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主题 : 三则新闻三个政策倾向
醇香好酒 离线
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楼主  发表于: 2009-04-09   

三则新闻三个政策倾向

管理提醒: 本帖被 王敏超 设置为精华(2009-04-09)


1、温总的发话,说明操纵做空的机构可能是违法的。
2、证监会管理层的变动,主要工作重点在监管、重组。
3、三板并入主板的接口,反映了退市股及两网的彻底解决。


温家宝:严厉打击操纵股市行为 提振市场信心

2009年04月09日 08:00证券时报
    据新华社电 国务院总理温家宝近日发表讲话指出,深入推进廉政建设,为经济平稳较快发展提供有力保障。
    他说,今年是我国进入新世纪以来经济发展最为困难的一年。国际金融危机还在蔓延、仍未见底,外部需求持续收缩,进出口降幅较大,企业利润减少,财政收入下降,就业形势十分严峻。在这样的形势下,推进政府自身改革和建设,加强反腐倡廉工作意义尤为重大。
  温家宝指出,保持经济平稳较快发展是今年经济工作的首要任务,是政府全部工作的重中之重。要加强对中央政策措施落实情况的监督检查,进一步深化改革,简政放权,激发经济社会发展活力。要维护良好的市场秩序,促进公平竞争。要加强对企业兼并重组过程的监督。今年企业兼并重组的力度明显加大,要依法规范操作,切实防止国有资产流失,维护职工合法权益。要严厉打击操纵股市、官商勾结、内幕交易等行为,加强股市监管,提振市场信心。


媒体称证监会正式发文调整人事

    据相关媒体报道,中国证监会已于4月8日正式向各部门发文,公布了新任领导的调整情况。据文件内容显示,现任副主席桂敏杰(1997年任深圳证券交易所总经理、党委书记,1953年12月出生,满族,吉林舒兰人)将同时担任党委副书记,原主席助理刘新华被任命为副主席(深圳证券管理办公室副主任、主任、党组书记、深圳证券交易所理事,1955年9月出生,回族,河北人),原人事部主任吴利军升任主席助理、党委委员。而已满退休年龄的证监会副主席、党委副书记范福春正式退休。
    桂敏杰分管稽查和信息中心,姚刚(999年任国泰君安证券有限公司总经理、党委副书记、副董事长,1962年5月出生,汉族,山西文水人)分管基金部、市场部和国际部。

    三板账户将在适当时间正式宣布停止单独开立

    中国证券登记结算公司日前给主办券商发通知,要求2009年4月10日前完成账户合并的相关技术准备工作。
    此时间截点原来在海南会议上定的是4月1日,由此,原定于3月28日深交所、中证登与主办券商进行的全网测试将推迟至4月10日以后。
    合并后的A股账户可适用于“A股、基金、债券、权证、资产证券化产品、代办转让A类股份、代办转让B类股份、报价转让股份”;合并后的B股账户则可适用于B股、代办转让B类股份。
    境内机构投资者原有的A股账户和代办股份账户合并后为A股账户,注销原三板账户,合并后适用于A股和三板的投资。
    同时,境外投资者的B股账户和股份转让账户合并为B股账户,可投资B股和代办转让B类股份。
    按照管理层的安排,三板账户将在适当时间正式宣布停止单独开立,新增投资者要想投资三板,只能开立主板账户,而之前已开立的股份转让账户可在任一证券公司营业部继续适用,账户号码不变。
    与此同时,对这部分存量的原股份转让账户,将通过实时开户系统进行申报。对于发现的身份不一致等不合格账户,证券公司要按照账户规范有关规定,核实投资者资料并及时加以规范,对于短期内无法规范的,在其柜台系统中采取限制使用措施。
    此外,在账户合并过程中,为处置处于休眠状态的三板账户,中国结算深圳分公司对《新增休眠账户数据申报相关业务流程》做了修订,将深圳市场“新增休眠账户范围”相应扩大,改为:证券账户未持有主板证券和代办转让股份以及报价转让股份、关联的资金账户余额不超过100元且最近连续3年未交易主板证券、代办转让股份和报价转让股份的深圳证券市场原A股账户和境内投资者原股份转让账户。

    数据接口技术改造已就绪

    “目前,相关数据接口等技术改造工作已准备就绪。”一位主办券商人士对本报记者说。据他介绍,该公司目前已经做好的技术准备主要是针对账户合并以后,三板股票侧重网上交易的特点,进行交易通道、网络以及不同委托方式的处理等,主要是券商方与中证登、深交所之间的数据接口的畅通。“比如删除了‘股份转让系统开户数据接口规范’,证券账户业务统一使用主板开户数据接口规范。也就是说,实现账户合并后就不再单独开立三板账户了。”前述券商人士说。
    目前,该人士所在公司所有营业部均可以接收三板行情,“只要政策一到,就可以实现行情公开”。按照前述券商人士的说法,涉及到三板网上交易等技术则可以由券商根据各自的客户情况以及公司发展的整体计划来开发设计。
    至于股份转让的网上交易技术改造,该券商仍在设计中,因为还“存在一些困难”。
    “股份转让的网上交易与主板市场的自动撮合交易是不同的,原来的柜台交易是买卖双方都向券商报价,券商帮忙找交易对手,实现一对一交易,实现网上交易以后,只是委托申报的方式由柜台变成网络了,但交易的实质是不变的,即不能所有买卖双方集中撮合交易,还必须由券商设计的系统进行一对一对手交易,这是难点。”前述券商人士说。
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霰瓣孤悯 离线
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沙发  发表于: 2009-04-09   
深市主板现在最便宜的ST股价位是2.5元,账户合并后三板股票将有可能全面回归到2元以上的价格。
德创智信
2009 离线
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板凳  发表于: 2009-04-09   
引用
引用第1楼霰瓣孤悯于2009-04-09 14:41发表的  :
深市主板现在最便宜的ST股价位是2.5元,账户合并后三板股票将有可能全面回归到2元以上的价格。

认可,如果帐户真的合并,三板股价自然会上去的。
0909 离线
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地板  发表于: 2009-04-09   
当然,投资者可向证券公司申请将原股份转让账户卡免费换成同号码的深市主板账户卡。
xiaocaobeihei
华山 离线
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4楼  发表于: 2009-04-09   
特别提醒各位:

1、冠40和42代码的挂牌公司,俗称“老三板”公司是“公众公司”,其股票经监管机构审核后公开发行,过去在主板上市,现在三板上市。


2、冠43代码的公司,俗称“新三板”公司是“非公众公司”,其只有股份,无“股票”。虽然虚挂三板,实为柜台转让。


由于上述原则区别,未来政策一定是不同的。
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醇香好酒 离线
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5楼  发表于: 2009-04-09   
按我的理解:三板4000、4200开头的退市股、两网股有条件进入主板交易;4300开头进入创业板交易。
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6楼  发表于: 2009-04-09   
引用
引用第5楼醇香好酒于2009-04-09 18:27发表的 :
按我的理解:三板4000、4200开头的退市股、两网股有条件进入主板交易;4300开头进入创业板交易。



1、40…、42…代码的三板公司已经是“公众公司”了,在满足条件后既可向主板也可向创业板“转板


2、43…代码的新三板公司未曾公开发行股票,属非公众公司,只能以ipo方式经发审程序核准发行股票成为“公众公司”后,才能选择在主板或创业板上市,一般在创业板或中小板上市。媒体也常称之“转板

上“转板”与下“转板”完全不同。
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7楼  发表于: 2009-04-09   
华老 前辈的分析更为精辟!
开基的风险是转嫁于基民的,监管层如何有效防范基金的投资行为?
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cshy1 离线
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8楼  发表于: 2009-04-09   
引用
引用第6楼华山于2009-04-09 18:40发表的  :



1、40…、42…代码的三板公司已经是“公众公司”了,在满足条件后既可向主板也可向创业板“转板

.......


分析精辟!等待利好政策出台。
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9楼  发表于: 2009-04-09   
   
wbl 离线
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10楼  发表于: 2009-04-09   
秉利
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11楼  发表于: 2009-04-10   
我估计难!
1、老三板不太可能上主板:接口是一事,上是另一事
2、老三板不可能上创业板:新事物要新、要好的一面给大家看,不会放老三板进去
3、不管名称和嘛板的,通过和主板接口,首先对老三板实行连续交易!这样可以搞活很多东西!有兴趣的大鳄也可以通过市场收购啥的而盘活三板公司!
巧巧 离线
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12楼  发表于: 2009-04-10   
老三板很多人没有去确权,只有回到主板,不兴确权,好完成股改清欠!好有散户来投票!关到三板永远只有不到十分之一的人来参与!
华山 离线
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13楼  发表于: 2009-04-10   
引用
引用第12楼巧巧于2009-04-10 09:40发表的 :
老三板很多人没有去确权,只有回到主板,不兴确权,好完成股改清欠!好有散户来投票!关到三板永远只有不到十分之一的人来参与!



帐户合并后“确权”还那么复杂吗?不用啦!
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dan_pet 离线
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14楼  发表于: 2009-04-10   
苦友们,知道这一改,意味着什么吗?
PT的时代,又回来了.
当年的白猫,苏三山,渝钛白,都是鲜活的例子.
666888 离线
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15楼  发表于: 2009-04-10   
引用
引用第13楼华山于2009-04-10 12:30发表的  :



帐户合并后“确权”还那么复杂吗?不用啦!
帅涛 离线
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16楼  发表于: 2009-04-10   
王敏超 离线
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17楼  发表于: 2009-04-11   
三板再见

要求回主板!不要再关我们啦
2009  到牛年 喝牛奶 盼牛市
醇香好酒 离线
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18楼  发表于: 2009-04-11   


      上市公司能退市到三板,是中国证券市场的一个反思过程!从上市的审核、发行后的监管、地方证监局巡查,都给管理层留下许多课题。这些案例是个保贵的原生态资源,为以后的市场发展提供了可读的参照物,践行科学发展观目前已在三板得到初步的反映,这是一个不可多得的机会,也是个百年大利好。

        退市公司从2004年进入三板,为了机构的吸筹提供了一个默默的平台,2007年的游资闻风而动,实际上已感觉到是先知先觉的入场了。伴随2007年的半夜鸡叫、2008年的醒凤血雨、2009年的残花败柳,能留在三板的散户投资者基本上是退市前高位套牢者。十年磨一剑,应不会辜负这些国企改革的坚定投资者。
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19楼  发表于: 2009-04-11   

当前证券市场突出矛盾三板历史遗留问题已被中国证监会高层认知。
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20楼  发表于: 2009-04-11   
南沽事件后续,深圳投资者起诉上交所於4月14日在上海一中院审理(消息来源,4月10日上海证监局。但仍需核实开庭时间有否误听)
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21楼  发表于: 2009-04-11   
扭曲的退市制度罪魁祸首史美伦
 

《财经》:2002年证监会建立上市公司退市制度,当时是否遇到很大阻力?
  史美伦:2002年退市问题是最辛苦的一项工作,现在已经基本建立起来了。《公司法》规定三年亏损的公司要退市,以前证监会没有好好执行。2001年人大审查执法时,认为证监会执法不严,退市也是其中一条。

  每个退市公司都有一百个原因找上门来,希望能不退市。我们让公司在连续两年亏损后就发风险预警公告,不要等到第三年才面对问题,又给退市公司六个月的时间,同时开辟三板,让股民可以到三板交易。这个制度刚开始时,退市公司要自己申请到三板交易,但有些公司的人已经跑了,不去申请,股民就找证监会上访。国外股民投资亏损会风险自负,但在中国就会找证监会。

  退市大部分集中在当年4月份出年报之后,大部分在8??9月份退市,这又要有个排序问题。我和周小川跑了很多地方,去了厦门、福州、上海、深圳、武汉等地方。向地方政府解释,退市是法律要求,证监会是执法。退市时要求地方政府配合各方面的工作,包括公司重组和安定股民。现在退市公司将自动转到三板,股民还可以继续交易,退市的工作也就容易处理。
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22楼  发表于: 2009-04-11   
扭曲的退市制度罪 魁 祸首史 美 伦
 

《财经》:2002年证监会建立上市公司退市制度,当时是否遇到很大阻力?
  史美伦:2002年退市问题是最辛苦的一项工作,现在已经基本建立起来了。《公司法》规定三年亏损的公司要退市,以前证监会没有好好执行。2001年人大审查执法时,认为证监会执法不严,退市也是其中一条。

  每个退市公司都有一百个原因找上门来,希望能不退市。我们让公司在连续两年亏损后就发风险预警公告,不要等到第三年才面对问题,又给退市公司六个月的时间,同时开辟三板,让股民可以到三板交易。这个制度刚开始时,退市公司要自己申请到三板交易,但有些公司的人已经跑了,不去申请,股民就找证监会上访。国外股民投资亏损会风险自负,但在中国就会找证监会。

  退市大部分集中在当年4月份出年报之后,大部分在8??9月份退市,这又要有个排序问题。我和周小川跑了很多地方,去了厦门、福州、上海、深圳、武汉等地方。向地方政府解释,退市是法律要求,证监会是执法。退市时要求地方政府配合各方面的工作,包括公司重组和安定股民。现在退市公司将自动转到三板,股民还可以继续交易,退市的工作也就容易处理。
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23楼  发表于: 2009-04-11   
扭曲的退市制度罪 魁 祸首史 美 伦
 

《财经》:2002年证监会建立上市公司退市制度,当时是否遇到很大阻力?

  史美伦:2002年退市问题是最辛苦的一项工作,现在已经基本建立起来了。《公司法》规定三年亏损的公司要退市,以前证监会没有好好执行。2001年人大审查执法时,认为证监会执法不严,退市也是其中一条。

  每个退市公司都有一百个原因找上门来,希望能不退市。我们让公司在连续两年亏损后就发风险预警公告,不要等到第三年才面对问题,又给退市公司六个月的时间,同时开辟三板,让股民可以到三板交易。这个制度刚开始时,退市公司要自己申请到三板交易,但有些公司的人已经跑了,不去申请,股民就找证监会上访。国外股民投资亏损会风险自负,但在中国就会找证监会。

  退市大部分集中在当年4月份出年报之后,大部分在8??9月份退市,这又要有个排序问题。我和周小川跑了很多地方,去了厦门、福州、上海、深圳、武汉等地方。向地方政府解释,退市是法律要求,证监会是执法。退市时要求地方政府配合各方面的工作,包括公司重组和安定股民。现在退市公司将自动转到三板,股民还可以继续交易,退市的工作也就容易处理。
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zhang-qiming 离线
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24楼  发表于: 2009-04-11   
Re:扭曲的退市制度罪 魁 祸首史 美 伦
引用
引用第21楼华山于2009-04-11 13:56发表的 扭曲的退市制度罪 魁 祸首史 美 伦 :
 

《财经》:2002年证监会建立上市公司退市制度,当时是否遇到很大阻力?

  史美伦:2002年退市问题是最辛苦的一项工作,现在已经基本建立起来了。《公司法》规定三年亏损的公司要退市,以前证监会没有好好执行。2001年人大审查执法时,认为证监会执法不严,退市也是其中一条。
.......

洋经验用在中国水土不服啊。

周犯了极左的教条主义。
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25楼  发表于: 2009-04-11   
既得利益连同汉奸买办集团,垄断独裁了中国金融证券,他们长期与中央与人民抗衡,不择手段地配合列强酿造股灾、廉价中国、消灭中产阶级;腐败高官、侵吞掠夺全民财富!制造通货膨胀、激化贫富两级!给和谐社会埋下动荡祸根,欲彻底殖民中国...................
10年来赶尽杀绝代办转让(三板)幸存者依法*****,多层次创业板的楷模!??新政好糊涂哦!
xiaocaobeihei
华山 离线
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推行扭曲的退市制度 罪魁祸首史美伦

必要时去特区,向特区百姓控诉史 美 伦,她 扭曲成熟市场的退市机制,强行在处於转轨期的大陆市场实行,把市场中的违法犯罪成本统统嫁祸于中小投资者承担!
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自然规律 离线
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中英美上市公司退市规则比较:会计信息监管的视角
【摘要】 本文以会计信息监管为视角,对中英美上市公司退市规则进行了比较。认为退市数量标准刺激了上市公司提供虚假会计信息的动机,必须通过非数量标准加强会计信息监管,保证退市规则的有效性。而比较研究结论也表明我国现行退市规则存在一定缺陷,进而从会计信息监管角度提出了若干完善建议。
【关键词】上市公司 会计信息监管 退市规则 比较
建立和完善上市公司的市场退出机制是各国证券市场的普遍作法,其目的是保障证券市场的总体质量。退市规则本身蕴涵了对会计信息的监管,而会计信息的真实性又是衡量退市机制是否公平与合理的准绳。有鉴于此,本文以会计信息监管为视角,选取成熟证券市场(美国和英国)的退市规则与我国进行比较,尝试从加强会计信息监管角度提出完善我国现行退市规则的建议。
一、上市公司退市规则与会计信息监管的联系:双向的互动
退市规则是证券监管部门针对上市公司经营不善、连续亏损或违反上市条件,暂时或永久停止其股票在二级市场上流通和交易的规定。上市公司退市主要存在三种情况:一是因不符合上市标准被证券监管部门宣布退市,这属于勒令退市;二是原来在多个市场上挂牌交易的公司,经证券交易所批准,主动提出撤回在其中的一个或多个市场上的上市,这属于自愿退市;三是股票或资产被非上市公司或其他投资者收购,从而上市公司转为非上市公司。本文主要讨论第一种情况,各国的退市规则一般都包含以下内容:上市公司严重违反所在证券交易所的上市规则或协议,如信息披露不及时、不充分或不真实;社会公众股东数量减少,已达不到上市标准;财务状况和经营业绩不佳,如连续亏损;财务报告中不遵守规定的会计准则;违反有关法律规定。以上内容又可以分为数量标准与非数量标准两大类,前者是从量的角度衡量的退市基准,后者则是从行为角度衡量的退市基准。
上市公司退市规则与会计信息监管存在双向的互动联系。一方面,会计信息的真实性是衡量退市机制是否公平与合理的准绳。对于上市公司而言,如果缺乏健全有效的会计信息监管机制,就会使得“争发行指标”、做假账等行为有恃无恐。例如同样是亏损的上市公司,虚假会计信息提供者反映的是盈利,能够回避退市风险;而真实会计信息提供者却面临退市威胁。这样有些公司就倾向于采用各种方法操纵利润以维持上市资格,于是就有必要实施会计信息监管。另一方面,证券监管部门制订的退市标准本身也蕴含了对上市公司会计信息的监管,例如对信息披露制度的要求实质上是督促上市公司及时、准确提供相关会计信息,否则就会面临退市威胁。因此,退市规则在一定程度上也是上市公司会计信息监管机制中最严厉的处罚手段,代表了一种对会计信息的法规监管。
二、中英美上市公司退市规则现状:简要的评述
美国《1934年证券交易法》为公司退市提供了法律依据,规定美国证券交易委员会(SEC)可以撤回或取消上市公司证券的注册登记。如果SEC发现证券发行者未能遵守该法制定的规则和规章,即有权在必要和适当的时候,下令否决或取消证券的登记注册。但是证券交易法中有关退市的规定比较笼统,各交易所有很大的自主权来做出决定,导致各个证券交易所的退市标准有所不同。因此证券交易法规定交易所在做出终止某种股票流通交易的决定之前,必须报请SEC批准。美国的主板市场和二板市场制定有不同的退市标准,其中又以纽约证券交易所(NYSE)和纳斯达克(NASDAQ)的退市规则最具代表性,NASDAQ是场外交易市场(over-the-counter market),以下主要以NYSE退市规则为例加以分析。NYSE的上市规则和上市公司手册对上市公司终止上市作了比较具体的规定。
与美国主板市场和二板市场分别制定退市标准不同,英国的二板市场(AIM市场)实行开放市场机制。二板市场与主板市场联系密切,两个市场实行双向流通制度,即所有新上市股票先是在二板市场上市,交易一段时间后才能进入标准更高的主板市场。主板市场流通的股票,如果指标下降而低于规定标准,就要降到二板市场;如果二板市场流通的股票其指标下降不再符合有关标准,则要废止上市。2000年5月1日,英国金融服务局(FSA)接管了伦敦证券交易所(LSE)对上市公司监管的权力,LSE不再拥有制定上市规则的权力和对证券上市的审批权,这两项权力归入FSA下设的上市部。当前英国的退市规则主要体现在2000年《金融服务与市场法》和FSA上市部(UKLA)的上市规则中,前者第77条规定主管当局(FSA)可根据上市规则,终止任何证券的上市,如果存在不符合正常交易的特殊情况;主管当局可以根据上市规则,暂停任何证券的上市。第78条规定了终止及暂停上市的程序。后者在第一章“上市规则的服从与实施”中对退市作了与《金融服务与市场法》相似的笼统规定。但由于英国主板市场和二板市场实行双向流通制度,所以不像美国那样有明确的退市标准,达不到上市规则所列标准就要退市。
在新《公司法》和《证券法》实施之前,我国有关法规对公司退市的规定,都以《公司法》的规定为基础。对上市公司的股本总额、股权分布、财务信息披露、合法性以及盈利情况等方面做出了限定。新《公司法》虽然删去了有关公司退市的规定,但是新《证券法》仍然沿袭以前的退市规定,其他的退市规则主要包括《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》与沪深证券交易所股票上市规则。
三、中英美上市公司退市规则内容的比较:会计信息监管的视角
退市规则主要包括退市标准和退市程序,退市标准是甄别退市公司的主要依据,包括数量标准和非数量标准。数量标准主要从上市公司总资产、净资产、股票市值、营业收入、经营能力、公众持股人数、持股量、持股市值等方面做出规定,而非数量标准主要从公司治理机制、信息披露等方面提出要求。以下从会计信息监管角度对中英美相关退市标准进行比较。
(一)退市数量标准的比较
美国纽约证券交易所在其2002年持续上市标准中规定了七项数量标准,涉及股权分散化(Distribution),财务(Financial),附属公司(Affiliated Companies),基金、不动产投资信托公司和有限合伙(Funds、REITS and Limited Partnerships),债券(Bonds)、优先股和类似证券(Preferred Stock、Guaranteed Railroad Stock and Similar Issues),股票价格(Price)。公司达不到持续上市标准就会被要求退市,可见NYSE的退市数量标准较为全面系统。而经历了股票上市审核权变更后的英国公司退市数量标准仅涉及股票市值和股权分散,相对比较简单。我国新《证券法》也对盈利能力、股权分散等做出了规定。见表1: 表1 退市数量标准的比较
国别 数量标准内容 会计信息监管主体 会计信息监管内容
历史会计信息 现时会计信息
美国 持有100股以上的股东少于1200个;超过30个连续交易日的平均股本且股东权益总额低于5000万美元;公司股票连续30个交易日平均总市值低于200万美元;最近一年公司股票总市值低于5亿美元且总收入小于2000万美元等。 SEC
NYSE 股份数、股权、收入 市值
英国 发行股份中由公众持有的部分少于25%;已发行股票的市价总值少于70万英磅。 FSA 股份数 市值
中国 最近三年连续亏损;股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件。 证监会 净利润、股本、股份数 ——
资料来源:根据中英美相关退市规则整理而得。
退市的数量标准主要是针对上市公司的股权分布、股票市值、收入、净利润等方面的要求,与上市规则呈现出显著的对应关系。美国退市规则中的数量标准最为全面,便于实际执行;我国的数量标准缺乏必要的和明确的界定,相对粗糙的退市基准使得监管部门难
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以把握尺度;英国的数量标准最为简明。英美有代表现时会计信息的市值标准,一旦上市公司因会计信息失真被监管部门处罚,那么其股价下跌后就可能达不到市价总值标准,面临退市压力,这时就体现了会计信息监管的一种威慑力。而我国的股本和股份数指标则是基于历史成本入账的历史会计信息,不会因为会计信息违规行为的处罚而发生变动,自然不能发挥会计信息监管的实质效果。
根据退市规则,上市公司在收入或净利润达不到一定基准的情况下就会面临退市威胁,于是追求自身利益最大化的公司就存在虚构收入和利润来维持上市资格的动机。如果缺乏完善的会计信息监管机制来保障上市公司会计信息披露的真实性,那么经过“处理”的收入和利润都会超过退市最低限,导致数量标准在一定程度形同虚设。因此,只有在保证会计信息真实性的前提下,数量标准才不会流于形式。而会计信息的真实性又有赖于完善的会计信息监管机制,非数量标准正是对会计信息披露的真实性与及时性的要求,必须凭借有效的非数量标准建立起实质的退市威胁,才能达到有效的会计信息监管效果,从而使数量标准不至于因为会计造假而形同虚设。


(二)退市非数量标准的比较
退市规则中的非数量标准同样是各国证券市场中所关注的重点,主要是有关上市公司会计处理以及信息披露等方面的要求,所以与会计信息监管联系紧密,见表2:
表2 退市非数量标准的比较
国别 非数量标准内容 会计信息监管主体 会计信息监管内容
历史会计信息 未来会计信息 其他
美国 没有及时、准确、完整的向股东和公众披露信息;在公司盈利和财务状况的报告中没有遵守会计惯例;注册会计师对财务报告出具了不同意意见;无法承担当前的债务义务或没有适当的财务运行能力。 SEC
NYSE 财务状况报告的真实性、信息披露及时性等。 在公司盈利报告中违反会计惯例 审计意见
英国 未能按上市规则要求披露比较表和会计师报告、利润预测、比较表和会计师报告以外的财务信息、初步年报结果和股利、年报和账户、公司治理和董事报酬、财务报告简述、半年报等。 FSA
比较表、财务报告简述、半年报等。 利润预测 会计师报告、公司治理情况等。
中国 不按规定公开其财务状况,对财务会计报表作虚假记载;有重大违法行为。 证监会 财务报告真实性、披露及时性。 —— ——
资料来源:根据中英美相关退市规则整理而得。
美国公司退市的非数量标准系统性较强,英国的非数量标准中涉及的相关会计信息内容最为具体,我国的非数量标准相对简单和笼统。从会计信息监管模式来看,美国是政府监管与证券交易所自律监管相结合,而我国和英国则侧重于政府监管。从会计信息监管内容来看,我国侧重于对历史会计信息的监管,欠缺对预测性信息披露的相关要求;而英美则体现了对未来会计信息的监管,预测信息的及时披露有助于投资决策,可以弥补历史会计信息的滞后性缺陷。除此之外,美国将注册会计师的审计意见、英国将公司治理状况与审计报告作为衡量退市与否的标准,说明英美的监管范围相对宽广,不能及时完成所列举的多样化会计信息披露义务以及被出具不同意审计意见就会面临退市威胁,无疑会有利于督促上市公司及时、真实的披露相关信息。我国现行退市法规缺乏对不按规定公开财务状况以及重大违法行为具体内容与范围的界定,在实际执行时不易把握尺度。
(三)总结与评述
退市规则实质上代表了对上市公司会计信息的法规监管,通过比较研究,发现中英美三国的重要差别在于:一是基于法规监管的外部会计信息监管模式不同。美国是政府监管与自律监管的结合,英国和我国侧重于政府监管。美国在退市阶段的会计信息监管主体是SEC和NYSE;英国和我国的会计信息监管主体分别侧重于FSA和中国证监会。监管模式和监管主体的差异在一定程度上又与监管法规有关,例如美国退市的具体规则是由NYSE制定的,实质上是法律层次相对较低的自律规则;英国退市的具体规则是由《金融服务与市场法》和FSA制定的行政规章组成的,法律层次相对较高;而我国退市的具体规则体现在新《证券法》和有关行政规章中,法律层次同样相对较高。二是基于法规监管的会计信息监管具体内容存在差异。我国公司退市数量标准相对英美偏重历史会计信息,非数量标准类别相对单一,内容相对简单,起不到会计信息监管的实质效果。
四、完善我国退市规则的建议:充实退市制度的非数量标准
新《证券法》第55和56条各规定了五条退市标准,除去交易所上市规则规定的情形之外,数量标准和非数量标准各半。数量标准是硬性条件,除特殊情况,理性的上市公司不会达不到这样的标准。而非数量标准属于软性条件,上市公司为了避免退市威胁自然存在会计造假的动机,导致数量标准在一定程度上流于形式,必须通过非数量标准加强会计信息监管,确保数量标准的实质有效性。《证券法》作为我国现行退市规则的核心法规,虽然刚刚经历修订,但有关公司退市的规定仍然沿袭旧的内容,存在一定的缺憾。我国退市规则的完善可以从其他辅助法规入手,强化退市的非数量标准,针对上市公司的信息披露制度做出更具体和更严格的规定,并且逐步实施会计信息失真的单项市场否决制度。即将现行规定中“公司不按规定公开其财务状况”具体化,扩展为不按规定披露年报、季报、临时报告以及独立董事意见等,可以仿效英美将预测性会计信息的披露也纳入非数量标准范畴;同时明确规定一旦财务报告或预测信息存在虚假陈述或披露不及时,立即取消上市资格;而被注册会计师出具非无保留审计意见的立即实行风险警示。这样可以建立实质的退市威胁督促上市公司真实、及时的披露会计信息,从而有利于投资者的合理决策和增强证券市场的透明度。
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