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主题 : 中国股市，犯了基本的逻辑错
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落叶 离线
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楼主  发表于: 2016-02-06   
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中国股市，犯了基本的逻辑错

陈思进：
1月14日，星期四。受欧美日股市大跌的影响，深沪股市早盘再度大跌，并一度击破2900点，逼近了2015年8月26日创下的低点2850点（目前已跌至2763）。

随后，在护盘资金的努力下大盘逐步回稳，收盘上证指数上涨了58点，重返3000点上方，创业板也出现了强劲的反弹。但整体而言，大盘仍然没有脱离险境。

为了对冲市场的压力，从1月13日收盘到1月14日开盘，管理层先后做了，或者公布了5件事：

1、李克强主持召开国务院党组会议，学习贯彻习近平总书记在十八届中央纪委六次全会上的重要讲话精神，部署深入推进政府系统党风廉政建设和反腐败工作。在这次会议上，他强调要“严惩金融领域各种违法违规行为”。这事实上是在向市场喊话，对于股汇双杀中可能存在的违规行为，特别是官商勾结行为，发出了严厉的警告。

2、证监会再次解释了注册制实施的时间、力度问题，重申：注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股的发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。

3、两大交易所表态，密切关注大股东减持。有报道称，交易所已经对一些有减持意愿的公司进行了约谈，并起到了一定的作用。

4、在1月14日开市之前，央行宣布将进行1600亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场1月14日有700亿元7天期逆回购到期。这样，央行在这个危险的时刻，再次放水900亿。

5、在管理层的鼓励下，一批上市公司大股东承诺在一定期限内不减持，其中有多家创业板公司，这向市场释放了正能量。

近日股市连续的下跌，已经引发了一系列风险：1、部分融资盘开始面临平仓或者补充保证金的压力；2、部分分级基金B面临下折风险，投资者可能损失巨大；3、大股东股权质押，由于受到减持受阻，在大跌的背景下，大股东要么需要筹资补充保证金，要么增加质押股数，要么只能申请上市公司停牌。

新年以来，中国股市的问题引发了巨大的争论，各种观点众说纷纭。我的看法是，中国股市最大的问题是，基本逻辑错了。

中国需要显著提高直接融资比例，以稳增长、促改革，这是没有任何争议的。要做到这一点，大扩容是必然的。通过注册制改革，把上市权利还给企业和市场，推动中国整体上的市场化改革，也是没有问题的。但问题在于，我们应该在什么样的情况下推出注册制。

从2013年开始，我就一直在专栏中表达一个重要观点：注册制应该在熊市推出，2000点是比较理想的点位。也就是说，如果我们不启动2014年下半年以来的政策牛市，而是加强立法、转变证监会、交易所的职能。然后推出注册制，问题就可以得到圆满的解决。

注册制的妙处就在于，企业发行新股、大股东减持股权的欲望，会在一个受到充分市场化监管的自由市场中达到平衡。如果中国股市的市盈率中位数在20倍以内（现在是70倍），那么，大股东逃跑的欲望，新股高价发行的欲望，都可以被大大遏制。而股民，也可以买到真正便宜的股票。

大牛市下的注册制改革，必然带来大逃亡。在股票被全面高估的情况下，大股东当然有强烈兑现暴利的欲望，上市公司也有强烈的发新股、增发圈钱的欲望。

我在此前的文章中，探讨过“巴菲特指标”的问题，它的含义是，用股市总市值除以国民生产总值（GNP）。当两者之间的比率处于70%至80%之内，意味着股市有上涨潜力，可以买进。如果高于这个比率，特别是超过100%时，股市风险比较大。

目前美国股市的市值在25万亿美元左右，国民生产总值不到18万亿美元，两者比率大概在140%左右。也就是说，美国股市估值偏高了，风险偏大了。但你要知道，美国是一个全球市场，很多外国企业在美国上市。

那么中国股市呢？台湾地区比较特殊，暂且不论。香港股市目前的总市值大约21万亿人民币，其中H股、红筹股、内地民企股的市值，占港股总市值的62%，成交占港股的73%。所以，香港经济、香港股市是跟内地高度关联的，我们需要跟深沪股市一起通盘考虑。

即便抛开新三板、各地股权交易中心的市值不算，仅仅计算上海、深圳、香港三地主板、创业板、中小板市场，目前总市值也达到了大约70万亿元人民币。而中国的GDP，据专家研究，基本等同于GNP。这样，我们可以计算出来，目前的“巴菲特指标”为110%左右。也就是说，按照“巴菲特指标”，中国股市目前已经被高估了。

如果在这种高估的基础上，通过注册制再让中国股票市值增加一倍，结果将是非常惊人的，也是无法支撑的。因为我们的M2总量也不过137万亿。要支撑目前估值下的大扩容，只能印钞票。那后果，将是不可设想的。

所以，我们只能有两个选择：要么接受股市下跌的事实，至少要挤出大部分泡沫，然后再搞注册制；要么明确宣布，推迟注册制，再玩一段时间的泡沫。但长远看，挤泡沫是无法避免的事情。

事实上，在目前情况下，货真价实的注册制在一到两年内都无法推出。一个控制新股发行节奏、发行价格、大股东减持速度和再融资总量的市场，无论怎么化妆，都不是真正的注册制。
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落叶 离线
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沙发  发表于: 2016-02-06   
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【睡前和你侃】羊年没被剪羊毛，猴年耍起来；一定要学好数理化；都是二胎惹的祸；虫草吃多也会得病；环保新招；快来根士力架http://url.cn/2GirzZu
1.今天是羊年最后一个交易日，两市早盘小幅高开，之后弱市震荡，午后急拉创日内新高后快速跳水，尾盘出现较强抛压。截止收盘，沪指跌0.63%，深成指跌1.22%，创业板指跌1.39%，两市成交3635亿。

　　评：羊年收官战萎靡，史称羊。。。在羊年没被剪羊毛的朋友们，猴年才是你们大展身手的舞台

　　2.浙江义乌一35岁男子从酒店20楼跳下，幸运的是，因掉到彩钢棚上，男子奇迹生还。浙江省特级物理教师赵力红根据现有参数列方程计算发现，因为彩钢棚的缓冲，该男子实际相当于从3楼跳下。

　　评：今年高考的孩子们注意了，人民日报给划题了！这是告诉我们跳楼还要学好数理化，不然以后想自杀都死不了

　　3.南京45岁的范先生二婚两年了，而年轻的妻子一直未育。两人入院检查，结果发现男方染色体有问题，无法生育。范先生不解，自己和前妻所生的女儿已经13岁了，“如果说自己因为染色体问题无法生育，那第一个孩子是谁的？”

　　评：都是二胎惹的祸，不要问孩子是谁的了，王叔叔出来说几句公道话；婚检还是挺必要的，不然又是一次一次的悲剧。

　　3.昆明泛亚有色公司董事长单九良等16人已被批准逮捕，与此案相关的一批犯罪嫌疑人被各地公安机关依法采取强制措施。公安机关依法查封、冻结、扣押了一批涉案资产，正开展调查取证、甄别涉案资产等工作，全力以赴追赃挽损。

　　评：”利用民间资本为国收储”，“收储控价，掌握定价权”。。。都是你们说的，现在又说受托违法，正反都是你们的理，还知道天下还有”羞耻”二字吗？

　　4.近日，常先生刚在银行取完钱，在柜台里落下了一万元，钱随后被另外一名“黑衣”男子拿走。常先生希望调取视频监控录像，但银行表示只能依规由公安等机构调取，但派出所工作人员表示该事件属于自己“遗失”，不具备立案条件。

　　评：银行没问题，问题是警察不作为，在事情上并不积极，到后面要到请律师来出面查看监控的程度的话，也是为难了民众。

　　5.中央巡视组称，共青团中央改革创新行动不坚决、措施不具体，“机关化、行政化、贵族化、娱乐化”问题仍然存在；党建工作薄弱，基层党组织软弱涣散，个别党员领导干部为他人伪造预备党员身份。

　　评：大家都明白去那地方的都是要干啥的，它们也配叫贵族，其实就是好吃懒做，挥霍公款报销祖国的组织成员之一。

　　6.近期，食药监总局检测对冬虫夏草、冬虫夏草粉及纯粉片产品进行了监测检验，这些产品砷含量为4.4~9.9mg/kg，超出了国标的1.0mg/kg砷限量值。食药监局提示，长期食用冬虫夏草产品会造成砷过量摄入，并可能在人体内蓄积，存较高风险。

　　评：看来有钱人吃东西也不一定比穷人好过啊，好东西也不能吃多，吃多了也是会挂的

　　7.武汉的徐女士到超市为孩子买块士力架巧克力，可孩子吃着吃着就说咬不动了，以为是花生仁，可仔细一看才发现，巧克力里竟然有颗成年人的烂牙。生产商有关负责人表示，会按照相关法律赔偿，会展开调查。

　　评：吓得全身发软，赶快来两根士力架加点力气。。这是怎么样的生产环境啊，这产品已经被列出黑名单了

　　8.昨日，环保部会同中国气象局联合发函，从即日起至3月31日，京津冀地级及以上城市试行统一重污染天气预警分级标准。环保专家称，试行分级标准更精细，橙色以及红色预警的门槛都有所提高。这意味北京空气重污染红色预警启动的次数会大幅减少。

　　评：机智，不费吹灰之力，全年污染天数直线下降，又可以有一个满意个报告了

　　9.马云称，“要对中国经济有信心，中国经济没有那么糟糕，恐慌问题远远大过经济实质问题。中国能源经济在不断下滑，但是下滑速度并没有我们想象中那么快，并且可以看到另外一种经济在上升，就是以服务业、消费、高科技驱动的新经济。”

　　评：有钱人说没钱人矫情，第二产业如果站不起来的话，第三产业谈什么上升。
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落叶 离线
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板凳  发表于: 2016-02-06   
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李迅雷：为何大部分人投资收益跑不赢货币扩张速度。
2001-2010年：跑赢M2主要靠投资实物资产。
2011-2015年：跑赢或接近M2增速的只有深圳创业板和深圳房地产。
跑赢M2要靠稀缺、并购和讲故事。
既然过去5年中国的广义货币供应量增速如此之高，累计增加了92%，名义GDP增长了70%，那这剩下的16万亿货币去了哪里呢？估计大部分变成全社会债务的增量上了。但全社会加杠杆并没有带来企业整体盈利水平的相应提升，故社会的总体效率是下降的。也就是说，从盈利的角度看，是不应该投资股市的。
如今快20年了，股市的潜规则其实还未变，IPO限价发行、额度管理。所以，选股的策略其实还是一样，投资从小市值、稀缺品，从并购重组的预期以及富有想象力的行业入手。其实，房地产也是同理。一线城市相当于创业板。一线城市的核心区域的房地产属于稀缺品，核心区域的半径扩大一倍，土地供给就会增加三倍，稀缺性递减。
金融管制、货币扩张与贫富差距应作为投资的三个思考点。
中国传统的周期性行业衰落还刚刚起步不久，新兴行业的崛起，其空间巨大。而国内投资者更倾向于炒短、炒新、炒小。这样的股市文化，也是导致估值水平长期偏高的原因。
二八定律几乎适合所有的领域，但中国与发达国家之间的差别，是因为增加了管制、货币扩张和贫富差距过大等因素，就变得更为极端，故在投资收益上可能是“一九定律”。
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五股丰登 离线
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地板  发表于: 2016-02-07   
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曝节后将有大规模救市
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0909 离线
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4楼  发表于: 2016-02-11   
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回 3楼(五股丰登) 的帖子
做梦去吧！
xiaocaobeihei
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0909 离线
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5楼  发表于: 2016-02-12   
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回 楼主(落叶) 的帖子
定位大错特错！发展到全球最大的寻租温床..............
xiaocaobeihei
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