突围一个月倒计时！新三板迎来新机遇！

管理提醒: 本帖被冤假错案设置为精华(2012-12-02)

http://finance.qq.com/a/20121201/000330.htm

每日经济新闻记者魏玉卿郑佩珊

　　在沪深A股相对低迷的背景下，新三板即将推出的消息被市场寄予厚望。新三板的设立，无疑进一步完善了多层次资本市场体系：既有主板、中小板，又有创业板，还有新三板。作为创新企业的又一“孵化器”，未来的新三板市场是否会有一场投资盛宴？

　　

　　酝酿了7年之久的新三板，终于有望破壳而出，在A股疲软的情况下，被市场寄予了更多的期望。

　　实际上，早在今年上半年，二级市场上东湖高新、东北证券、紫光股份、苏州高新等新三板概念股就已掀起了一波涨势。

　　随着新三板的扩容、交易制度的完善，是否意味着又一个“创业板”即将诞生？

　　
　　交易制度变革

　　从明年1月1日起实施新的新三板制度体系意味着新三板真正由中关村园区的股份转让试点蜕变为全国性的场外市场。

　　

　　根据新三板现行的挂牌流程，申报材料报监管机构备案获准后，公司股份按规定通过深交所的报价转让系统进行股份转让。公司挂牌后，挂牌公司需要持续披露公司信息，可根据公司自身需求，通过主办券商进行私募融资。此前，新三板的制度设计中包括不允许竞价交易、交易起点为3万股、挂牌公司股东人数不得超过200人、不向普通自然人投资者开放等限制条件。由于申请公司的规模与性质要求，导致几乎没有交易，挂牌公司没有市场价格，新三板自然无法发挥融资功能。

　　
　　鲁先德表示，在新三板平台上，交易不活跃是一个必经的过程。新三板更多的是给企业提供一个融资平台，既能帮助挂牌企业快速成长，投资者也能取得更高的投资回报。市场的流动性，不应该是投资机构或者企业现阶段迫切需要追求的。但他表示，新三板扩容的同时，仍需要落实相关制度提高交易活跃度。

　　在经过向社会公开征求意见之后，证监会已于10月11日正式发布《非上市公众公司监督管理办法》（以下简称《非公办法》），并将于2013年1月1日起实施。该办法突破了传统的股东人数200人之限，允许非上市公众公司股票公开转让和发行，规定除公司股东、高级管理人员与核心人员以外，特定对象的市场参与主体不局限为机构投资者，变为符合投资者适当性管理规定的自然人投资者、法人投资者及其他经济组织，允许非上市公众公司股票转让和发行向个人投资者开放。

　　鲁先德还表示，“《非公办法》规定非上市公众公司进行公开转让，目前唯一的合法平台就是新三板，据此股东人数可以超过200人，允许合格的自然人进入。从第一批试点范围扩容低于市场预期中不难看出，监管层是报以审慎的态度来面对这个市场的，所以我们预计合格自然人投资者的门槛将会非常高。”

转板存捷径？

《非公办法》已经公布，明年1月1日开始所有新三板公司都会被赋予非上市公众公司的身份。鲁先德透露，“有了这样的身份，对新三板企业来说，可以在符合沪深两个交易所上市条件的情况下，直接向两个交易所申请上市。这就是我们经常讲的所谓转板。”

当新三板企业达到上市条件的时候，实现上市的路径至少有两条，第一是IPO，第二是转板，即直接向交易所申请上市。“这两者区别在于，IPO是融资的，转板是不融资的。IPO排队已经排得那么长，企业可以通过新三板优先取得上市公司的机会。”鲁先德表示。

新三板门槛将提高

　　中国资本市场一直缺少一个“纳斯达克”，此前创业板曾被市场寄予希望，但创业板出现的业绩下滑、高管套现、圈钱等现象让市场开始怀疑其能否承担重任。新三板成为下一个被寄予厚望的目标。

　　鲁先德透露，“新三板是上市资源的孵化器、蓄水池。企业运营成熟之后可以转到沪深交易所上市。”

　　据他透露，“全国中小企业股份转让系统有限责任公司已经成立，将来新三板将移至全国中小企业股份转让系统（以下简称股份转让系统），可以预期股份转让系统对企业的服务是多元化的。股份转让系统的交易有一部分采用连续竞价，同时融资除了现有的私募，也可以向证监会申请公开发行。有了这个政策，现在的创业板没有一家非要转到中小板去，因为没意义。从这个角度讲，如果股份转让系统运行一段时间，大家会看到一个相对完整、独立的交易市场。从这个意义上讲，企业进了新三板，今后有可能成长为‘中国的微软’。”
　　鲁先德还强调，“股份转让系统功能完善之后，预计新三板的门槛会水涨船高。”

明年1月1日正式实施的《非公办法》将把扩大试点后的场外挂牌企业纳入证监会监管体系。

新三板的扩容无疑将为更多的中小企业带来实质性利好，鉴于新三板的场外市场的特点与优势，将以更贴近市场的方式服务中小企业。

　　·创投访谈

　　启迪创投合伙人侯东：

　　对新三板未来谨慎乐观

　　NBD：您能和我们谈谈，公司目前的投资情况和具体的投资经历吗？

　　侯东：我们一共投了六家新三板挂牌企业，其中四家是在新三板上投的，如世纪瑞尔等，有两家是在投完后，帮助他们上了新三板，如德鑫物联。世纪瑞尔已经在2010年成功转板。

　　我们的投资并不是基于这家企业是不是在新三板上挂牌，而是从项目的角度来判断。

　　例如世纪瑞尔，我们是在2006年投第一笔，在2009年引入了一家大机构，又做了第二笔投资，世纪瑞尔在2010年转板成功。当时投的时候说很快会转板，前后也总共经历了4年时间。

　　NBD：世纪瑞尔转板后，你们获得了多少回报，现在是退出了还是持有？

　　侯东：已获得了10倍回报，我们持有的世纪瑞尔一部分是锁定1年，一部分是锁定2年，一旦流动该卖的时候就会卖了。

　　我们的投资风格是做早期投资，投资周期一般是10年，如果这个公司的发展空间还在，我们有耐心陪着公司一起成长。

　　NBD：世纪瑞尔转板的过程是否有绿色通道？

　　侯东：就现有的政策，其转板过程和完整的IPO过程是一样的，没有绿色通道。新三板启动以来，有近7年的时间，其吸引力并不大，但从今年开始，新三板又会出台新的政策，这会让企业在这个板上的流动性更强。

　　NBD：投资新三板挂牌企业，对你们来说如何实实在在受益？

　　侯东：最终还是希望能等到未来转板。这些企业信息透明度更好，公司制度、财务更规范，有利于我们做投资判断。企业上了新三板后，可以规范管理，获得未来退出的更多可能性。若投的企业不在新三板上，要退出是很困难的，一般都是自己来寻找接盘方，如果在新三板上，那么就会好卖多了。

　　NBD：您对新三板未来的发展乐观吗？

　　侯东：应该是谨慎乐观。

　　NBD：作为已经受益的机构，为什么您还只是谨慎乐观？

　　侯东：这要看政府会不会推出对新三板利好的政策。另外还有公司的质量，也是非常重要的。

　　NBD：您参与了新三板的一些政策讨论，怎么看未来的发展方向？

　　侯东：按照新三板的发展方向，未来将会有更多的企业在新三板挂牌，不乏转板的，但大部分应该都会在这个板上做流动。

并且从政府的态度来看，想把股份转让系统打造成为一个独立的交易所，而不仅是转板的一个过渡。这个事情一旦成立，至少我们的退出会有比较好的解决。

　　厚德创新谷执行总经理邓永强：

新三板是投资基金的盛宴

　　NBD：您是非常看好新三板发展的，为什么？

　　邓永强：在上周参加的一个论坛上，某监管层领导在会上表示，看好新三板，甚至未来还会有的四板、五板。

新三板要学习纳斯达克，并借鉴美国的模式，将它市场化、公开化、透明化，并引入券商做市商（做市商制度是指报出价格，并能按这个价格买入或卖出，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。），这会是一个完全市场化、开放的市场，所以我非常看好。

NBD：在新三板上获得多少投资收益就算合理了？

　　邓永强：两到三年，赚10倍的收益是合格线，我们投资更偏好于移动互联、文化创意、网络游戏等领域的企业，财务上不会那么稳健，风险更大，但收益更高。

　　NBD：能有这么高的回报，那应该是有转板的预期了，为何还卖？

　　邓永强：这是10年赚100倍还是1年赚10倍的选择，我们会选择后者，基本在新三板上就会选择退出，只要投资时间和收益有一个比较好的平衡就行了。

九恒星：新三板开启并购潮

　　新三板市场挂牌企业可以通过定向增资方式实现并购重组，从而进一步加强场外市场资源配置功能，这也是市场极为关注的焦点。

　　国信证券场外市场部负责人鲁先德透露，为进一步发挥场外市场资源配置功能，将逐步建立和完善场外市场并购重组制度，而目前中关村试点对挂牌公司的并购重组并没有相关规定。

　　鲁先德指出，新三板具有的资本市场的资源配置功能已经得到了一些发挥，其效用在逐渐显现。从这个意义上讲，我们更关注企业挂牌之后所做的资源整合。

　　“预计到明年全国各地新三板的企业能增加至500家，并购会成为一个非常重要的主题。”鲁先德表示，可能出现挂牌公司并购非挂牌公司，也有上市公司并购新三板企业，挂牌公司企业之间的并购也都会出现。

多数投资人热衷于新三板扩容，并非只是投资挂牌公司本身，更关注的是将企业扶上中小板或创业板，让风投资金更顺利退出。目前有7家公司从新三板成功转板，让财富放大了数倍。

此外，上市公司融资之间必须间隔一年，而中海阳挂牌不到一年，融了两次总额度达到3亿多元，“中海阳是做光伏，正是因为有新三板，所以日子比同行好过得多，核心是钱已经拿回来了，时机抓得也比较好。从新三板的角度讲，所以无论规模大小，银行贷款都能够支持企业的发展。从融资的角度讲，目前新三板能给企业带来实实在在的融资便利。”鲁先德补充道。

“新三板新机遇”大型投资者交流活动首站圆满落幕

　　作为国内场外市场业务排名领先的老牌券商，国信证券日前与新锐主流财经日报《每日经济新闻》携手开展了一场名为“新三板新机遇”的全国巡回投资者交流活动，双方通过线下线上结合的方式宣传“新三板”业务，迎合投资者需求。

　　11月24日，首站活动在国信证券北京分公司举行。此前，一队约20人的专业机构投资人，对国信证券辅导过的“新三板”公司九恒星、君德同创进行了调研。

　　据悉，国信证券是首批获得股份报价转让业务主办券商资格的券商之一，致力于在全国中小企业股份转让系统（“新三板”）、区域性股权交易市场等场外市场，为广大中小企业提供推荐挂牌、定向增资、并购重组、转板上市等专业服务。

[ 此帖被冤假错案在2012-12-02 07:56重新编辑 ]

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	qyan168	威望	+10	2012-12-03	精彩内容
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不补偿两网人，中国证券市场就不如赌场。

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