世界悲:08-04-23 08:39
格雷厄姆从一个童年丧父的不幸小孩，到26岁年纪轻轻时就成为一家证券经济公司的合伙人，可以说
是一位少年得志的天才。
1923年年初，格雷厄姆离开了纽伯格-亨德森-劳伯公司，决定自立门户。他成立了格雷厄姆投资公司
，资金规模为50万美元。格兰赫基金运作一年半，其投资回报率高达100%以上，远高于同期平均股价79%
的上涨幅度，但由于股东与格雷厄姆在分红方案上的意见分歧，1925年格兰赫基金最终不得不以解散而告
终。
1926年1月1日，32岁的格雷厄姆成立了一个新的小投资公司本杰明·格雷厄姆继续进行投资管理。
1926年～1928年间，格雷厄姆管理资金的年平均投资收益率为20.2%，远远高于同期道·琼斯工业指数的上涨速度。
由于格雷厄姆的业绩非常好，他的公司的资金规模也越来越大。三年以后，到了1929年年初，公司资
金规模已从最初的40万美元上升到250万美元，上涨了六倍多，大部分资金规模增长都是投资收益，而不
是客户额外投入的资金。这时格雷厄姆才35岁，他已然成了百万富翁。格雷厄姆踌躇满志，准备把公司做
得更大，赚更多的钱。
令他没想到的是，1929年9月起股市持续大跌，10月29日，星期二，道·琼斯指数单日跌幅达11.5%。
这是纽约交易所112年历史上“最糟糕的一天”，这是历史上第一个“黑色星期二”。华尔街股市彻底崩
溃。道·琼斯指数于1921年从75点开始上升，1929年达到牛市最高峰381点，随后在“黑色星期二”之后
的几周之内就跌到了200点以下，并于1932年达到了最低点----41点。在大跌之前，只想赚更多钱的格雷
厄姆，没有意识到问题的严重性，不但没有及时撤离，反而逆市操作，结果越陷越深，最终濒临破产。在
1929年1月，格雷厄姆的投资公司自豪地拥有250万美元的资金规模，但在1929年～1932年间（经济复苏之
前），公司损失了70%。到了1932年年末只剩250万美元的22%的钱了。
许多客户开始全部或部分地抽回了本金。鲍勃·马罗尼就是其中之一，他要用这笔资金偿还其他债务。当鲍勃发现自己百万美元以上的投资几乎全部亏损时，这位意志坚强的爱尔兰人也不禁泪流满面。客户们基本上把钱都撤光了，格雷厄姆没钱可管，公司濒临破产，看来只能关门了。这个时候，多亏了格雷厄姆的合伙人纽曼的老岳父艾里斯·雷斯，他看到，这两个年轻人打拼得不容易，于是决定支援他们，他从口袋里掏了5万美元，给这两个年轻人来管理，这样公司才免于破产。
在1929年股市崩盘之后，很多股灾之前自以为很富有的人，突然发现自己快破产了，一个又一个投机
失败者从证券公司的窗口跳楼自杀。股灾之前，格雷厄姆是百万富翁。股灾之后，格雷厄姆成了穷光蛋。
1928年的大牛市，格雷厄姆税前收入超过60万美元，绝对是一个百万富翁。格雷厄姆过着有钱人的奢华生
活，开着豪华的汽车，住着豪华的洋房。
1929年年初的大牛市顶峰，格雷厄姆在81街和中央公园西边一幢金碧辉煌的30层公寓大厦里，租了18
和19层两层复式的公寓套房，外加阳台。这两套房子共有10个房间，他自己都弄不清到底有几个浴室，靠
近顶层的地方还有几个女仆的房间。房租每年高达1.1万美元，租期长达10年。开始时他雇了好几个佣人
，其中一个是男管家，兼做他的个人男仆。他的男仆的职责之一是每天给他按摩一次。但股灾之后，几乎
破产的格雷厄姆只好削减庞大的家庭开支，退掉了豪华的公寓，辞退了所有的仆人。他对自己变得特别抠
门。原来他开着豪华汽车上班，股灾后他只坐公交车，甚至有时为了省几个小钱，宁愿多走两站路。在大
牛市他大赚、大富大贵时，格雷厄姆还给母亲买了辆豪华汽车，专门雇了一名司机来开车。
股灾大亏之后，格雷厄姆不得不卖掉了给母亲买的汽车，辞退了给母亲雇的司机。他告诉母亲：没有
汽车和司机，也能活下去。
但是格雷厄姆自己却差一点活不下去了。富人和穷人是个相对的概念----纽约的穷光蛋可能是非洲的
富翁。而且对几乎所有人而言，当他失去五分之四的财富后，不管他还剩下多少钱，他都会认为这是一场
灾难。格雷厄姆说：这么多的亲戚好友把他们的财富托付给我，现在他们都和我一样痛苦不堪。你们可以
理解我当时那种沮丧和近乎绝望的感觉，这种感觉差点让我走上了绝路。在1932年寒冷的冬天，格雷厄姆
写了一首小诗表达了他当时绝望得想要自杀的心情：
静静的，软软的，一如轻丝般的飞雪；
死神亲吻着孤独的人心；
它的触摸冷如冰霜，但总比无尽的忧伤好；
它的长夜一片漆黑，但总比不绝的悲痛强；
那灵魂不得安宁的人啊，何处才是你安息之地；
那可怜的雄鹿啊，你又怎能逃避丛林中的追捕；
烦恼缠绕着它的大脑，大地是它安息的枕头；
绝望笼罩着它的心情，泥土是它解脱的良药。
但格雷厄姆最终挺了过来，在大跌、大悲、大后悔中深刻反思：财富的损失对我来说还不算什么，最
让我感到痛苦的是，在大危机出现后我不断地自责，不断地问这是为什么，以及对大危机能不能过去没有
把握。格雷厄姆凭着坚忍的勇气，汲取了教训，改变了投资策略，苦熬了五年，才把亏损弥补回来。后来
又做了几年，又重新成为百万富翁。就在这次股市崩盘几乎让他倾家荡产的教训中，格雷厄姆总结出了一
个永不亏损的投资秘诀，正是这个秘诀，保证了他以后投资再也没有亏损过，保证了他能够迅速赚回原来
亏的钱，东山再起。
那么这个投资秘诀是什么呢？
第一条：永远不要亏损。
第二条：永远不要忘记第一条。
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世界悲 :08-04-23 08:41
没有人知道本轮熊市调整的级别
由于本轮A股熊市有三大空头，可以说是级别之大，是人类历史所未有，同时，变数之多，也是人类
历史上的第一次。
一、法人股全流通。以目前的市值和估值方法计，在2012年，至少还有30万亿股票（加上中小板、柜
台、新上市的股票）获得全流通资格。套现压力前所未有。
二、本轮牛市是中国人最多参与的一轮资产牛市，泡沫涉及股市、期市、汇市、金市、油市、房市、
收藏品市场，以及所有可以标价的中国资产，包括劳动力、垃圾。参与者有逾五成是有生以来第一次参与理财。盲目程度与大家在家里修改电冰箱一样。
类似级别的泡沫破灭的后果是什么呢？
请看数据。公司主要是幸存者的纪录。
1929年～1933年，美国股市跌幅逾8成。
圣菲铁路公司，股价从1929年的299美元，跌至1932年的18美元。每股收益则是从1929年的22.7美元
，跌至1932年的0.55美元。
美国钢铁公司，则是从1929年的262美元，跌至1932年的21美元。
日本股市则是从接近39000点，最低跌至7603点，现在是13000点。相关龙头股普遍跌幅超过8成，逾
九成的也不罕见。
2000年美国网络股泡沫中，纳指从5132点，最多跌至1108点，现在是2400点。亚马逊跌幅95%，雅虎
是97%。爱立信是99%。
通用电气是65%，英特尔是89%，麦当劳是75%。
记住，这些都是生还者。像安然等已仙去。
很多人认为，只要股票好就行了，完全不必理会大盘。这种观点对多数散户来说，是致命的。
因为你手中的很多垃圾股票，可能在本轮熊市中消失。不再有生还的希望。
对于本轮全球泡沫的结局如何，没有人知道答案。但是，对于你个人来言，却一定要保证有生还的可
能。
逃脱者可获生机，再次参战。
说这话的，是投机之王索罗斯。他认为本轮金融危机是60年一遇。即使他说的是错的，信他一次，你
损失的只是赚钱机会。
如果他说的是对的，你赚到到是生存机会。
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世界悲 :08-04-23 08:41
美国二十世纪最伟大的投机者，一是索罗斯，一是二十年代的利文摩尔。
利文摩尔逃脱了1929年的大崩盘，他是做空的，他赚了。
可是，在后来的抢反弹中，他加入了做多队伍。
牛市的山顶上，不死人，可是，抢反弹中，遍地旬尸首。
从1929年的340点跌至1932年的43点，全球股市上最大的空头利文摩尔，竟然死于做多。
这看似笑话，可是，有多少人知道究竟是为什么？
至少有两点：一、不相信牛市变成熊市后，会是大萧条的熊市，而且，会把最后的价值投资者踩在脚
底。任何在牛市有价值的观念，都被证明是错误。
二、小概率事件到底会不会在中国发生。不知道。但是，日本的17年熊市，美国纳市的崩盘和德国中
小板市场的关闭，让目前仍是小市值公司为主的中国股市，不得不三思。
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世界悲 :08-04-23 08:43
熊市中危险的抢反弹
大盘何时见顶我不得而知，但是现在是顶部区域。人心是无法预测的，所以，能做的，就是这样明显
大泡泡中恐惧再恐惧，在而后的大熊市中坚强再坚强（学习枯草大师）。如果还是忍不住的话，再看一遍
下面这些血淋淋的例子。
1、格雷厄姆29年股市泡沫破灭后在31年抄底，结果破产。
2、费雪已经预见29年股市泡沫破灭，但是还是买入自认为是便宜的股票，结果几天之中损失了几百
万美元。
3、索罗斯87年前认为日本股市泡沫巨大，放空日本股票，结果惨败，日本股市牛到了*****。索罗斯
在华尔街评论上鼓吹美国股市会坚挺，日本股市将会崩盘，而结果正好相反：美国股市崩盘了，日本股市
却坚挺。索罗斯旗下的量子基金当年损失了32％，与他唱反调的孔逸夫却让科尔基金赢利了70％，这是一
个令人惊奇的数字，因为当年几乎所有的对冲基金都亏损了。
99年曾不看好科技股，但2000年后却用量子基金高位买入科技股，最后大亏。
4、上海一家基金管理公司的总经理当初是从中国台湾地区股市1000多点开始进入的，一直做到10000
点，入市50万的资金滚到了8000万，其实她在10000点的时候，就把股票全部抛了，手上握有的全是现金
。因为担心股市过于疯狂，所以她 还是相对比较理智的，最后台湾股市上冲到12000点之上，三年多时间
增值了160倍，但是最后的结局还是很惨，在台湾股市由12000点跌到7000点时，已经跌去5000多点了，按
道理该反弹了吧，她又进去了，股指又跌掉了5000点，她不得不全部认赔清仓，三年的财富又都化为灰烬
。
归其原因，我们客观地说，她还是非常聪明的，但是为什么后来又进场了，她当时自己就以为自己是
“股神”了，可以掌控股市，股市不过是她的超级提款机而已。在此，我劝告大家，现在股市好，可能未来股市更好，但是如何清醒地看待股市，如何看待自己是一个永恒的话题。
5、香港有个知名股评曹仁超，72年香港股灾前1200点看空，结果差点被公司解雇。73年港股达到
1773点后大幅下跌。到74年跌至400点，老曹躲过大熊，信心百倍。74年7月港股跌至290点后认为可以捞
底，拿全部积蓄50万港币抄底和记洋行，该蓝筹股从73年股市泡沫的43块一直跌到5.8。老曹全仓买入。
结果后来5个月，港股再度跌至150点。和记洋行跌至1.1元。老曹最后斩仓，亏损80%以上。
6、徐兴博年近半百，是南京市一家药材公司的普通职工。1992年，我国证券交易市场还刚刚起步，
许多单位和个人在这片领域里淘一桶金。徐兴博的确在这里面淘得了第一桶金，凭着丰富的投资经验，不
管股市如何涨跌，他总是能及时嗅出大盘行情，事先作出调整，让自己的投资稳定增长。2001年10月，形
势急转，而他仍认为能象以前那样安然度过低谷，接受委托资金超过100万元。2005年6月，沪指跌破1000
点大关，一夜间回到了13年前，徐兴博和朋友委托给他炒股的财产，在这次大跌中损失殆尽。
我究竟玩不玩得起？
（以上都为转载，提示风险 既是善事）
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镜花水月1961 :08-04-23 09:15
众生度尽，方正菩提。地域未空，誓不成佛。众生无尽，地狱无边。
菩萨至今尚未成佛；问先生又能渡得几人？
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人人笑我太疯癫 :08-04-23 09:19
小心，别乱作善事啊。
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任自然 :08-04-23 09:27
踏空一千点又何妨！
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零零七加一 :08-04-23 10:20
我有做善事，经常买福利*****。
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