政策利好为何引发大面积恐慌抛售
www.eastmoney.com 2008-12-23 16:30 凌学文 广州万隆
【字体: 大 中 小】 【收藏】 【复制网址】 【打印】
提要：在个股严重普跌的拖累下，周二深沪股指分别暴跌4.69%和4.55%，双双展开大幅跳水的行情。值得提醒的是，当前处于历史相对低位的估值水平，和今年下半年以来持续出台的积极政策累积效应将在很大程度上封杀大盘继续调整的空间。短期的恐慌杀跌往往会带来逢低介入潜力品种的良好机会。
[热点聚焦与市场机会]
在个股严重普跌的拖累下，周二深沪股指分别暴跌4.69%和4.55%，双双展开大幅跳水的行情。其中上证综合指数连续击穿20天和60天均线支撑，1900点整数关口也宣告失守，对市场人气造成明显打击。
值得关注的是，央行昨晚宣布下调1年期存贷款利率27个基点。同时将商业银行存款准备金率下调0.5个百分点。至此，央行在三个月内已经连续第五次下调基准利率。这次下调银行存款准备金率0.5个百分点大约增加商业银行2300亿左右的流动性。
但从实际效果来看，两率下降不但没有能够有效提振市场人气，反而加剧了市场的悲观预期，并引发大面积的恐慌性抛售行为。实际上，由于市场对年底的降息早有预期，而这次27个基点的降息幅度低于市场普遍预期的50个基点甚至更高的降息幅度。另外，由于前一次央行的大幅降息导致大盘呈现高开后大幅回落的走势，市场对于降息的反应实际上已经十分谨慎。
不过，从理论上看，适度宽松的货币政策对经济下滑将起到一定的缓冲作用，但短期内却难以改变经济下行的运行趋势。一般认为，货币政策的效果需要时间的累计，预计本轮降息效应反映在资本市场市场需要6-12个月，即到明年的二三季度才能显现。而可能进一步恶化的经济数据将严重制约市场的做多热情。
另一方面，步入12月中下旬以后，解禁压力骤然增大，从而导致短期市场供求关系明显失衡。统计显示，本周(12月22日-12月28日)有46家公司的限售股开始上市流通，共计解禁流通股数合计达61.95亿股，市值达到643亿元。其中，海通证券(600837)1.6亿股限售股在周一已经解禁，不过12月29日,借壳前原海通证券股东所持有(52家股东单位持股)的规模达20.7亿股的限售股即将到期解禁。另外，中国太保(601601)高达15.81亿股的限售解禁将于本周四(12月25日)到期解禁。
不过值得提醒的是，当前处于历史相对低位的估值水平，和今年下半年以来持续出台的积极政策累积效应将在很大程度上封杀大盘继续调整的空间。短期的恐慌杀跌往往会带来逢低介入潜力品种的良好机会。
[风险提示与策略]
有关部门不完全统计显示，上市公司控股股东增持新规实施以来，大股东等已购入股份合计约5.99亿股，增持金额约39.24亿元。新规的施行逆转了市场持续大半年的净卖出态势，其中9月、10月增持股份和增持金额均超过“大小非”减持数，有效地稳定了市场。
[今日消息面]
周二主要有以下信息值得投资者关注：
1、 中国人民银行宣布，决定再度下调“双率”，以进一步落实适度宽松的货币政策。根据中国人民银行公告，从2008年12月23日起，我国下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整，个人住房公积金贷款也下调0.18个百分点。同时，下调中央银行再贷款、再贴现利率。此外，从2008年12月25日起，我国还将下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
2、 中电联权威人士透露，今年1至10月五大电力集团共亏损268.36亿元，其中，华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团和中国电力投资集团分别亏损34.07亿元、59.65亿元、60.71亿元、65.46亿元、48.47亿元。今年以来，煤价上涨和电量下降两大因素轮番挤压电企利润，电力系统预计全年亏损将达700亿元。
[今日市况]
在个股普跌的拖累下，深沪大盘双双呈现大幅跳水的行情，深沪股指分别暴跌4.69%和4.55%，双双以长阴线报收，成交约1080.73亿。其中上证综合指数以1990.05点开盘后一路震荡下跌，盘中多次出现跳水式下挫，最终连续跌破20天和60天均线，并跌破1900点整数关口，最低跌至1895.18点，报收1897.22点。深成指相应展开破位大幅跳水的行情。
从盘面情况看，两市个股普跌十分严重，其中上海市场涨跌家数比例为33：897，深圳市场涨跌家数比例为38：765。涨幅榜方面，中科合臣、中油化建、外运发展、飞亚股份、广东甘化等11只个股涨停。从板块风格来看，重组题材股表现相对活跃，另外水泥建材板块走势较为稳健。而跌幅榜方面，两市个股大面积跌停，统计显示，包括友好集团、中海发展、深天地A、广州浪奇等149只个股以跌停报收。近期持续走强的中小板指数更是大跌5.72%，对市场人气造成明显打击。
周二，上证综合指数以1990.05点开盘，最高1990.05点，最低1895.18点，报收1897.22点，下跌90.54点，跌幅4.55%，成交682.25亿;深成指开盘7310.19点，最高7310.19点，最低6950.28点，收盘6952.91点，下跌4.69点，跌幅4.69%，成交398.48亿。
相关新闻
诱空下跌 短期报复性反弹可期
中国有句古话“成也萧何，败也萧何”。今日大盘下跌的最直接诱因事实上就是“降息”这则看似利好的利空。我们提到过，在熊市中，“逢利好兑现即出货”是金科玉律，更何况今日的降息还是低于预期的。但是，如果我们目前仅从基本面或技术面去追溯今日大盘下跌的原因是没有任何意义的，而如何能有效判断后期的走势，或者能够剖析今日下跌的真实用意显得更加有意义。
今日的盘面，几个表面特征为：盘中几乎没有出现过像样的反弹，5次连续杀跌，尾盘出现快速杀跌且收于当天最低点。但投资者如果仔细观察，则会发现，今日的走势事实上和11月18日是非常相似的，其中几乎复制的几点便是：首先，真正跌停的股票并不多，很多股票都只是用了很小的封单封住跌停且以前期涨幅过大的小盘次新股为主，而介入这类股票的资金多为短期游资，今日快速杀出也只能看做是对后期形势不乐观的短期离场观望，而一旦环境明朗时这些资金又会很快杀回;其次，尾盘的杀跌是放量的，说明1900点附近还是有不少承接盘愿意出手，而且这部分量多以大单形式出现，说明主力资金并未对潜力股票完全放弃筹码;最后，收盘仍有不下10只股票封死涨停，并且一系列前期强势板块龙头仍旧未破位。从深层次现象可以说明几点问题;首先，目前主力仍未完全放弃筹码，今日周期性行业跌幅居前，但防御性行业整体相对抗跌说明部分基金在换仓;其次，尾盘很少股票封死跌停或仍出现大资金对潜力股票增仓说明后期热点有可能会转到针对第二套经济刺激方案受益的医药、农业、商业零售等消费类板块上来。因此，即使在大环境不好的情况下，局部的个股机会仍旧很多，而我们需要提防的则是系统性风险。
综上所述，今日虽然大盘出现大跌，但明显已经有些过度，目前大盘虽不乐观，但明日出现报复性反弹概率仍较大，导火索为年底对政府第二套经济刺激计划的预期，建议对受益于此的医药、商业零售等消费类板块重点配置。（齐鲁证券）
降息石沉大海 二次探底难免？
周二由于原油价格再度下滑以及丰田汽车公司的业绩预警凸现出经济滑坡的残酷现实;欧美股市周一纷纷走低,银行类股再度领跌。国内市场,昨晚降息的预期对股市的提振作用减弱;沪深股市双双下挫，抛盘不断涌出，沪指跌破了多条均线支撑，短期市场将进入新一轮探底走势。
从盘面上看，个股呈现普跌，石油股、酿酒股、金融等权重股呈现一边倒的下跌走势，半数以上的权重股跌幅超过3%，而权重股领先下行，严重的拖累了指数的上行，仅部分军工股、水泥股等有所企稳拉抬，行情疲软，没有明显热点，水泥股总体相对抗跌，水泥股的相对活跃也没有激活市场人气，从市场成交量上看，呈现继续萎缩的趋势，显示市场分歧明显。晋亿实业跌幅近7%，领跌权重股，油价下降利好的航空股、降息利好的地产股均大幅下挫，钢铁股延续调整，武钢股份大跌近6%呈现明显破位走势，小盘低价股成为为数不多的亮点，但未有明显强势板块出现。
宏观面，从已经公布的11月国内经济数据来看，CPI、PPI继续大幅度回落，固定资产投资显著下降，11月城镇固定资产投资下降至23.7%，较10月的24.3%回落，11月份规模以上工业增加值增速也大幅放缓至5.4%，为14年以来最低。对外贸易上，11月出口同比下降2.2%，表现为10年来最差，经济下滑超过了投资者预期。而针对本次又降息，我们认为是在上市公司基本面情况无法立即好转的情况下的一种政策支持，而今年以来屡次降息都无法改变市场弱势，降息政策效应越来越弱;更何况此类货币政策本就不是专门针对股市调控。
对于广大投资者而言，防范风险其实是股市里的老生常谈，也是近期我们一再提醒大家要引起重视的。权重股持续低迷走势，市场量能明显萎缩，临近年底，市场操作的意愿逐渐降低，资金回笼压力增大，未来上市公司业绩超预期下滑风险、周边股市动荡、大小非等负面因素，都可能促使股指再度探底。（上海金汇）
何时调整才能结束？
今日大盘出现破位大跌，上证指数跌穿所有均线系统以及1900点整数关口的支撑，成交量出现一定程度的放大，盘中蔓延着一定的恐慌情绪。大盘如此运行基本上在本栏的预料之中，我们在上周末段已反复提示大家要减仓，目前来看策略是完全正确的。本栏近期报告反复讲到消息市的特征，这就是行情运行的本质，不了解这种实质，是很难理解降息还暴跌的市况，本期开始我们将探讨一下调整何时结束的话题。
只有看清楚行情的本质，才能在目前的市道中把握市场规律和节奏，现在维系市场的唯一动力是消息，消息就是本质。如果没有降息的消息，市场虽然可能继续跌，但根本不会暴跌。判断的关键在于降息未出，利好未出尽，大家在投资心理上还有指望，市况的波动还处在可控的状态，而一旦利好短期出尽，没有新的利好刺激，就会形成一边倒的局面，当然暴跌就不奇怪了。
我们上期报告就讲到过，跌穿均线系统的支撑才是调整能够达到目的的前提，因此本栏忠实读者对于跌破30、60均线以及1900点整数关口的支撑并不奇怪，只有这样，市场筹码才会松动，市场有抛的动力，才有可能达到调整效果，因此，破位不是坏事，它对于下一次上涨是有好处的，本栏认为，正因为有这次破位，行情才没有结束，下周行情才可充分看好。
既然行情的本质是消息市，利好出尽又导致暴跌，那么利空出尽才有可能结束调整，从目前已知的负面因素就是本周四的11月GDP，数据肯定不好，但这恰恰是见底的最好机会，因此，本周末下周初有望结束调整，重新开始上涨。今日暴跌后明天可能会出现反抽，但预计操作价值会比较有限，大家还是要多看少动。（倍新咨询）
