去年12月份我在《我投三板的原因》一文中，提出了两个原因：一是账户合并后，带来的投资方式的改变，增加了投资的容易性，参与的人必定增加。二是转板制度的建立。这里就三板公司的投资价值和主板的ST公司壳资源做一些比较分析。
2005年到2007年股改的过程中，也是A股市场公司并购重组的繁荣期，我们先来看看为何这么多的公司会参与重组，收购壳公司上市。我觉得主要的原因有以下几点：一，公司本身的发展需要融资，特别是对很多民营企业，到银行融资难，资本市场提供了很好的平台；二，资产证券化，套现需求。这从大量的房地产公司借壳上市可以看出来。我认为，这么多房产公司上市，其根本目的是在这个行业的暴利机会慢慢失去，国家政策调控越来越紧的时候，尽快把手中的资产变成股份，以便在以后减持。所以到今天证监会已经不鼓励这种行为了，因为这种行为不是资本市场发展的目的，只会给资本市场留下更多的击鼓传花的壳；三，壳资源的价格足够低，借壳方有利可图。在重组初期，对于国有股的转让，国家 规定是不低于净资产，大部分壳公司的净资产都是负的或者很低，这当然对很多民营企业有很大的吸引力，其实这也算是国有资产流失吧，只是流失的过程是在这些壳公司的这些年的经营过程中，净资产的不断下降。今天国家允许以不低于净资产转让，就是对这些旧帐的一笔勾销。从07年开始，国有股的转让开始要以股份市场价格为基础了，但今天，能重组的都已经重组了，不能重组的都剩下些骨头了，很难啃。四，股改给重组方提供了退出的机会。任何资本都是逐利的，不管VC,PE，还是参与重组的公司都是为了最终套现，而股改提供了完美的机会，甚至很多公司以股改不通过公司要退市相威胁，少付对价甚至不付对价，就廉价拿到了全流通的股份。
那08年的今天，还有这么好的机会等待着逐利资本去挖掘吗？我想，在主板市场已经没有了，君不见，越是ST，越是亏损，股价越高，又像是回到了知识越多越*f*d的年代，归根结底，是市场中的投资者的惯性思维，看到了重组后的ST浪莎涨了几十倍，以为这样的游戏还会重演。太天真了，重组方不是解放军啊，现在买壳要以市价作为基础，你越是把价格超高了，他买壳的成本越高，谁会做这个冤大头啊，而且现在的ST公司都是很多债务，很难重组，要能重组早就重组了，还留着你呢。
从对借壳方的目的和上面对主板借壳现象的分析，我们来看三板公司，首先，价格低的条件符合；第二，退出机制上，由于政策面的转板未明朗，这还不具备太大吸引力，但是×ST云大的上市应该给市场和重组方很大的想象空间了。第三，公司本身的基本面，即公司是否为一个净壳。这要分两网公司和退市公司来看，两网公司中，海国实是最好最干净的一个壳，万和以不到两毛钱一股的价格获得了这个壳，太划算了，我看好他，因为当政策明朗后，万和一定有动力让他转板，因为转板后，股价上升，万和的利润太高了。06也不错。06的问题是有内部职工股，转板的话有障碍。13也是这个问题。再来看退市公司，由于很多1日票没有近期资料分析，我只看3日和5日票，08,50已经完成债务重组，是最佳的壳，可惜06价格不低，50停牌了。18将是一个优质的壳，虽然未完成债务重组，但请大家仔细分析其资产负债表，你会发现如果*Z*F*推动的话，各债权人都是有积极性重组债务的。38也还可以，负债不多，还有两个楼在出租，土地使用权按新会计准则还是值不少钱的，没反映在报表中，只是最新的大股东不知道实力如何。
总之，三板的壳资源价值将逐渐显现。我建议大家逢低买入并持有。
