中证报社评：股改五年 变革催生新天地
www.eastmoney.com2010年04月29日 03:19中国证券报
5年前的今天，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，以“开弓没有回头箭”的勇气启动了股权分置改革试点。三一重工、紫江企业、金牛能源、清华同方4家公司成为第一批改革试点公司。
这是一场伟大的变革。
5年间，股改波澜壮阔。从启动、试点到总动员再到完美收官，改革有序进行。后股改时代，市场曾视“大小非”解禁为“洪水猛兽”。如今，市场已有惊无险地度过了“大小非”解禁洪峰。截至3月底，未解禁股改限售股份仅剩1429亿股，只占全部股改限售股的三成。股改以来，上证综指先是跌破千点关口，后创出6124点历史新高，之后“过山车”般回落到1664点，再到现在围绕3000点震荡，股指上下起伏惊心动魄。
5年间，资本市场旧貌换新颜。股票账户从5年前的7253万户增加到如今的14479万户，刚好翻了一番，证券投资已“飞入”千家万户；上市公司从5年前的1387家增加到如今的1831家，一大批“中”字头大盘蓝筹公司上市，股市真正成为经济的“晴雨表”；5年前，两市总市值为3.9万亿元，流通市值只有1.6万亿元，如今两市总市值和流通市值已经分别快速增长到23万亿元和15万亿元，股市成为老百姓财产性收入的重要来源。
5年间，“股改第一股”三一重工从股改之初的10亿元市值，成长为一家市值超过460亿元的混凝土机械龙头企业。三一重工通过股改，迸发了经营活力，使投资者赚得盆满钵满；中国资本市场通过股改，开启了全流通时代，大步迈向资本强国。
中国证券报认为，作为中国股市诞生时特殊条件下的特殊产物，股权分置是中国资本市场的特有现象，在股市创立初期，应该说有一定的合理性。但随着市场的发展壮大，其弊端开始充分显现，包括扭曲证券市场定价机制、导致公司治理缺乏共同利益基础、不利于国有资产管理体制改革、不利于上市公司的购并重组、制约资本市场国际化进程和产品创新、难以形成稳定的市场预期等。一言概之，股权分置制约了中国资本市场做大做强，是缚在中国资本市场身上的枷锁。
目前，沪深两市尚未完成股改的上市公司只剩12家，不到两市上市公司总数的1%。股改的顺利推进使国有股、法人股、流通股利益分置、价格分置的问题不复存在，各类股东享有相同的股份上市流通权和股价收益权，各类股票按统一市场机制定价，并成为各类股东共同的利益基础。也就是说，各类股东已由“同床异梦”变为“同舟共济”，中国资本市场在市场基础制度层面上与国际市场不再有本质的差别。
没有股改，就没有今天资本市场的繁荣。股改的实践证明，资本市场的重大改革必须坚持“尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的基本原则。秉承这一基本原则，5年来，证券公司综合治理、账户清理规范、上市公司清欠……资本市场的基础不断夯实；启动发行制度改革、陆续推出创业板、融资融券、股指期货，资本市场的创新大步迈进。
中国证券报认为，尽管资本市场在这5年中发生了天翻地覆的变化，但我们也要清醒地认识到，我国资本市场“新兴加转轨”的基本特征还没有发生根本性变化，在运行机制、法律制度、诚信文化、参与主体与监管体系等方面与成熟市场相比，还存在较大的差距，需要继续培育和完善。如何把股改的成功经验，应用到未来资本市场创新发展之上，值得市场各方深思。
股改这一中国资本市场最重要的制度嬗变已经顺利完成，其意义不仅在于解决了历史遗留问题，还在于为资本市场其他各项改革和制度创新积累了经验、创造了条件。没有了历史桎梏，一个健康而充满活力的新兴资本市场，将屹立于世界东方。
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