证监会针对新股超额融资收紧窗口 引导理性投资
--------------------------------------------------------------------------------
http://finance.sina.com.cn 2006年12月13日 03:26 第一财经日报
证监会发行部人士：“监管部门希望引导投资者理性投资。”
匡志勇 陆媛
业内人士称，要调节高比例超额融资，只有两种渠道：对新股发行价实施一定“指导性定价”或减少募集股份数
“我们确实是在通过窗口指导的方式来‘砍’一些过高的发行价，但是基本上是尊重市场询价结果的，除非是我们认为不理性的定价。我们需要对市场的所有投资者负责，希望引导大家做出正确的投资，而不仅仅是为了发行人能够顺利融资。” 证监会发行部一位人士昨日向《第一财经日报》表示。
“一家正在发行的公司，询价后确定的发行价区间为7.6元/股～18元/股，公司上报的发行价约13元/股，而证监会批复的发行价‘砍’了1/3，只有10元/股。”一位知情的投行人士透露，证监会正通过“窗口指导定价”的方式来对新上市公司新股高比例超额融资现象进行限制，这种迹象从今年10月底以来越来越明显。 所谓新股高比例超额融资，是指新上市公司最终募集资金大幅超过所需要的募集资金。
深圳一家券商的投行部总经理表示，我国的新股发行实行核准制，不是注册制，证监会对新股定价有着审核批准的权利。窗口指导定价一直都在进行，只是有时松一点，有时紧一点。业界也感受到了从10月份来，尺度变“紧”了。
监管部门要比市场更冷静
10月份以来，市场表现出了非常充裕的流动性，这使得众多资金竞相抢筹，并进而加强了要求加快新股发行速度的呼声。经济学家谢国忠昨日感慨：“中国进入了资本过剩时代。”一位机构投资者评价说，“虽说资本过剩，但是证券市场需要增加更多股票，比如1万多家上市公司就是比较合适的规模。”近日开放式基金的巨额募集量和迫切的建仓需求，使得对于加快新股发行速度以提供更多可投资股票的呼声越来越高。
而证监会希望提高首发上市公司的质量，而不是只重视数量，证监会一位高层前日向记者强调。这表明，在包括定价的新股发行各个环节上，监管部门要表现得比市场更显冷静。“市场需要加快新股发行速度，但是不应该只要求数量的徒增，我们作为监管部门，要控制首发上市公司的质量。”
“我们希望保护投资者利益，不希望在股改后及证券市场转好的时候再次出现天价发行的现象，这最终只会伤害中小投资者的利益。法国、瑞士等一些欧洲国家的证券监管机构也是对发行价做出一定干预的。监管部门希望引导投资者理性投资。”上述证监会发行部人士说。
两种调节渠道
从今年刚上市的深圳中小板企业上看，獐子岛(87.02,-0.85,-0.97%)(002069.SZ)8月30日披露的招股意向书称，公司需要募集2.96亿元资金来投资新项目，可上市发行时备受投资者追捧，最终实际融资总额达到7.07亿元，超额比例达到139%。10月9日发行的青岛软控(56.77,0.00,0.00%)(002073.SZ)所需投入资金为2.88亿元，最终募集4.68亿元。江苏国泰(002091.SZ)实际融资也比原计划所需资金超额53%。
业内人士称，要调节高比例超额融资，只有两种渠道：对新股发行价实施一定“指导性定价”或减少募集股份数。
一位手握IPO项目的保荐人透露，按照保荐机构自己领会的精神，新股“窗口指导定价”主要有两大基本原则：发行价不能高于各机构询价上限的均价，不能高于基金报价上限的均价。该人士透露，拟上市的山河智能(002097.SZ)被“减价”，南岭民爆(002096.SZ)既被要求减少募集股份，又被“减价”。南岭民爆计划发行3000万股，最终只获批发行1500万股。
而证监会发行部人士解释说：“我们不会出示所谓的基本原则，只是根据实际情况来具体分析。”
从公开资料看，最近发行的浔兴股份(002098.SZ)和青岛金王(002094.SZ)都被建议减少发行股份。浔兴股份在招股意向书上称发行股份将不超过6000万股，最终只发行5500万股。青岛金王招股意向书计划发行3600万股，最终只获批发行3400万股。
