新三板变身遇阻
2008年06月04日 18:18:45 中财网
"新三板"挂牌公司期待的IPO和转板两条路径都遇到了前所未有的阻力。但随着2007年报的完美收官，"新三板"公司显露的商机的确值得投资者关注。
齐小海(化名)是在"新三板"挂牌的一家科技企业老总，最近他正在为公司未来的发展犯愁。
"创业板估计要到奥运会后才有希望推出，而全国性场外交易市场落户天津又使得转板变得扑朔迷离，从中短期看，我们无论走哪条路似乎都没什么希望。"
"新三板"挂牌公司期待的IPO和转板两条路径目前都遇到了前所未有的阻力，这与此前该板设立时所描绘的前景大相径庭。"新三板"挂牌公司想最终修成正果，恐怕还有很长的路要走。
"新旧"三板性质不同
代办股份转让系统，是指由原STAQ、NET系统挂牌公司平移过来，以及深沪退市公司组成的交易系统，启动于2001年7月16日，其性质为非上市公众公司股份转让，俗称"旧三板"。
"新三板"是相对于"旧三板"而言，专门为国家级科技园区非上市高科技公司提供的代办股份转让平台。由中国证监会、国家科技部发起、组织、设立。2006年1月23日，中关村科技园区获批进入代办股份转让系统(目前全国唯一一家)，到目前为止，园区内共有28家公司挂牌交易，其性质为非公众公司报价转让。
"新三板"亮相两年多来运转基本正常，目前全国各地几十家高新技术园区正在积极争取加入试点行列。按照相关规定，在"新三板"挂牌公司可以定向融资(私募)，并为投资者提供退出渠道。具备主板或创业板上市条件的"新三板"公司，也可以直接向监管部门提出上市申请。
IPO前景不明
实际上"新三板"自成立以来，许多企业就是冲着上市来的。
2006年11月，世纪瑞尔发布公告称，公司IPO申请已被中国证监会正式受理。2007年1月，久其软件也提出了同样的申请并被受理。
然而令人遗憾的是，2007年7月久其软件上会被否决。据媒体报道，原因是"公司根本不缺钱，没有募集资金的紧迫性"。随后，世纪瑞尔于同年11月自动撤销了初次上市申请。大部分市场人士认为"新三板"的IPO之门已被掩上。
上海厚天投资顾问有限公司认为：世纪瑞尔"公司董事会经过慎重研究并与保荐人充分协商决定暂停申请"，较之久其软件的上会被否而言，具有更大的主动性，可以想见，公司对未来的发展成竹在胸；而久其软件如果今年第二次申请，经营状况将更加良好，更符合上市条件，但久其软件是否能够顺利通过证监会发审委的审核，成功登陆中小板，还充满了变数。
事实上，今年年初，久其软件董事会再次做出了申请登陆中小板的决定，而世纪瑞尔则将眼光瞄向了创业板。
本刊获悉，今年4月中关村管委会向深交所推荐了50家园区企业，进入首批申请创业板公司大名单。世纪瑞尔、久其软件、中科软、时代集团等几家"新三板"挂牌公司位列其中。
一位知情人士告诉本刊："这个名单只是一个初步的意向，到底'新三板'公司IPO适合中小板还是创业板，要视每家公司具体情况而定，最终的决定权还在证监会和交易所。"
申银万国一位资深投行人士认为，从以往的经验和目前的形势来分析，"新三板"公司上中小板困难较大，等待创业板推出后再行决策是个比较理智的选择。
转板暂时搁置
"新三板"公司除IPO之外的另一个盼头就是转板规则的研究和制定，也就是绕道证监会发审委走交易所直接升板的绿色通道。
"建立适应不同层次市场的交易制度和转板机制，根据企业和投资者的不同特点，实施差异化的交易制度，实现风险分层管理，提高市场效率。"中国证监会在发布的《中国资本市场发展报告》中有这样的表述。
"如果转板规则出台的话，直接转板与IPO相比，成本应该会下降不少。"一位挂牌公司负责人说，如果企业想早点上市的话，只有走IPO这条路，如果不是很急的话，可以等着转板规则的出台。
"目前首要的事情是先推出创业板，然后逐步完善各项规程，建立相应转板机制，那时才能谈转板的事情。"一位资深股份制专家表示。本刊调查得知，事实上转板制度的建立要比申请IPO还要复杂和艰难，因为这牵扯到建立多层次资本市场体系的方方面面，还意味着对原有发行体系的改造甚至颠覆。
更值得关注的是，今年3月13日，国务院批准了《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案》，其中明确全国性非上市公众公司股权交易市场(又称场外交易市场)将在天津滨海新区设立。这是场外交易市场经过多个城市的长时间角力之后，首次明确设立地点。此前市场公认希望最大的是深圳，因为深交所已在此项工作上淫浸多年，"新旧"三板均挂在深交所交易系统内运行。而此举意味着深交所将失去这块固有的阵地。
"一旦场外交易市场建立，代办股份转让系统将会统一到场外交易市场。在交易系统方面，场外交易市场最有可能将中关村科技园区的股权代办转让系统进行升级。"深交所一位人士分析。
中国证监会主席尚福林此前曾表示，"将代办系统建设成为全国性的、统一监管下的非上市公众公司和高科技公司股份报价转让平台。"天津的强势杀出使得原来"新三板"公司期待的转板绿色通道，至少在短时间内化为泡影。
新商机显露
虽然前途未卜，但"新三板"公司显露的商机的确值得投资者关注。2007的年报他们就交了一份完美的答卷。
来自中国证券业协会的数据统计，截至2008年4月末，除中农羊业外的27家挂牌公司均已披露2007年年报。令人欣喜的是，27家挂牌公司2007年全部盈利，主营业务收入达33.8亿元，较上年增长40.4%；共实现净利润4.2亿元，比上年增长82.6%，有24家实现净利润增长，且大多都是主营业务推动业绩增长。
其中15家公司公布利润分配方案，占总数的55.6%。
按照以2008年4月30日为基准的最近成交价格计算，扣除没有股份转让价格的公司，22家挂牌公司的平均股价为6.97元，平均市盈率为20.5倍，低于主板和中小板上市公司的平均市盈率。6家每股收益高于0.5元的公司平均市盈率仅为14.8倍，这些公司多处于较高增长阶段。如指南针，2007年净利润较上年增长432.4%。
另外，三板实现融资功能也对企业的发展起到了一定的推动作用。截至去年末，共有4家挂牌公司完成定向增资，增加股本6005万股，融资总额1.9亿元，这4家公司平均每股收益为0.38元，较上年同比增长86.7%，平均净资产收益率21.9%，高于挂牌公司平均每股收益涨幅和平均净资产收益率。
《数字商业时代》
