大家都看到了今天的报道，有关吴晓灵就退市和再上市的观点可以说是迄今为止高官对涉及到三板问题最明确的观点，为了让大家明白她是在什么时间，什么情况下讲的这些话，以便作出正确的判断，本人将搜索到的有关内容链接如下。
吴晓灵是在这个场合发表的演讲：
第十四届中国资本市场论坛 她演讲的全文：
实录：全国人大常委财经委员会副主任吴晓灵主题演讲 她演讲的部分：
中国应改进主板市场退市制度吴晓灵：谢谢主持人，女士们，先生们大家上午好！尊敬的黄教授，成思危委员长大家好！我想今天的论坛出了一个非常好的题目，就是大国经济与大国金融—探寻中国金融崛起之路，一个大国的发展必然要伴随着一个广阔，深厚的金融市场和一个健全完善的金融体制，也必然要伴随着一个强势的货币，而要实现这一切我们所要面临的道路和任务都是很重的，道路也是很曲折的，任务也是很繁重的。
由于时间的关系也不可能讲更多的观点，所以今天在资本市场论坛想讲一个具体问题，怎么来发展多层次资本市场，服务经济结构的调整。因为这个问题说的是中国金融的发展，我们现在短腿是资本市场，而在资本市场当中我认为我们中国非常欠缺一个多层次的资本市场。经济结构的调整，经济增长方式的转变，将是2010 年经济工作的主旋律，金融业必须更好的服务于这个大局。
经济结构的调整包括三个方面，第一就是调整国民收入的分配格局，为加大消费对经济的拉动奠定基础。过去我们的经济过大依靠投资的拉动和外需的拉动，而我们今后要走内需拉动的道路就需要更大应该启动消费对经济发展的拉动。
第二个方面，就是要调整一二三产业结构，为消费升级创造社会环境。应该说我们国家到现在为止我们的物质生产已经足以使中国的人能够过好一个小康生活。但是，我们的国民收入收入不够均衡，贫富差异太大，现在人们的消费上，物质消费太多，精神消费太少，我们应该大力发展第三产业，为我们的消费升级换代扩大我们消费层次来创造条件。
第三个方面，我们应该调整行业结构，为提升企业竞争力，发展低碳经济，保护人类生产环境创造条件。经济要发展，但是我们以损害我们的生存环境为代价，我们应该让那些节约资源，有技术含量的行业、企业得到更大的发展。因而，我们在行业结构方面应该有所调整。
资本市场要服务于行业结构的调整，应该说调整国民收入分配格局，是要靠国家收入分配政策和财政政策，时间关系就不展开了。刚才成思危委员长也谈到消费各个要点，而调整产业结构要靠国家产业政策和财税政策的引导。那么，调整行业结构要靠政策引导下的企业公平竞争，优胜劣汰，金融是企业竞争的外部环境和工具，资本市场应该为企业提供更加便利融资，投资环境，给有前途的企业和有能力的企业以整合市场资源平台，计划经济的时候谁有了计划指标，谁就可以得到生产资料，得到劳动力，得到技术，那么就可以组织社会的资源，而市场经济条件下，谁有了资金就可以购买原材料，购买劳动，购买技术。资金是组织生产要素的重要的龙头，因而没有一个完善的金融体系我们国家各种生产要素是难以有效组合在一起的。在资金组合生产要素过程当中，我认为资本市场是鉴定融资的基础，监管中国间接金融要比直接金融发展快的多，但是没有直接金融我们间接金融发展是很困难，不能把所有的困难，所有的问题都推到信贷上头，如果一个企业所获得信贷的支持最起码要有自己的资本金，最起码的资本金从哪里得到？只能从资本市场得到，因而从这个意义上来讲，资本市场是间接金融发展的一个基础。
建立无缝对接多层次的资本市场，充分发挥股份制企业优势,这是未来提高企业能力和竞争力的一个非常重要的方面。股份制企业他有众多的优势，是人类精神发展当中一个伟大的创举。马克斯曾经说过，股份制的产生使的企业的发展能够摆脱对单个资本的积累依赖，过去没有生产力的生活一个企业想要生产就得靠积累，如果没有股份制的企业就没有上个世纪美国公路，铁路大力发展和他的重工业的发展。股份制的企业还可以给投资人以多种的选择机会，给企业以更多的生存空间，股份制企业可以随时卖给股东，如果他看好一个企业就可以来进行投资，看不好可以把他的资金抽出去，股票卖掉。这时候不会影响一个企业生存的空间，如果没有股份制不能实行这个，一个企业主要整体卖掉一个企业，或者干脆把一个企业关掉。因而没有股份制制度是一个很大的制约。
第三个通过股权调整实现生产要素的整合。给依法成立的股份制企业以股份流转的合法场所是发挥股份制优势的必要条件，我刚才也谈到股份制企业的优势在于他股权的流动。无缝对接的资本市场意味着什么呢？就意味着场内市场和场外市场的有效对接，我们国家现在有场内市场啊，场外市场还在继续的恢复之中。第二个层次各板市场之间有效转板、升板、降板，但是各板的市场是鼓励，不能相互转板和降板。当前发挥多层次资本市场的重点，就是要建立有效的场外市场，改进主板市场的有效制度。
加快场外市场的建设，在电子化交易的今天，区分场内市场和场外市场不是场所而是交易方式，在屋子外面或者柜台上就是场内交易，场内市场是一种自动撮合交易的市场，按照价格优先，时间优先的方式。场外市场是培育企业，整合企业的重要平台，刚才成思危委员长讲的非常形象，就是收容所和孵化器，暂时不够条件他在这个市场上流通就为新创业的企业，为成长的企业寻求流通的合法渠道，就是在培养上市的资源。对于已上市大宗交易的股票，和已经退市的交易，这时候是为企业收购兼并整合资源提供渠道，提高上市公司竞争力，避免主板市场的震荡。因为大额的交易如果到场内搞撮合交易，如果收购兼并一个企业不把它从公众企业变成一个私有企业，私有化，在整个的过程当中消息的泄露对市场的影响是很大的，这个我就不再展开说了。
第三，恢复中国大陆场外市场要解决的问题。中国有场外市场，那是在98年以前，但是98年之后随着我们对于资本市场的整顿我们关闭了所有的场外市场，于是中国的资本市场是有宝塔尖没有塔基，因而是一个悬空时间。如果把金字塔的塔尖发育更好，我们就应该发展他的塔基，要提供一个场外市场。要解决这个问题，有这么几点，第一要行政法规的形式明确证券的定义，扩大证券交易的场所，我们现在证券定义，我们证券法基本上只管了能够公开上市的股票和证券，而对于未上市的股票和证券其实没有明确说法的。
那么对于交易也只是说公开上市的交易要按照证券法来规范，还没有公开发行的，但是客观存在这么多股权的，他们到什么地方去流通呢？没有一个合适的地方，所以我们应该用行政法规的方式来明确场外市场的法律地位。第二个要解决与深交所股份代转让系统为基础建立中国场外市场，除了深交所代转以外，我们交易所也都在做股权转让工作，但是他们没有合法的身份，之所以他们存在，就是因为有客观需求，所以我们应该对客观需求做一个认真分析，以深交所为股份代转让系统为基础来筹备我们的场外市场。实际上场外市场当中，股权登记问题和资金切算问题都值得研究，我认为我们现在的产权交易所可以成为场外市场产权登记部门，或者是一个资金清算的载体，但是这里头还有很多的问题。如果，从市场容量来说，股份代转让系统容量完全能够容纳，但是是不是所有还没有公开上市都要到一个地方去托管，这个问题还可以进一步的研究。
第三个就是场外市场的监管问题，个人认为应该建立统一规则指导下的行业自律管理包括这么几个方面。一个要建立保荐券商和做市商制度，由保荐券商和企业注册会计师对企业信息的真实性承担法律责任。对没有上市的企业，他们的企业质量怎么样，应该有券商或者是做市商保证，券商保证的时候应该对他的真实性负责，很多人认为券商很难做到这一点，我觉得除了券商之外更多需要注册会计师。会计师的责任就是对会计真实性负责，如果一个上市公司都不能雇一个注册会计师的话，我想这个股份公司是不规范的，他的股票去场外交易风险是很大的。因而，要能够在场外进行交易的公司起码要有一个注册会计师对他的信息真实性负责这是最起码的要求。
应该订立公司的信息披露制度，场外市场和场内市场信息披露是可以有所区别的。而且要建立交易信息的披露制度，尽管是场外市场，但是一旦交易成功了以后，就应该尽快把信息发送到一个深圳股份代表系统当中去，向社会进行公示。我觉得交易信息的披露，对于市场的稳健发展还是有好处的。另外，应该有行业协会对券商的行为进行自律监管和惩戒，同时证券监督机构仍保留对券商行为和挂牌公司信息披露的检查权和处置权，抽查和最终对机构的处理权力还要留到监管机构。
场外公司挂牌的条件，我想场外公司挂牌条件不能够和场内一样，因为对他最低净资产和税后利润提一个要求，美国其实还是很低的，要有他最低的信息披露的要求，至少有一个保荐商或者一个做市商，因为中国要做做市商制度还有一定的局限。股东人数低于200人，退市公司除外。另外还需要建立场外市场挂牌公司的升板制度，如果场外公司交易到了一定的程度，价格到了一定程度，应该允许他生到主板市场去，他应该符合主板市场上企业的所有条件。
第四个改进主板市场的退市制度和再上市制度，我们
现在的退市制度大家知道证券法里面有很多条，如果一个公司连续三年都是亏损就必须退市。这样的话就造成了很多要退市的公司，退市的时候它的股价是相当高的，会有这样的情况，由于时间的关系就不展开了。他退下这么高的价格，但是盈利又不高，刚才成思危委员长也谈到了，他们之间交易是很不活跃的。如果，以他的净资产和每股价格和持股股东为条件退市，就会使一个企业资产缩水，价格越来越低的时候离开市场，这时候对于持有人的利益是一个很好的保障。而且，如果说退市的企业是这样一种状况，那么我们就可以不要壳资源，如果取消了壳资源这样一种制度，那么在市场上就会减少那些个放出来某一个退市公司要进行重组，要重新上市很多题材炒作，就会减少这么一种机会，实际上对广大投资者是一种保护。因为，现在很多的投资者经常会被一些额外，重组的题材去误导，然后造成一波波股价的波动，最后对市场造成很大的损害。 我们再上市制度上，如果能够采取一个升板的制度，退下去以后通过他的交易，通过他的重组，资产达到一定的程度，价格逐渐上来以后在升板。这样也会减少再次公开上市一种恶意炒作。我们现在大家看到创业板，一个企业要上市，还有PE和VC培育的企业要上市之前的腐败是非常厉害的，临门一脚，动用所有的关系在企业临上市之前去强行入股，来赚取企业上市的利润。改进我们的退市制度和上市制度，建立升板和降板有利于企业股价的固定上升和下降，也有利于企业的稳定增长，更有利于在资本市场克服各种的黑幕和恶意炒作，对中国经济的发展也是有利的。中国经济也在发展，但是中国经济发展软肋在资本市场，希望大家能够为资本市场发展做出更大的贡献。
大家仔细阅读会发现，其中有关场外市场建设的观点比今天的报道对老三板更有价值，其中说到了98年以前的场外市场，这个对两网股的维/权有一定的参考价值。[ 此帖被王敏超在2010-01-12 09:35重新编辑 ]
