资本市场建设“二期工程”开工
2010-06-01 来源：上海证券报 作者：⊙记者 周翀
⊙记者 周翀
一段时间特别是今年以来，关于改革上市公司退市制度，加强绩差公司并购重组和利润操纵监管力度的呼声日益高涨。前不久，笔者与有关人士就该项工作进行了交流，发现监管部门推动这项工作的决心是坚定的，但也对一些现实困难存有疑虑，主要是担心普通投资者，特别是投资于绩差公司的投资者，是否能够认同优胜劣汰这一市场一般性规律，是否能够在投资业绩受到影响的情况下，支持这项市场化方向极为明确的改革措施。
市场经济的核心在于价格，从保持市场长期稳定健康发展的角度看，凡扭曲价格形成的机制，均需予以革除。但在我国资本市场这样的“新兴加转轨”市场乃至相关领域中，受发展阶段所限，受多年计划经济体制的影响，现代物权、产权意识，现代法制意识，适应市场经济发展的信用意识等仍不理想，使得“形备而神不至”成为我国资本市场微观运行中老生常谈的问题，使得作为市场主要推动力量的监管部门，在深化市场化改革，推动一般性市场原则落实的过程中，往往心存顾忌。
其实，当前市场上热烈讨论的很多问题，例如退市制度改革，例如实践多年的发行体制改革，均面临着同样的困境，几乎都可以在“新兴加转轨”五个字中找到根源；各类主体的主张与行为之所以往往存在巨大矛盾，也几乎都能够通过“新兴加转轨”五个字得到解释。从另一个角度来说，问题和矛盾的存在，也有其客观的合理性，因为市场规律一日不得深入践行，人们就无法通过实践提高意识，进而指导自己的行动。
我国资本市场发展将满20年。“20年”当然有深刻的纪念意义，其间，尊重市场一般规律，尊重“新兴加转轨”国情，不断推进市场化改革是被实践证明正确的发展方向。“20年”也有断代功能，个人认为，“20年”就是资本市场建设“一期工程”竣工、“二期工程”动工的一个历史临界点。
过去20年，资本市场建设“一期工程”最显著的建设效果，就是将资本市场的物理层面的外在表观塑造成型，即使得资本市场“形备”。而在之后的“二期工程”中，推动市场一般规律在我国资本市场深入发挥作用，促使市场参与各方行为发生“化学反应”的任务显然较为繁重。所以，在“二期工程”建设期内，监管者的重要任务之一，就是不断地释放“催化剂”，即使“化学反应”的速率提高，又不改变反应的标准。
其实，在“化学反应”方面，我们已经可以捕捉到一些积极、正面的信息。例如，近年来，尽管行情波动，但监管部门对市场的行政性干预力度已经大大降低，“政策市”效应明显淡化。2008年市场深幅调整的过程中，监管部门顶住压力，没有直接干预市场运行，而是通过出台一些便于市场机制发挥作用的措施，由市场内生的稳定力量作用于行情。所以，当今年我国股市行情出现一定幅度调整时，多数投资者未再提“救市”，产业资本在没有被“号召”的情况下主动出手增持。又例如，新股发行改革因坚持市场化方向不动摇，逐步还原着一级市场属性，一些“打新团”随之理性散伙，询价机构行为也渐趋审慎，“归位尽责”的理念正悄然得以落实。还例如，市场上一些有境界的投资者，已经有意识地加强对上市公司、经营机构的监督，试图参与公司治理，行使股东权利；对于创业板、融资融券、股指期货等创新的投资者适当性制度，可以结合自身情况给予充分理解。
这些表现都说明，深入推进市场化改革，促使市场规律发挥更大作用，总体是符合市场各方需求的，总体是有利于团结最广泛投资者共促市场发展的。在“二期工程”中，只要监管部门继续深入贯彻落实“三公”原则，加强与市场和投资者的沟通，申明市场改革发展的最根本利益所在，并给予投资者亲身感受一般性市场原则的机会，“二期工程”建设一定会取得丰硕成果。
