屡屡发生。目前，欧债危机正在深化，中东形势很不确定，经济、政治、社会、历史、文化等方面的冲突相互交织，在这种情况下，我们对本次危机可能出现的重大风险必须有充分的思想准备。

9、危机只有发展到最困难的阶段，才有可能倒逼出有效的解决方案，这一解决方案往往是重大的理论创新。

大萧条后，世界在绝望中发生了凯恩斯革命。这次理论创新可能围绕全球经济最实质和困难的问题展开：世界出现的总需求萎缩和资本、技术与劳动力在全球宏观配置失衡的局面，加上一些国家的经济增长陷入绝境，既带来本国的社会政治问题，也快速向全球传染，怎样解决这个问题尚无明确思路。

10、危机具有强烈的再分配效应，它将导致大国实力的转移和国际经济秩序的重大变化。

“基辛格定律”可能被再次验证。基辛格在他的名著《大外交》一书中开宗明义地指出，世界每隔百年会出现一个新的全球大国。这次危机发生后，全球发展的重心向亚太地区转移，二十国集团（G20）平台产生，世界实力对比正在急剧变动，国际经济秩序正在发生变化。从这个意义上
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7楼  发表于: 2015-07-01   
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路透中文网
《财经洞察--中国本轮股灾启示录：监管手段滞后引发的恶果》：中国股市六月中旬以来的大暴跌，很大程度上缘于场外配资惹的祸，也折射出当监管手段滞后于市场发展时，出现股灾将是早晚的事情。
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6楼  发表于: 2015-06-30   
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陈思进：
#希腊危机恶化，欧美全面大幅收跌# 希腊违约前景令驱使投资者抛售股票等风险资产。周一欧美股市全面大幅收跌，道指遭受了3个多月以来的最大跌幅，跌幅为1.95%；标准普尔500指数下跌43.85点，跌幅为2.09%；纳斯达克综合指数下跌122.04点，报4,958.47点，跌幅为2.40%。加拿大，欧洲股市也全面大幅下跌。
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5楼  发表于: 2015-06-30   
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陈思进：
同意向总建议: 1、彻底改革新股发行制度，消除新股和二级市场价差；2、禁止老股东大规模套现；3、以打老虎的铁腕打击内幕交易和股市操控；4、严 厉打击公司随意改名误导股民；5、严厉打击和坚决禁止高息配资；6、 严格限制高杠杆炒股，对违规券商吊销拍照；7、尽快推出注册制。 8、严格执行退市制度。
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4楼  发表于: 2015-06-29   
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童大焕: 降息降准利好楼市，股市就别提了。我从2010年开始极力主张大伙儿像远离毒品一样远离股市、像对待亲妈一样亲近楼市。听我的都成百万千万亿万富翁了，不听我的还在股市里梦想富翁。
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地板  发表于: 2015-06-26   
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肖仲华：
这是举例。期市是1：10杠杆。比如在股市买入巿值100万股票，再花100万到期市买空股指，按1:10杠杆投了1000万。股市下跌8%亏8万，期指跌停10%，挣100万。两市相抵，净挣92万。 || 青山: 怎么理解他们赚92％呢？
肖仲华：
【可怜的股民，你可知道，当你在哭时，主力资金却在笑】三大期指逼跌停，主力资金在股市砸盘，却在期市套期保值，赚得盆满钵满。股市亏8%，期市却赚了100%，净利92%。沪深300股市跌7.87、中证500跌8.36、上证50跌7.04个百分点，但相应的股指期货前两个跌停，上证50也只剩零点几个百分点就趺停了。
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板凳  发表于: 2015-06-26   
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向松祚：
中国股市超乎寻常的大起大落在全球股市历史上也非常少见。核心原因就是大规模的配资和杠杆炒股。我多次强调：支持牛市但坚决反对杠杆炒股。历史上杠杆炒股没有一次有好下场！股市配资总额超过GDP的5%，为人类历史之最！不出大事那才是奇迹。
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沙发  发表于: 2015-06-25   
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向松祚 ：
大众创业万众创新热潮汹涌神州。绝大多数人理解创业创新就是开公司赚钱。毫不客气地说，这不过是另一次的国民浮躁！我认为当下中国更应该创造条件鼓励科学、艺术、哲学、思想、文化领域的独立创造和创新，这才是一个民族持久创新创造力之本源。创业创新仅仅就是开公司赚钱吗？
与鼓励学生创业相比，中国大学最重要最紧迫的任务是激励大学生的独立思想和批判精神！鼓励大学生在学问和事业上走自己的路，激励大学生的浪漫主义情怀和英雄主义精神！
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