退市制度的最大障碍是行政干预

在中国并不久远的证券发展史上，“停而不退”的现象曾不断出现。一些绩效差的ST、*ST上市公司长期死而不僵，不断演绎“乌鸡变凤凰”的神话。一个典型的例子就是*ST星美（000892），有一段时间，这家上市公司净资产为负值、主营收入仅55.2万元、员工仅7人，可就是这么一家业务基本停滞、规模比不上个体户的上市公司，因为稀缺的“壳”而市值高达24.2亿元。许多投资者则抱着赚快钱、赚大钱的梦想，卷入“壳资源”的炒作中。有限资金的不合理配置，往往使得大盘蓝筹股被冷落，非理性的投资理念充斥市场。
　　4月29日，为完善上市公司退市制度，沪深交易所分别制定了上市公司退市制度方案，这两个方案旨在促进蓝筹股市场发展，终结垃圾股的炒作。比如，新增的退市条件中，就包含有最近两年年末净资产均为负数的，或最近四年营业收入均低于1000万元的，其股票应终止上市。在新股改革的关键时刻，在创业板退市制度正式施行之际，监管层以出乎市场意料的决心和速度再次推出主板退市制度，这充分表明监管层对市场优胜劣汰功能发挥的期望。
　　据统计，A股市场已经连续4年没有因连续亏损而退市的公司，历史数据估算绩差股退市概率仅有2%，而最近10年来，平均每年只有不到6家上市公司退市。“问渠哪得清如许，为有源头活水来”，有进无退的市场生态，使得市场环境就如同“一潭死水”。相比之下，在美国，近年来，NYSE（主板）上市公司数量保持在2000家左右，尽管每年有100－300家新公司IPO，但同时也有100－300家公司退市；NASDAQ（创业板）的上市公司数量近年来则呈下降趋势，从2003年的3294家降到2010年的2778家，原因很简单，NASDAQ的退市公司数量（每年300－500）要略高于IPO数。“大进大出”是美英股市优胜劣汰及资源配置功能的充分体现，这与“形同虚设”的A股退市制度形成鲜明反差。
　　对整个资本市场而言，或许，“退市制度”会造成市场一定程度的波动，比如创业板退市制度的发布，就给创业板带来巨大利空，当天，创业板指数跌破700点关口，跌幅达到了5.25%。此次主板退市制度征求意见，监管层特意挑选在假日推出，是颇有深意的，这有利于市场充分消化，尽量降低新规则带来的市场冲击。在我国，股市正处扩容阶段，远未达到“IPO家数与退市家数大体相当”的磅礴气势，但是，完善退市制度，扩大退市数量，这有助于市场形成吐故纳新的动态平衡。
　　此次沪深交易退市制度方案借鉴了国外的一些经验，但是能否达到优胜劣汰的目的，仍是一个未知数。其中最重要的障碍，是“行政干预”。众所周知，目前A股市场大多数企业都是由原来的国有企业改制而来，上市公司的控制权基本掌握在政府手中，一旦上市公司遭到退市预警，按中国的国情，当地政府一般会用行政资源来进行干预，这将极大影响退市机制功能的正常发挥。
　　另外，此次改革只是两交易所具体退市指标的变革，没有触及退市程序。我国证券市场的退市审批和处置一般是由证监会掌握，沪、深交易所只是退市的执行机构，这极大地抑制了交易所的创新动力，加大监管成本。在成熟的资本市场，行政权力一般只保留对异议的最终裁决权。在我看来，退市制度的改革不仅是标准的改革，也应是权力分配的改革，应逐步加大交易所在退市中的话语权，发挥其自律监管功能，提高退市制度的灵活性。

回复引用

举报顶端

219320 离线

级别: 银牌会员

UID: 78481
精华: 10
发帖: 1443
在线时间: 697(时)
注册时间: 2011-04-12
最后登录: 2013-03-02

沙发发表于: 2012-05-01

只看该作者 ┊ 小中大

2012年05月01日 14:51 来源：羊城晚报

http://finance.jrj.com.cn/opinion/2012/05/01145112961804.shtml

回复引用

举报顶端

上一主题下一主题

» 特区版块


密码
安全问题
您的答案
	找回密码

快速回复
	限 100 字节如果您提交过一次失败了，可以用”恢复数据”来恢复帖子内容进入高级模式加粗字体颜色背景颜色插入链接图片按"Ctrl+Enter"直接提交	上一个下一个