8月8日新闻

安牧总裁金光福：助推中国企业登陆深圳创业板
http://www.jrj.com　 2007年08月08日 13:05  ChinaVenture
作为韩国最大的风险投资公司之一，安牧创业投资M-Venture（Kosdaq：A019590）主要投资中小风险企业，其优势在向所投资的公司提供独特增值服务，利用安牧创业在韩国Kosdaq证券市场的经验及其旗下公司的成功商业模式与革新。
　　安牧创业同时是韩国一些著名游戏的投资方，如国内耳熟能详的《天堂》游戏开发商NCSoft及《奇迹》游戏开发商Webzen等。目前安牧创业投资净资产已超过7000万美金。

　　ChinaVenture：安牧创业投资在韩国大概是什么情况？

　　金光福：虽然我们公司成立于1999年，但我们团队在韩国的风险投资行业普遍有十多年经验，如洪性赫董事长在韩国创投业已有13年投资经验，所投资领域包括有Service-OrientedComputing、S/W&Solution、OnlineDigital、半导体及LCD装备等，曾投资过Webzen、KMW、TaesanLCD、NHN等在内的20多家公司，它们中不少己成功上市并取得较高投资回报率。

　　我在加入安牧创业前，是上海中信未来投资管理有限公司的董事长，这是迄今为止第一家中韩合资的创业投资管理有限公司。此前，我在韩松创业投资株式会社工作6年，担任常务理事、投资合伙人并负责中国创业投资业务，领导了一些成功的投资项目，尤其是在生物医药方面。

　　目前，我们大概有十个左右的基金，在韩国主要投资TMT行业，还有媒体和科技。其实在韩国，我们已经投资了300多个项目，主要集中在高科技方面。

　　ChinaVenture：今年3月31日，你们在上海设立了安牧创业投资管理（上海）有限公司，从此进入中国市场？

　　金光福：是的，但事实上大概早在4年前，我们就已专门到中国投资，当时投的中国项目偏重于比较稳定的产业，如半导体、零件等。2006年底，我们在韩国成立了一支6000万美金的基金，进行针对韩国和中国的投放。今年初，我们又成立了一支2500万美金的基金用以专门投向中国市场，主要也是用于投资传统行业。

　　ChinaVenture：为什么是一些传统行业，而不是TMT行业公司？

　　金光福：韩国Kosdaq是世界上除了纳斯达克之外活力最强的创业板证券市场。根据韩国创业板的经验，第一年，通常传统行业上市的企业比较多；第二年是计算机行业；第三年才是内容互联网行业；第四年则以生物医疗为主。我想，这是因为政府有可能担心第一年就有太多高科技的东西，老百姓会因此承担太多风险。那么，在深圳创业板推出来后，我们相信它的经验必然也会重走韩国经验。

　　ChinaVenture：你怎么看中国即将出台创业板？

　　金光福：我们一直在关注中国创业板，希望深圳的创业板能快点推出来，我们相信中国创业板肯定和韩国创业板很相似。事实上，在我们脑中已有过1000多个公司的经验，哪些中国公司能在国内A股上市，我们心里是有数的。

　　另外，我们所投资企业的行业特点也决定了这一点。通常，海外上市的企业较少，市盈率也比较低，且结构不是很透明，所以我们期待内陆的资本市场能够越来越开放。

　　ChinaVenture：安牧在中国投资进展如何？重点关注哪些项目？

　　金光福：我们的投资规模在300万美金到1500万美金左右，投资阶段是种子期占30％，扩张期占40％，成熟期占30％。

　　这两年，我们所投资的公司已在纳斯达克、香港和韩国创业上市的一共有8家，总体回报率在7倍到11倍左右。

　　目前，我们在中国关注的主要有制造业，包括新材料和零件；其次是化学原材料；再次是生物医疗方面。这里一共占了70％的比例；剩下的30％才是TMT行业。

　　ChinaVenture：是不是可以说，一个偏重高科技，一个偏重传统行业，是你们在韩国寻找项目与在中国寻找项目的主要区别？

　　金光福：是的。因为韩国Kosdaq创业板已经快有20年的历史，所以我们投资比较多的是高科技项目，而中国的创业板还没有开始，针对创业板初期上市模式会比较多在稳定特点的那种，所以我们准备的项目传统行业会多一些。

　　当然，以后每年我们都会根据创业板的情况来调整投资对象。比如今年9月，我们又筹集了5000万美金，决定在今年下半年之前能够投放出去3000万美金，这些项目我们就必须重新寻找。

　　ChinaVenture：你们接下来会比较关注新媒体领域中的哪些模式？

　　金光福：我们可能会多投一些SP概念的公司。的确，SP概念很难上市，但是我们要投资业务独特，且已经盈利的公司。

　　另外，我们也已经决定在北京投资一家做手机视频的公司，它们有很好的技术，我们将利用韩流资源在内容上给他们帮助。

　　ChinaVenture：安牧在韩国投资很多电影项目，在中国是否也会如此？

　　金光福：我们基金中的80％用以做一般投资项目，另外20％则用来专门投入做电影、演唱会、电视剧等产业。这是因为我们相信以后的竞争是内容方面的竞争，内容有两个方面，第一个是软件方面，比如我们在韩国投资了不少网络游戏开发公司，上面提到的手机视频公司也属于这一类；另一个内容方面则是文化投资，这一点在中国会比较难。比如说一个很有名的电影，那么在韩国4500万人口中愿意付费去电影院看的会有1300万左右，但我们发现，在中国愿意付费去看电影的人不多，同时，对知识产权的保护力度不够。在中国投资这些，收益会比较难。

　　

评：资本市场有效扩张可配置过剩流动性
2007年08月08日03:05　 来源： 上海证券报      作者：梁福涛
在当前经济和制度背景下，只要国际收支顺差没有根本改变，中国外汇储备持续扩大就必然导致过剩流动性持续多增。存款准备金率上调、央行票据发行、成立国家外汇投资公司积极管理外储等方法，无论是从短期和长期来看，均只能是在一定程度上缓解过剩的流动性。显然，短期内疏导过剩货币流动性的重要出路还是在于有效发展资本市场。

　　货币流动性过剩表面上看是一种货币或者储蓄相对于需求的过剩，但实质上是货币资本不能有效疏导配置而导致的结果。在完善的经济金融体系中，过剩的货币流动性可以通过各种市场的有效运行来疏导配置。这些市场可以是商品市场、地产等资产市场，也可以是资本证券市场。在当前中国经济持续快速增长的背景下，过剩流动性大量流入商品市场最终必然导致一般性的通胀，过度流入地产市场则可能引致房价暴涨。然而，中国的资本市场发育远未成熟，成长的空间十分巨大，加快发展扩大资本证券市场显然是疏导过剩货币流动性一个很好的出路。

　　2006年1月以来股票市值扩大了5倍，保证金存量增长了330%，与此同时居民储蓄存款增长也在持续快速下降，储蓄余额增长由2006年1月的21%下降到2007年6月的9.4%。这显示股票等资本市场扩张吸纳过剩流动性的能力十分巨大。

　　在重工业化趋势和消费温和回升带动下，中国经济高速增长短期内有望持续，预计2010年前经济有望维持在9%以上的增长速度。中国正处在由制造大国走向金融大国的重要时期。人均财富不断上升，居民财富资产重构加速，居民金融投资需求不断上升，中国开始全面步入金融投资社会；外储及流动性过剩压力将大大促进金融深化。这些都为未来中国资本市场扩张提供了很好的基础条件，潜力十分巨大。

　　然而，要想真正实现资本市场有效扩张关键还在于完善市场制度、增加产品供给。市场制度完善保证了市场发展的可持续性，是市场发展的基础；增加产品供给使得市场不断有效吸纳过剩流动性的同时，降低了市场出现泡沫的风险，保持市场稳定。

　　全流通的实现，已为股票市场市场化扫除了重要障碍。为进一步促进股票市场发展，接下来我们还应进一步完善发行制度（从核准制过渡到注册制）、并购制度（市场化并购）、做空机制（期权、期货、融资融券）等。在增加供给方面，首先，应积极推动国资体制改革深化下的整体上市。这将彻底解决中国股市过去在国企改革过程中遗留的国有独资集团控制下的母子公司体制问题，也将为股市带来充足的优质上市资源。其次，除了鼓励优质企业加快上市、有好投资项目的企业增发、优良的海外上市企业回归等，我们还应当加快推出完善包括创业板在内的不同层次的资本市场，甚至更远的将来我们还可以对外开放资本市场，鼓励海外企业来上市。在以上各项制度改革得到逐步推进的情况下，我们预计到2010年中国经济（股票）证券化率有望进一步提高到100%，股票市值有望达到2006年底市值的3.5倍。

　　资本市场不仅包括股票市场，还包括各类债券市场。相对于股票市场，中国各类债券市场尤其是企业债市场更是有巨大的发展空间。截至2006年底中国国债占GDP的比重仅仅为14%，企业债（不含金融债）占比更是仅2%，这一水平远远低于美日欧等发达国家。此外，从资本市场均衡发展出发，当前资本市场发展中也应大力发展债券市场，尤其是大力发展企业债市场，这个重要性在某种意义上或高于推出金融衍生品。为发展各类债券市场，首先，我们应当完善各项债券管理制度，尤其是企业债管理制度，包括尽快推出完善公司债券管理条例，推动企业公司债债发行体制由审批制改为备案、核准制，逐步实施不再强制要求发行企业提供银行担保等制度。其次，我们应当不断增加各类债券供给，丰富债券市场的产品线。未来，在完善国债余额管理制度的情况下，预计国债将继续稳步发展，2010年国债余额规模有望在2006年底的基础上增加近60%；过剩流动性继续快增的背景下，对冲货币流动性的央行票据或者特别国债将继续存在，预计2010年余额规模有望在2006年底的基础上增加50%。