11月20日前后，广州日报报业集团间接控股的广东九州阳光传媒股份有限公司(证券简称：粤传媒)将在深圳证券交易所挂牌，成为首家从代办股份转让系统成功转至主板的公司，同时也是深圳中小企业板迎来的首只传媒股。长期以来一直不为投资者所重视的三板市场萌生了躁动的迹象。
粤传媒是三板市场开启真正的“转板绿色通道”的开始，还是一个个例？三板的启动对创业板有何影响？ 三板渊源
说起三板市场，对绝大部分投资者都是一个陌生的概念，这两年新入市的投资者很多甚至没有听说过“三板”这个名词。三板市场的全称是“代办股份转让系统”，2001年，为妥善解决原STAQ系统、NET系统挂牌公司流通股的转让问题，经中国证监会批准，中国证券业协会代办股份转让工作正式启动。目的是最终在中国建立可上可下的多层次资本市场。然而，三板市场自诞生之时起就带着浓厚的“垃圾股收容站”色彩。
2006年初，经国务院批准，中国证监会正式批复同意，中关村科技园区非上市股份有限公司进入三板市场进行股份转让试点，吸引了部分高科技企业挂牌转让。但是三板市场设立的这个特区只为中关村科技园区非上市股份公司股份转让提供报价服务，并不撮合成交。双方协商达成转让意向的，在交易时间委托证券公司办理系统成交确认。股份过户和资金交收采用逐笔结算的方式办理，且每笔委托的股份数量不低于3万股，股份和资金T+1日到账。
目前“三板市场”真正交易的范围仅限于原STAQ系统、NET系统挂牌公司和沪、深证券交易所的退市公司。我们在股票交易系统三板市场能看到挂牌交易的一共也就53个品种，其中包括5家B股。
与主板不同的是，三板市场的公司是按照盈亏状况，分别设定每周交易5次、3次和1次，在交易日由系统在收盘时撮合成交。除个别有题材的个股股价出现异动外，大多数个股波澜不惊，随波逐流。目前拥有代办股份转让资格的券商有：申银万国、国泰君安、大鹏、国信、辽宁、闽发、广发、兴业、银河、海通、光大和招商证券等12家证券公司。投资者如要参与股份转让交易，必须开立专门的“非上市公司股份转让账户”。
粤传媒转板的喜忧
粤传媒的转板多少给三板市场注入了一些兴奋的因素。粤传媒背靠国内盈利能力最强的报业集团，其盈利相当稳定。近年来的财务报表显示，2004年至2006年，公司净利润分别为6330.9万元、6167.4万元、6923.4万元；净资产收益率稳定在9%左右。主要业务包括广告代理、印刷和报刊销售。印刷业务收入占公司主营总收入的81%左右，2006年印刷业务收入为2.8亿元。同时，随着印刷及广告代理业务的不断对外开拓，粤传媒对广州日报社的依赖性在逐年下降，粤传媒对大股东的依赖逐年减少，2004年至2006年，公司与大股东的关联交易收入占公司营业总收入的比例分别降至42.14%、39.27%、30.00%。
在投资者看腻了亏损公司被“踢”到三板后，终于迎来一个盈利能力良好的公司从三板走出来。其实三板市场不缺好股票，据中国证券业协会的统计，三板市场公司2006年度加权平均每股收益为0.2元，同比增长34.4%，远高于深圳中小板和沪深上市公司的整体水平。除已过会的粤传媒，另有数家三板公司也已达到公开发行的财务指标要求。透过粤传媒我们看到，管理层已经开始着手解决三板尴尬的问题了，只要符合主板上市条件，资本市场的大门开始为三板的优质企/业/敞开，投资者的预期可能从此被改变。一个三板和主板互动，可上可下的多层次资本市场正在逐步建立。 但是粤传媒的转板模式也多少留下些许遗憾。
首先，粤传媒是通过增量发行转板的，而不是此前市场期待中的存量直接上市，即所谓的“转板绿色通道”。粤传媒此前公布的招股说明书(申报稿)显示，此次公司拟发行7000万股A股，其中5000万股向控股股东及三板流通股股东按照一定比例同比例配售，其余2000万股向社会公众公开发行，发行价格区间将通过向询价对象询价确定。粤传媒从三板转向主板的方式与其他首发申请公司类似。这种转板方式是否会成为后来者的转板路标呢？ 其次，对于投资者来说，目前还不能确认粤传媒转板仅仅是一个个例，还是一个趋势的开始。在三板热捧转板概念之时，曾被寄予厚望的北京久其软件股份有限公司的转板申请并未获得通过，对于投资人而言，投资三板市场还需要等待形势的进一步明朗。
改变边缘化有点难
资金是资本市场的血液，任何一个市场的活跃都离不开大量资金的参与。三板市场以往的尴尬有多方面的原因，没有大资金的眷顾肯定是很重要的原因之一。然而，证券业内人士对三板的看法依然谨慎。
海通证券研究员陆成渊说话一向直言，他认为三板从目前来看没有很快被热捧的可能，而是在逐渐边缘化。在他看来，现在三板和B股都缺少资金的眷顾，都有边缘化的趋势。相比之下，B股市场还有一个AB股合并的预期存在，而且B股市场的公司质量相对三板要好得多。而三板建立的初衷是建立多层次监管的需要，而从主板退市进入三板的公司普遍缺乏盈利能力，除非重组否则很难有再生希望。最近美国次级债危机使得主力资金更加谨慎小心，对于普通投资者来说风险就更大了。
另外，陆成渊认为目前的政策重心依然是大盘蓝筹股的回归问题，虽然中国神华、中国石油已经在A股市场上市，但是这个过程还没有完成，还有不少蓝筹公司等待回归，如中国移动等。而同样在三板挂牌的中关村高科技公司股票几乎没有人问津，处于停顿状态。可以说目前的三板对普通投资者没有投资价值。
国信证券分析师曹剑波也认为三板市场先天不足。从STAQ系统、NET系统转过来的股票数量有限，从主板退市的股票隐含巨大风险，没有投资价值。而且三板也不是创业板，创业板的公司不会去三板上市，中关村的高科技公司本身不在三板系统撮合成交，而且几乎没有交易。 嘉实基金浙江区总经理沈峥则认为，资金不可能关注三板市场。目前游资都在炒作港股，而作为市场最大的投资机构，基金的投资趋势是国际化方向，基金的股票型QDII就是国际化投资的起步。而且三板的股票也不符合基金价值投资的要求。
