作者：游客 2007-01-27 23:39 回复
，没算错！！！
买入一股岁宝热电（600864）等于同时买入1.6股民生银行,而且你可以以7折的价格买入民生银行,同时白白得到岁宝2.7元的热电资产!这听起来有点象天方夜谈? 这就好比你看见有一件皮夹克卖700元，皮夹克的口袋里还装着现金1000元这样怪异的事情. 是的,在服装市场上，你永远也别想有这样的好事，但是在目前的股票市场上，岁宝就是这样一件皮夹克！
岁宝拥有的2.2亿股民生股票已经过了解禁期，理论上可以随时变现，2006-12-31前，已卖出500万股，根据2007/1/26的价格，民生是12.84元，岁宝是14.43元，那么抛开岁宝的热电资产，其民生股权价值都已经被打了14.43/（1.6*12.84）=70%的折扣了，你说它是不是低估最明显的股票，在目前的股票市场上，有PE值只有几倍的，有成长性高得吓人的，也有PB值打八折的，但是象岁宝这样仅仅其现金资产就打7折的股票、不用深入进行基本面分析而帐面价值清清楚楚的股票，我还没有发现过，如果有，请你告诉我。市场为什么这样低估？我想不外乎有这样几个原因：
1. 岁宝不会现在卖出民生股票，不能等同于现金资产，而且民生的股票价格不值12.84元/股。
我的看法是上市公司的股票变现性极强，从会计政策的角度出发，它属于银行存款、债券等速动资产，证券市场必须使用这样的估值方法。那么民生的股票价格不值7元/股呢？我不想展开来说，只说二点，一是即将进行的定向增发和几乎可以肯定的明年香港上市，民生银行将通过这两次资本运作大大增强它的自有资本金，每股净资产将从现在的1.7元/股提高到N元/股，招行的今天就是民生的明天！二是民生银行是中国所有商业银行中成长性最好的银行，年复合增长率在过去五年平均达到40%，管理最严格、股权最分散、分红率最高、坏帐率最低。岁宝持有这样优质的股票相当于抱住了一棵摇钱树，十年来取得了30倍的投资收益，它不卖民生股票才是明智的选择。
事实上，新会计制度实施，岁宝的民生股权增值将计入到公积金而不是计入到利润中去，这样可以免交所得税，同时帐面净资产大幅飙升。
2. 岁宝是亏损企业，主业极差，即使拥有民生这座金山也会坐吃山空的。
老实说，我以前也是这么想当然的认为的。以2006年三季度为例，在坐享民生银行投资收益的前提下，它还亏损了0.17元/股，可见其主业何其之差。但是我凭借深厚的财务知识稍微地深入调查了一下，发现了一点玄机：成本法和权益法的区别，岁宝多年来一直采用成本法计量其民生的股权投资，而诸如新希望、东方集团等都是采用权益法来计量其民生的股权投资，换句话说，岁宝以民生银行每年的分红来计量其投资收益，而新希望、东方集团等都是以民生银行每年的利润来计入其投资收益。新希望今年三季度收益0.25元/股，其中民生银行（今年三季度收益也是0.25元/股）的投资收益贡献了0.25*0.72=0.18元；而岁宝今年三季度来自民生银行的投资收益却是分红，如果也采用权益法来计量，岁宝今年三季度收益应该是1.6*0.25-0.05（分红）-0.17= 0.18元/股。考虑到每年第四季度是岁宝热电的主要利润来源期，其2006年的每股利润按照权益法来计算应该超过新希望。所以如果采用权益法，岁宝根本不是亏损股，却是绩优股。所幸的是，岁宝将在2007年正式采用权益法，届时不光是帐面净资产会重估，业绩也将会大变脸，巨大的冰山将陡然浮出海面，会不会把正在股海上行驶的你吓一大跳？
说完会计政策对岁宝的不公，再来说说它的主业。老实说，我对它的主业不太懂，也没有进行过什么研究，我只知道这两年来，我国的热电行业是全行业亏损，但是热电行业却是朝阳行业，具有节能、环保的优点，作为公共事业行业，国家不会长期让它亏损，巴非特说过，要敢于在行业低潮期间、资产打折时买入，等待行业拐点的出现，到高潮期卖出。如今，岁宝的股价是现金资产打7折，还要倒贴每股2.7元的热电资产白送给投资人，你说这个折扣大不大？事实上,随着煤热联动政策的实施,岁宝2006年度主业扭亏几乎是肯定的.
3.亏损根源：股东之争
岁宝热电第一、第二大股东之间的矛盾由来已久，2003年，杨祥波董事长位置的罢免，导致双方矛盾升级，也造成了2003年岁宝热电带上了ST的帽子。双方目前矛盾的焦点主要集中在岁宝百货欠上市公司4500万元的巨额欠款上，岁宝热电更是多次诉诸法律要求还款。作为公司的第一、第二大股东之间拥有如此之深的矛盾，直接导致了岁宝热电近几年业绩的节节败退。除了煤价大幅上涨的外部原因外，不能不说管理层之间的斗争牵扯了太多的经历，导致对公司的经营力不从心。
今年初大股东哈投集团出高价收购了二股东的股权，“岁宝热电大股东哈投集团已与深圳恒大签订协议，以1.93亿元收购深圳恒大持有的该公司3040.89万股社会法人股(占公司股本总额的22.26%)，每股作价6.35元。股份转让完成后，哈投集团将直接持有该公司55.46%的股份，成为绝对控股股东". 由于法人股股改时要送3股给流通股股东，所以，大股东的收购成本是6.35×1.3＝8.26元，如果大股东想乱搞，它似乎不应该出这么高的代价完成股权转让。
请注意这次收购发生在民生银行股价3元出头的时候，现在民生银行12.84元，2.15亿股增值21亿元，岁宝每股又增值了15元，已价值8.26+15=23.26元。
按现价12.84*2.15=27.6亿元，投资成本：5063-历年分红3020=2033万，增值27.6-0.2=27.4亿元，每股增值27.4/1.36=20.26元，加上每股净资产2.7元即20.26+2.7=23元
4. 熙熙攘攘的路上明明有一大堆钱,看见别人都不去捡,便以为是假钱,也不去捡,
综上所述，我认为岁宝严重低估，你如果实在不看好岁宝,起码你可以把岁宝看成是一个开放式基金,可是它居然比封闭式基金的折扣率还高得多，市场终究会修正这一错误！
1、基本保障：
岁宝热电持有民生银行22039.29万股的股票，若每年以20%的数额减持，每年可为岁宝热民带来持续的40000万元左右的收益。
2、变现股权投资资产再投资，将获得的不蜚收益：
若每年增加30000万元进行投资，5年内的总投资金额将达到20亿以上。在股市持续向好的情况下，投资收益不会很低。
3、公司转型：
通过股权投资的兑现，已经使岁宝热电成为股权投资和股票投资为主的公司，即使所置换的优质资产不产生利润，也让岁宝热电在今后的资本运营中获得了大展拳脚的机会。
综上所述，我认为：百元岁宝热电惑不是梦！投资岁宝热电是一个有远见卓识的投资者的必然选择！对机构投资者来说，选择它将会在其投资的历史中写下辉煌的一页！对个人投资者来说，选择它将会在其投资的历史上增添无限的喜悦，也许还会因此而改变一个人一生的命运！
________________________________________
其实岁宝的价值短期不会改变，已不再是民生走势所决定的，因为民生不会在增发前大跌，反而会在增发后，成为招商第二，这就是岁宝只用20%的民生进行灵活操作的原因，用20%的民生操作，为的是提高业绩，为未来的发展把自己打造成一个绩优股，有一个良好的市场形象，便于增发、配股等。民生是岁宝生存基础，公司会一直持有下去，因为未来民生会发展成为一个在国内具有相当规模的商业银行，这对岁宝很重要。可以预见岁宝未来二年内可能通过定向增发收购大股东优质资产，这也是岁宝目前股价不大幅上涨的原因，600497当初就是这样，但是只要增发成功，岁宝的股价是要各位发挥想象的，同志们，有点耐心，少一点浮躁。岁宝的主力很快就要露出水面了，但愿不是基金，希望是社保、保险和当地机构。
---------------------------------------------------------------------
老贴了,顶一下.-------与起苦苦打听牛股,不如坐下来,做做功课.
