汉鼎咨询:资本市场各方秣兵历马备战"新三板"盛筵
2011年03月10日 15:58 人民网
新三板扩容的征求意见稿目前已上报国务院，最快两会后将正式公布。征求意见稿内容主要包括园区试点扩容、交易引入做市商制度和对合格个人投资者开放等三部分。汉鼎咨询执行总裁王叁寿预计，做市商制度引入将为相关券商带来近百亿的买卖价差收入，新三板扩容也将为相关券商带来丰厚的承销和直投利润。而开发区、承担代办转让及做市商功能的券商、拥有未上市公司股权的创投概念公司、各类PE/VC及私募基金、第四类中介机构均有望从中获益。新三板的推进，资本市场普遍预期会是不亚于创业板的盛事，各方都秣兵历马做好了准备。
新三板引入做市商制度后，每家挂牌公司可以选定两家以上有做市资格的主办券商担任做市商，做市商将向市场提供双向报价，投资者根据报价选择是否与做市商成交，投资者委托不直接配对成交，报价最小单位也将被拆分为1000股/手。截至目前，共有申银万国、西部证券、国信证券、招商证券、金元证券、安信证券等四十多家家券商获得代办系统主办券商业务资格。
新三板业务将成为券商未来两年盈利的一大重要亮点，王叁寿认为，券商不仅可以享受做市商的买卖价差收入，还可以从承销费用和直投收入两方面收获丰厚利润。与主板、中小板和创业板不同，新三板实行备案制，科技创新类企业在新三板挂牌不需要由证监会审核，只需要由主办券商将挂牌文件交中国证券业协会备案，由主办券商承担推荐挂牌备案的全部责任并对挂牌企业进行终身督导。在转创业板或中小板上市前，挂牌企业只能在主办券商的帮助下通过定向增资的方式融资。中关村也成为经国务院批准的第一个新三板试点园区。试点5年来，新三板挂牌公司数量逐步增加，目前共有125家企业参与试点，其中已挂牌企业81家，挂牌企业涵盖了电子信息、生物制药、新能源环保、文化传媒等新兴行业。在此背景下，券商也加大了新三板人才的招揽力度。公开信息显示，包括东方证券、浙商证券以及华泰联合证券都在招聘从事新三板业务的人才。据了解，目前新三板业务最紧缺的人才是注册会计师与律师。某券商新三板业务负责人表示，去年以来该券商新三板业务部门陆续在上海、江苏等地的高新区延揽了不少项目。但是按照相关规定，在接受拟挂牌企业委托推荐挂牌时，其项目小组成员中至少要有一名注册会计师，在内核机构和内核会议中也必须有注册会计师，审核尽职调查的情况并出具审核意见。随着新三板市场扩容渐行渐近，扩充相关业务部门的会计师、律师队伍成了当务之急。
汉鼎咨询执行总裁王叁寿分析认为，新三板扩容后，挂牌企业数量将大大增加，一年新增挂牌企业会在200家以上，他们将为主办券商带来持续的承销收入，也将为券商的直投部门提供丰富的直投资源。新三板的股份转让、定向增发、企业收购将给券商提供巨大的盈利空间，汉鼎咨询测算显示，仅做市商制度就能为券商行业带来100亿以上的价差收入，随着新三板业务和融资融券等创新业务的逐渐松绑，券商板块的股价也已受到刺激有所上涨。
国家级高新园区中，上海张江高新区、东湖高新区、苏州高新区、成都高新区、天津高新区均有望跻身首批新三板试点扩容。园区进入首批名单，无疑将使公司所持园区内企业股份的价值出现显著提升，这将直接增厚上市公司的每股净资产进而在转让股份后增厚利润。因此，上市公司股票的估值水平也自然水涨船高。在公司传统的主营业务保持稳定的情况下，可以预见创投业务以及即将到来的新三板将成为公司新的利润增长点。由于主营业务不同，受益新三板的程度有所差别。如张江高科园区物业销售和租赁业务占总收入的90%，其创投项目嘉事堂、微创医疗先后在深圳中小板与香港市场上市，与新三板概念更为紧密。而东湖高新从最早的主营科技园区建设，发展成为包括科技园建设、燃煤机组烟气脱硫、住宅建设、铬渣综合治理四大业务的上市公司，其科技园建设业务收入仅占总收入的10%，且并没有专门从事创投业务的子公司。
持有多家未上市公司股权的上市公司也是新三板的受益者。鲁信高新等近期受到投资者关注。鲁信高新向控股股东鲁信集团非公开发行股份，购买其拥有的高新投100%的股权后，其收入几乎全部来自股权投资收益。 此外，大量持有新三板挂牌公司股权的主板上市公司，将更加快捷地实现投资收益。如北新建材参股绿创环保、中国宝安参股合纵科技、星昊医药等，随着新三板扩容临近已经获得更多关注。
新三板扩容对PE/VC行业的影响也将很大。新三板扩容令这些公司的可选余地增大。而持股于新三板上市企业PE/VC毫无疑问会迎来类似创业板开锣的机遇。这两年在创业板中大发横财的创投私募和自然人又开始围猎新三板市场， 新三板扩容渐行渐近，创投私募围猎新三板的战斗亦已打响。在今年新三板井喷的增资潮之中，创投私募占了参与定向增资的半壁河山。在创业板上大发横财的创投私募开始转战新三板市场。诺思兰德新增的13位拟认购人中就有6名为创投企业和私募基金，其中创投机构共计认购85万股，单北京启迪明德创投一家就以50万股的持股数量位列诺思兰德的第七大股东，持股比例高达4.39%。 相对于其它创业企业来讲，新三板公司的快速转板是最大的诱惑。中关村股份报价转让系统挂牌公司转板情况统计显示，目前原新三板公司世纪瑞尔、北陆药业、久其软件已经成功转板，另有13家公司已经明确表示准备转板。一旦转板成功，原三板公司的所有股东，都将作为原始股东分享IPO盛宴，其投资将会产生几倍甚至十几倍的巨额回报。启迪创投的体会最为深刻。资料显示，启迪中海于2006年11月通过股份报价转让系统以3.23元~5.28元成交区间价多次买入世纪瑞尔股票，2009年启迪中海、启迪明德又同时以每股4.35元参与该公司定向增资。通过二级市场买入和定向增资，启迪中海、启迪明德分别成为世纪瑞尔上市创业板前的第四大、第十大原始股东(启迪中海、启迪明德都是启迪创投管理的私募股权创投基金)。2010年底，世纪瑞尔成功登陆创业板，发行价32.99元/股，发行市盈率105.4倍。启迪创投赚得盆满钵满。
对致力于准上市企业咨询的第四类中介机构而言，更是视新三板为最大的机遇，做好了迎接新三板的准备。比如伴随创业板成长的汉鼎咨询公司,是企业IPO过程中不可或缺的咨询机构。企业为了向主管部门、投资者详细的披露行业数据及未来的成长性，往往需要借助汉鼎咨询这类咨询机构来完成这项工作。汉鼎咨询执行总裁王叁寿介绍,汉鼎咨询早已开始加强新三板转板的研究,并对相关的潜力企业和行业进行研究和跟踪,对行业数据库进行完善，不断的追踪和研究新三板的制度建设进展。王叁寿直言:“近期汉鼎咨询的重点工作是加强新三板、做市商、转板等相关业务知识的内部培训。而不惜代价引进相关人才是我们当前的重中之重。”王叁寿指出，注册会计师、注册律师、行业分析师等都将是第四类中介机构的猎头对象。由于新三板本身的特点，导致其所需人员在知识结构上更有针对性。从新三板发展而言，增加人力资源是必须的。
