机构激辩1664点是不是底
www.eastmoney.com 2008-12-24 10:22 东方财富网资讯部
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【引言】昨日，央行双率齐降提振两市微幅高开后，权重股低迷拖累沪指震荡走低，上证指数14点48分击穿千九关，涨跌家数显示市场陷入了全线普跌的不良局面。5家基金公司的相关人士认为“1664点显然不是底部”，击穿只是迟早的事情。
＝＝本文精彩导读＝＝
5基金人士：1664点显然不是底 A股期待新利好
券商熊眼看股指跌到1200 明年押宝4万亿题材
多空上演年尾大战 重点关注三条主线
5基金人士：1664点显然不是底 A股期待新利好
12月22日晚间，中国人民银行宣布从23日起下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点；从25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
这是央行自9月16日开始进入降息周期以来在短短98天内的第五次调整利率。
然而，12月23日股市的走势却让人大跌眼镜。当天上证指数从1990点开盘后一路下跌，虽然在下午2点前随着部分大盘蓝筹的拉升有过小幅反弹，但随后继续下跌，当日上证指数重挫90点，创下了4.55％的跌幅。
“降息其实是大势所趋，不过这次央行下调27个基点明显低于市场预期。”富国基金一位不愿署名人士23日下午接受记者电话采访时表示，“我们之前估计这次降息应该在上周末或者本周末，不过预计至少下调54个基点；而市场一直希冀的下调商业银行营业税税率的政策也没有同期推出。”
政策利好渐显疲态
在“9·19”政府救市之后，进入11月监管层开始陆续推出利好政策来试图阻止指数下跌，从刺激经济的“国十条”到央行出人意料的大幅降息108基点，再到“金融国九条”和对房地产行业的大三措施，上证指数在频繁的政策利好刺激下从1664点最高反弹至2100点，超过半数的个股反弹幅度超过50％。
不过，央行降息显然低于市场预期，这在一定程度上影响了资金参与程度，再加上年关将至，离场观望成为不少市场参与者的选择。
申银万国策略分析师李慧勇在当日的点评中指出，降息大势所趋，但幅度低于预期，“从降息的幅度看小于预期，这固然有上次大幅降息108个基点的原因，可能也在一定程度上显示出国家观察降息效应的考虑”。
“未来市场如果继续反弹，则还需要政策面更大力度的配合，否则投资者将持观望态度。”中信证券（600030）在23日的点评报告中表示。
国泰君安证券公司金融行业分析师伍永刚表示，在11月经济数据继续恶化的情况下，政府很有可能采取更多超预期行动保增长。他们估算，银行营业税每下降1个百分点，14家上市银行净利润平均将增加2.63个百分点。
相比之下，记者采访中了解到不少机构人士更倾向于政府在明年仍旧会继续采取降息措施。
应该说，在包括美联储在内的国际各大央行为刺激经济纷纷下调利率的背景之下，国内经济加速下滑和通货膨胀迅速回落使得央行进一步降息成可能。
目前来看，美国的基准利率为0.25％以下，日本、加拿大、英国和欧元区分别为0.3％、1.5％、2％和2.5％；中国在降息后为2.25％。
国泰君安的分析师姜超认为，美国的大幅降息意味着全球即将步入零利率时代。“在美联储的带领下，本轮全球主要经济体均可能将基金利率降至1％以下，利率相对较高的英国、中国和欧元区均有降息压力。”
姜超甚至认为，预计明年还有5次降息的可能，“其中2009年1月、2月各一次，主要基于物价的继续下降”，此外“2009年4月、7月和10月还有各一次降息，主要基于经济的继续下滑，因而每一次季度经济数据出台之时均会有降息压力”。
当然，仅仅通过降息是无法解决目前面临的通缩预期，摩根大通中国区董事总经理、研究部主管及首席中国经济师龚方雄则建议决策层通过资源改革例如放开部分产品价格管制来达到减缓通缩压力的目的。
此外，海通证券（600837）的分析师李明亮认为，除了降息外，政府还有出台包括减税等更多措施来刺激经济回暖的可能。
毕竟，相对于通过增加政府开支刺激投资，如何刺激居民消费是一个难度更高的问题。在部分国家和地区先后推出发放消费券等措施之后，监管层首选措施可能是通过降低所得税率并开拓帮助老百姓增加收入的新渠道。
在李明亮看来，“中国所采取的首选措施很可能是提高所得税门槛，另外政府将增加对医疗、教育及社会福利保障的投入，这些措施都有利于帮助低收入者渡过难关并增强人们的消费意愿。
1664点不是底？
在23日收盘后，记者随机采访了5家基金公司的相关人士，得到的结果并不乐观。几乎一面倒的认为“1664点显然不是底部”，击穿只是迟早的事情。
毕竟，最坏的时刻还没有到来。
此前公布的11月份工业增加同比增长5.4％，比上年同期回落11.9个百分点；11月份国内发电量出现9.6％的负增长，这是继10月份以来出现的第二次负增长，由此可见经济运行对于能源需求的萎缩严重。
而在12月22日公布的11月企业商品价格环比下降3％，同比下降0.4％，企业业绩不容乐观。
申银万国的分析师贺振华认为，预计2009年全年工业利润增速下降6％；“就同比增速而言，2009年第二季度看到最差的情况，下半年开始好转，但是好转幅度有限”。
相比之下，一些来自买方研究机构的观点更为悲观。
富国基金在此前发布的2009年投资策略报告中指出，2009年分季度的利润降幅可能逐季缩减，2010年经济或许还将继续低迷，但同比的工业企业利润增速可能已经开始见底回升。“目前市场普遍对于2009年GDP和企业利润较为悲观，这反而加速了市场心理预期更快见底，市场底部也许可以更早一点到来。”
这意味着，随着宏观经济数据的逐步恶化，作为左右上市公司股价最主要的因素公司业绩却面临着更为严峻的考验。
就目前来看，随着不少上市公司基本面恶化的数据陆续公布，未来一个月的时间内研究员基于年报预期大幅向下修正盈利预测会使得基本面的压力加强，这使得不少股价仍旧相对高企的公司在短期内将面临进一步的估值压力。(21世纪经济报道)
多空看暴跌 熊来牛难回?
昨日降息利好兑现，沪指略高开之后，就反身呈现震荡下跌。沉重打击了期待"豹尾"行情的中小投资者。11·10行情就此夭折，还是超级主力资金"阴谋"洗盘呢?本报记者采访了部分机构与证券人士，大部分人士的观点并不悲观，认为本次暴跌是多头刻意砸盘的阴谋，大盘震荡向上的格局不会改变。另外部分人士认为，大盘重新进入寻找底部支撑的过程。
空方
安信证券：进入1-2个月调整期
安信证券分析师邓雨春认为，此次降息力度与幅度比较小，市场普遍感到失望。部分主力资金采取了利好兑现筹码的操作。本周大小非的解禁的压力也非常明显。4万亿元经济投资引发的11·10行情初步告一段落，大盘将进入1-2个月的调整周期，但下跌的幅度不会太大，抵抗性下跌会反复出现。短线来看，难得的一次暴跌反而会吸引低位接盘，大盘今明两天随时产生反抽。
新东风资讯：上升趋势破位
新东风资讯王正桃认为，此次降息可能是行情进入尾声的信号，此次降息不能当作利好，更多的是对经济的悲观预期。短期市场还可能有所反复，但上升趋势已经破位，只能耐心等待下一次安全机会的到来。
国金证券：大盘将重新寻底
国金证券研发中心总经理谭向阳接受记者采访时表示，昨日盘面上出现两个非常明显的特征：一是权重股大幅杀跌，显示主力继续对后市悲观;一是前期风光无限的中小板和题材股跌幅惨重，表明游资选择了获利了结。综合经济形势及盘面特征来看，大盘重新进入寻底过程，不过大盘向下的空间有限，破前期低点的概率很低。
多方
金百灵投资：多方有生机
金百灵投资的秦洪表示，后市变数较大，尽管短线可能有一定的反复，但不妨用积极的态度去看待，可重点关注重组股。从盘面来看，昨日如长航凤凰这样与央企整合重组有关的个股涨停，不少重组股也持续活跃，表明多方还在组织力量反攻，因此，如果没有进一步的利空，大盘后市反弹的可能性较大。投资者可关注低价重组股、央企整合概念股等品种。
金元证券：反弹步伐难止
金元证券首席分析师罗杰表示，昨日市场的下跌是主力的空头陷阱，是一场诱空的行为。他表示，此次降息的主要目的是针对实体经济，但对于A股市场而言，在短期内不会对指数产生重大利好。
时至年末，翘尾行情在市场各方的预期之中展开，昨日的下跌是市场本身的调整需求。他指出，投资者需要更多的关注市场本身，而不能借助外部消息来决定自己的交易。
华泰证券：多头有望反扑
华泰证券分析师郭晓表示，昨日下跌出乎于大多数人的意料，很不正常，盘中主力借权重股刻意砸盘的迹象很明显。本轮反弹并未结束，后市多头有望组织反扑，股指有望重回十周均线1903点之上。(成都晚报)
揭秘暴跌原因 股市2008收官成悬疑
央行周一再次双率齐降未能有效提振市场做多信心
尽管央行周一再次降息兑现了市场预期，沪深股市却如视而不见出现暴跌，其中沪指收跌4.55%为本轮反弹以来最大跌幅，不仅将前期多日反弹的成果挥霍一空，更令后市股指走势陷入二次探底的境地。
针对昨天的暴跌行情，众多券商机构在感到意外的同时，也认为市场在经过多日振荡后重新选择了向下调整。距离年底只有6个交易日，2008年的股市将以什么样的方式收官?众多机构预测出现明显分歧，尽管仍抱有重上2000点的希望，但悲观情绪似乎已经笼罩整个市场，部分机构甚至断言市场将重新考验1664点。
昨日市况：
普跌重现沪指跌穿1900
在降息消息刺激下，两市早盘略微高开，不过前期市场大幅振荡中坚决做多的力量似乎突然蒸发消失，获利盘的蜂拥而出令股指全天陷入单边下跌的不利境地，而经过1个多月的振荡市场多条均线系统已经高度粘合，失去了支撑作用，盘中热点稀缺，众多前期受到热炒的行业板块和概念股也全部"失宠"，沪指几乎没有任何抵抗力地跌穿了1900点。
尾市股指恐慌性杀跌再现，沪指最终以1897.22点报收，大跌90.54点，跌幅达到4.55%。降息的利好并未挽救地产股暴跌的命运，深成指也随之大跌342.21点，收于6952.91点，坚守了15天的7000点整数关口终告失守。
从盘面上看，昨天收盘时两市股指双双大幅跌穿所有均线系统，两市仅70多只股票收红，超过1600只股票下跌，近百只个股跌停，跌幅超过9%的个股就超过了320只。从行业表现看，各大行业板块和概念股全线尽"绿"，特别是新能源、期指、3G、广州本地等近期受到市场追捧的概念股领跌大市。
权重股表现只能用凄惨来形容，两市总市值排名前100名的权重股无一上涨，中信证券(600030)、中国太保(601601)等20只个股跌幅超过7%。
暴跌原因：
利好出尽还是利空先行
针对昨天股市的突然跳水，各大券商纷纷在第一时间给出了各自的分析和判断。其中大多数观点认为，降息的幅度太小，并未达到市场的预期，反映了持续的政策性利好可能已暂告一段落;也有券商认为，市场对于未来经济数据的悲观和对大小非的恐惧重新抬头，市场正在提前反映未来可能出现的利空消息。
降息低于市场预期
银河证券分析师吕喆认为，此次降息只有27个基点，对地产、外贸等行业的利好程度非常有限，远低于市场此前的预期;而降息本身就会导致银行的息差收入减少，此次更是只降贷款利率而活期存款利率未调整，银行的存贷差进一步缩小，严重影响未来银行股的业绩增长预期。因此，昨天市场中a银行板块的抛压较大，跌幅居前，这直接拖累了A股市场走势。
获利筹码见好就收
截至本周一，自10月28日探底1664点以来，本轮反弹已持续运行了40个交易日，盘中最大涨幅超过20%，受政策性利好刺激，众多概念股受到市场资金的轮番炒作，部分个股短期涨幅超过140%。英大证券李大霄此前曾表示，尽管本轮反弹不是反转，但确是一个非同一般级别的反弹行情，也是今年唯一值得操作的反弹行情。
在这种预期下，各路资金纷纷进场抄底，共同推升股指一度冲破2100点。不过经过长达1个多月的反弹，前期抄底资金已经获利颇丰，在市场面临由强转弱的关口，这些获利资金选择撤退也在情理之中。
大小非解禁高潮杀到
临近年底，大小非解禁再次到达高峰。本周共有70家公司153亿股解禁，其中包括中国太保、海通证券(600837)等多只大盘蓝筹股的巨量大小非解禁流通，给市场增添了无形的压力。考虑到海通证券解禁小非在大宗交易平台上的大规模减持，大小非减持已经是本周主要的做空动力之一。
明年形势恶化或加剧
从目前已经发布的券商2009年策略报告看，市场普遍预期明年中国经济将在上半年见底，但从国内外最新的经济形势变化看，明年上半年中国经济能否如愿探底尚难预料。
据了解，明年金融危机仍有进一步恶化的可能，特别是明年一季度美国房地产市场可能再次出现违约高峰，其规模可能与次贷危机爆发时相当，如果没有有效措施应对，将对全球的金融机构构成新一波冲击。
国内尽管有一系列政策刺激经济计划出台，但监管层对明年能否收到预期的效果并没有把握。"欧元之父"蒙代尔就曾认为，与1998年那次危机时不同，现在大规模财政扩张不可能让中国再次侥幸逃脱危机的影响。
未来展望：
2008年大盘如何收官?
沪指以一根长阴线跌破了所有的技术支撑出乎众多券商的意料，在2008年结束仅剩下6个交易日之际，股市究竟会以什么样的方式完成这一年的收官，成为众多投资者关心的话题。而券商对于市场短期的表现，也出现了较为明显的分歧。
看多派：有望收复2000点
尽管昨天股市暴跌，但有部分机构表示，昨天的市场并没有想象中悲观，尾盘的恐慌性杀跌已经消化了大部分的获利盘，而政策利好仍有继续跟进出台的可能，市场短期的暴跌并不能确认反弹行情的终结。
广发证券认为，股指就此形成新一轮下跌的可能性不大，后市经过短期横盘后股指仍有再度回升的可能。
太平洋(601099)证券也认为，11月、12月市场量能持续放大，量是价的基础，近两个月持续放大的量能将支持股指继续反弹，股市经过短暂调整后仍有回到1900~2000点水平的可能。从长期来看，股指下跌反而是逢低战略建仓的机会。
看空派：以全年最低点位报收
银河证券分析师吕喆认为，完全依靠政策利好推动的反弹行情注定难以持久，最近2周的股市已经显示出对于政策性利好产生了"审美疲劳"，利好对股市的影响力也在迅速衰减。申银万国也认为，市场已经正式进入二次探底过程，上证指数前期创下的1664点低位将经历严峻考验。 (信息时报)
券商熊眼看股指跌到1200 明年押宝4万亿题材
明年看好行业
券商：基础设施建设、机械工程、农业、医药等。
网民：节能环保、农林牧渔、金融行业、水泥行业、钢铁行业。
明年沪指运行区间
券商：多数认为1600～2400点之间，最低1200点，最高4000点。
网民：2500～3000点之间（占25.84%），1500点以下（占10.67%）。
岁末年初，各大券商最忙碌的事情便是发布来年的投资策略报告了。综观今年各大券商报告，券商们与去年最低4000点、最高10000点集体沦陷的预测相比，今年多数持保守态度，他们多数认为明年二季中国经济才会有所起色，A股也会是一个宽幅震荡的行情。到目前为止，在已发布公告的券商中，对明年沪指预期最低的为中信建投的1200点，最高为西南证券的4000点，券商集体看好4万亿题材。
对来年经济走势有分歧
针对2009年的投资策略，券商们有分歧，分歧主要表现在经济走势方面。
在点数方面，多数认为2009年指数会在1600~2400点之间，有少数几家在这个区间内进行了上下延伸，比如虽然中信建投认为，虽然A股明年将结束2008年单边下行的局面，迎来宽幅震荡和结构性机会，但A股最低将至1200点。
西南证券认为，09年的整体走势将一改单边下行的熊市格局，或将呈现出“迷你牛市”和“迷你熊市”交替上场、指数宽幅波动的震荡过渡形势，价格中枢在2500~3000点，运行格局为：上涨-下跌-回升。它认为指数最高可达4000点。
此外，中金公司表示，不排除A股明年还有20%的调整幅度，但是2010年将趋于稳定。一份调查显示，有25.84%的网民认为明年沪指点位在2500~3000点之间，看到1500点以下的占10.67%。有63.19%的网民对券商于2008年做出的预测不满意。
重视四万亿题材股
各家券商策略报告会开卷必谈的是4万亿及其惠及行业，他们认为，基础设施建设、机械工程、农业、医药等行业是明年重点。网络调查显示，网民看好的行业排名次序是节能环保、农林牧渔、金融行业、水泥行业、钢铁行业。
中信证券指出，当前市场仍处于政策刺激下的估值反弹期，从政策主题与反弹策略角度出发，建议投资者重点关注电力设备、建筑建材、工程机械、房地产、医药、家电、纺织服装和通讯设备等行业的投资机会。而在未来筑底阶段，交通运输、化工、建筑、机械等行业的业绩可能先期见底，并成为未来市场触底反弹的先行行业。
申银万国证券认为未来市场总体将处于底部振荡状态，阶段性机会为主，建议根据市场阶段性采取不同的配置策略。在市场反弹阶段，看好输变电设备、铁路设备、水泥、工程机械、钢铁、化肥；而在市场调整阶段则看好化学制药、啤酒、零售、中药、自然景点、公路。
招商证券进一步表示，政府刺激内需将为2009年上半年最大的投资主题。研究员构建了一个受益政策刺激的内需组合：围绕政府公共投资，铁路建设、军工直接受益，水泥、机械局部受益；围绕政府刺激民间投资，电力设备、通信设备、节能环保行业直接受益；围绕民生建设，医药、食品、中低端品牌服饰等必需消费品行业直接受益，超市间接受益；围绕刺激内需消费，地产和汽车等支柱性消费品行业直接受益；围绕利率调整，电力、地产等利率敏感性行业直接受益。(信息时报)
多空上演年尾大战 重点关注三条主线
昨日，央行双率齐降提振两市微幅高开后，权重股低迷拖累沪指震荡走低，上证指数14点48分击穿千九关，涨跌家数显示市场陷入了全线普跌的不良局面。市场周二之所以不涨反跌并出现大幅滑落，原因总结起来主要有以下五点：
市场对央行再降息早有预期
一方面，美联储将联邦基金利率从1%大幅削减至0—0.25%区间，从而成为继日本之后第二个实行零利率的国家，美元贬值预期再度膨胀，全球流动性进入宽松状态。市场对中国央行近期降息充满期待，另一方面，此次降息幅度低于市场预期的0.54个百分点，同时，市场一直憧憬的下调商业银行营业税税率的利好政策也未同步出台。分析师认为，由于本次降息幅度较小，市场可能会对此感到失望，如果明年初的年报和一季报盈利数据继续恶化，市场很可能出现二次探底。
经济数据下行抵消政策利好
继中国央行在今年9月份实施六年多以来首次降息后，这是中国在百天内第五次下调贷款利率，第四次下调存款利率，折射国内经济正面临困境。中国财政部近日公布，中国1-11月国有企业实现净利润同比下降15.7%，已连续四个月出现负增长且降幅连续四个月加大。而近期公布的其它宏观经济数据，无论是全国规模以上工业企业增加值、进出口额还是发电量，其下滑态势都在一定程度上加剧了投资者对经济恶化的担忧。显然，宏观经济下行压力以及上市公司面临的经营困境都为A股市场的反弹蒙上了一层浓重的阴影。与此同时，由于政策预期变化对资金参与大影响明显，而此次降息后年内政策预期的推动效应将逐渐减弱，在这样的背景下，利好兑现后场内资金的出逃也就在情理之中了。
限售股解禁压力不容小觑
据WIND数据统计，本周（12月22日至28日）共有44家上市公司的61.13亿股限售股解禁，总市值达到611.47亿元，是12月解禁股数量最大的一周，金融股中的海通证券、中国太保和长江证券均有大量限售股解禁，三只个股昨日跌幅均超过7％。这对市场资金面和持股信心都无疑是一个严峻的考验。
有长期跟踪海通证券的分析师认为，在经历前期近乎腰斩的暴跌后，海通证券股价已经落在相对合理的区间，这次1.6亿股限售股解禁不会形成太大的抛售压力。真正“狼来了”是在12月29日，届时，吸收合并海通证券涉及的52家股东共计持有的20.69亿股限售股将上市流通。若以12月23日海通证券收盘价7.74元计算，这52家股东已有6倍左右的获利，抛售压力可以想见有多大。
相比之下，中国太保的解禁洪峰来得更加猛。中国太保分别于1995年、2002年、2006年等增资扩股多次，本周四解禁15.81亿股正是上述几次定向增发的结果。在这轮太保解禁中，持股小非大约有216家，比较分散的前十大小非的累计持股为8.96亿股，其余206家小非持股6.85亿股。此外，绝大多数小非持有成本非常低。前十大小非中，除源信行、京基集团和深圳三九国裕持有成本在8元至9元，其他成本均在2元以内。
而长江证券的持股占公司总股本5%以下的有限售条件股份，共32家公司，合计59387.27万股将于12月27日可上市流通。其中涉及的上市公司主要包括葛洲坝6743万股、保定天鹅4025万股、武汉钢铁3355万股、凯乐科技1342万股等。
当然，对金融股面临集中解禁而出现股价在不同程度上的下跌，深圳、广州等地的基金公司投研人士普遍认为这种压力是暂时的，最终对板块造成长期影响的还是行业的基本面。大型的基金公司对一些基金重仓行业、重仓个股的配置是不会轻易改变的，即使有变动，也是寻找结构性机会和回避阶段性风险而已。
周边市场破位 A股独木难支
从形态上看，日经225、澳洲综合近期出现收敛三角形态势，欧美主要股指近五周震荡上攻却带有较明显的上升楔形特征。如标普500的高低点连线本周分别上行至930点和880点，而上周五则出现异常放量，近日变数因此可能也会进一步加大。CDP系统显示：道指和标普本周高点可能受制于8830点和920点，低点不宜下破8330点和855点，否则市场就可能会由此走弱。从周边角度看，欧美市场周一相继陷入普跌局面，亚太地区受此影响又一次出现整体下调，但截至23日16时20分的欧洲市场却以大面积小幅回升取代了普跌格局，美股盘前期指表现也较为平稳，预示欧美股市在圣诞节前大起大落的可能都相当小。市场人士认为，目前全球主要股指多已出现破位迹象，短线小幅反弹难以改变形态趋淡的现状，一旦再次回落，则很可能会出现加速或大幅下跌。从这层意义来说，沪深两市近日适当整固也是较为有利的。
蓝筹表现整体疲弱
就市场表现本身而言，作为中流砥柱的蓝筹走势疲弱是大盘破位下行的最直接原因。尽管对市场运行影响很大的金融、钢铁两大板块较为抗跌，以“四巨头”为首的超级航母和电力等板块也不同程度强于大盘，但板块指数却无一飘红，而蓝筹这一庞大群体则仍未摆脱整体的弱势格局，地产、有色金属、运输物流、汽车等板块跌幅都在6％以上，这对大盘股指势必会造成很大冲击，近日低调整理可能也就相当大。
在最近六周多或32天里，两市成交总额已超过35700亿元，约为之前五周总额即12700亿的2.81倍，距3倍的总量尚差2400亿元。以目前水平推测，本周五的变化或许更重要些，这就意味着昨日大跌有可能只是虚惊一场。由于近6天量能保持极富韵律的一缩一放变化，今天缩量可能相对较大，短线回升力度或将因此受限，但值得注意的是：昨日尾市在相对低位出现显著放量，而股指则是无力下滑，表明部分资金正在悄然介入，这既会抑制短线下探，也大大增添了反弹的希望。
分析师认为，盘面涨跌情况说明回调带有浓重的技术色彩，而做空能量则由此得以充分宣泄。总体来说，股指近日下探至趋势线附近很可能会出现反弹。大盘周内若能回升到21日均线或1954点和7100点之上，近日就很可能会再现震荡上攻态势，而若在此附近遇阻，年底最后几天则不容乐观，短线反弹就可能演变成反抽走势，11月10日的上升缺口或许也将因此承受较大的压力。(证券日报)
