《证券日报》 2007年09月07日 07:41
编者按：由《证券日报》等作为媒体支持单位的中国国际资本市场论坛刚刚在北京金融街举行。国际投资大师吉姆·罗杰斯原定出席“2007中国资本市场论坛”，但因临时工作安排未能成形。但是罗杰斯先生还是在论坛举办前接受了该论坛的专访。专访中罗杰斯对美国次债危机对中国股市的影响、中国股票价格比其他国家贵的原因、中国经济发展的前景及中国股市目前有无泡沫等热点和焦点问题，进行了深入分析和解读。现将未经罗杰斯先生本人审阅的访谈内容进整理编辑，以飨读者。
问：美国的次级债危机对全球股市的影响是一种短期趋势的影响呢，还是一种中期或长期趋势的影响？
答：我是个很差劲的短期交易员，也不擅长利用市场时间差。但是，正如我所说，美国信贷市场遇到的麻烦会持续很长时间。在未来两到三年内，会有更多人损失大量资金，很多人破产。现在问题并没有解决，正如我所说，不管股市骤跌还是一个月下降10点，它还会频繁地反弹。这次我不知道美国股市会不会出现突然上升，但是我知道从长远来看，美国股市和美国经济将会遇到问题。美国经济当前也许正在衰退，而且这样的衰退会持续至少一年。眼下该做什么？我不知道。
问：美国次债危机对中国股票市场会不会产生实质性影响？
答：早晚会的。如果国外股市持续低迷，那么中国股市迟早会受到冲击，因为这最终会影响整个中国经济。但是，过去15年以来，中国股市都在走自己的路，而没有对西方股市给予足够的关注。事实上，它总是反其道而行之----当别国股市正在上升时，中国股市在下跌；当别国股市下跌时，中国股市反而在涨。这是因为中国股市和其他市场之间是隔离的。
问：40倍市盈率的中国股市是否还具有投资价值？
答：中国股票比其他国家都要贵许多，一个原因是中国经济比其他市场增长迅速。中国的前景比其他国家更好。在一个股票市场中，如果你的公司或国家有一个良好的发展前景，股票的价格就会很高，常常比其他股市都高。我的意思是如果你经营一家有前途的公司，你的公司股价就肯定比一个快破产的公司要高(一个国家也同样如此)。这就是中国股价较高的原因。但是，造成这一结果的原因还包括中国人不能把资金带到国外投资，只能把钱投在国内股市或房地产市场。这一做法可能引起泡沫。泡沫对谁都没有好处，不论是投资者、国家和企业。现在中国股市的泡沫正在酝酿中，可能会恶化出现真正的泡沫，但现在还没有。如果今年中国股市再增长一倍或两倍，泡沫就会出现，股票可能有100倍，甚至150倍的市盈率，这对中国、中国股市和中国经济来说都是很糟糕的。我希望真正的泡沫不会出现，如果出现了我不得不抛售股票，我会让所有人卖掉我的股份。我想把我在中国的股份留给我的小女儿我想让我的小女儿，将来持有我在中国的一部分股份。但是如果出现了泡沫，我会卖掉手里的股份。泡沫总是带来严重的后果，在中国也不例外。我希望在某种条件下，中国股市出现下跌，不会出现泡沫，这样在30年后，我的女儿能继续持有我在中国的所有股份。
问：您是否认为在中国经济增长的背景下，中国企业的盈利能力在未来三年还会有一个大幅的增长，并且降低中国股市的平均市盈率？
答：当然。如果中国继续保持快速发展势头，企业的盈利能力越来越强，收益就会增长，而市盈率就会下降。但是，如果股票价格比利率增长得还快，那么市盈率就会增长；如果股票价格不如利润增长迅速，那么市盈率就会下降。事情就是这样的，我不清楚其中的具体细节是怎么发生的，但正如我之前提到过，如果股票价格太高，产生泡沫，那么我们不得不变卖所有股票。我希望中国股市能出现一种平衡，当利润保持快速增长时，不会出现泡沫。但是我们要明白总有一天利润会停止增长，这时候股票价格可能会暂时停止下跌。股市下跌没什么，短暂的市场调节反而是个好事，因为事情不会总是一帆风顺。我们要做好应对困难的准备，并且希望股市保持这样的走势，它涨上去，继续涨，但它会经常这样，但出现这样的走势时，情况就不妙了。
罗杰斯近来的表现虽然很像是一个股评家，但他的真正身份是一个具有国际影响力的对冲基金的掌门人。罗杰斯对中国股市的言论，与一个没有利益背景的思想者和评论家是有根本区别的。明确了这个原则性的区别，有时候人们就不难从中听到一些对我们来讲可能十分有用的真话，同时也不难琢磨出一些别有深意的玄机。
远隔重洋的罗杰斯对中国股市泡沫的直言不讳似乎格外地显得有点可爱，但也依然无法不无可疑。
曾经因为脱口而出的泡沫论而一度遭到中国股民口水之灾的罗杰斯，虽然不改美国人直言直说的秉性，此次在说“泡沫已经形成”之前却先对“泡沫”二字加了“初期”这个限制词，应该不无几分机智的成分。在泡沫还没有找到确切的经济学定义的情况下，罗杰斯的“泡沫形成”论和“初期泡沫”论虽然未知系定性说还是定量说，但从心理学的角度来看，近期专注于研究中国的罗杰斯在研究中国股民心理上大概颇有成就。同样说泡沫，他在刻意加上一点渐进式的限制词的时候，也许充分考虑到了人们的可接受程度。
确实，近来凡是批评中国股市泡沫的人，大多处境不太妙。自称甘做“乌鸦嘴”经济学家的左小蕾博士，近日在接受记者采访时也不得不要求“别说股市”。相形之下，罗杰斯的“吃一莇ひ恢恰币彩强梢岳斫獾摹
