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上帝关上一扇门，就会给你打开一扇窗。今天用这句话来形容那些退市或者即将退市的公司也同样适用。
据证券时报报道，11月30日，沪深交易所发布《重新上市实施办法（征求意见稿）》，将重新上市公司的审批权下放交易所。有投资人士分析，从重新上市的硬性条件看，退市公司依靠自身经营改善获得重生的机会不大，但可能通过其他有实力公司的借壳而重返资本市场，一些并购资本或迎来机会。
退市公司的复活机会
“现在看来，退市公司并非资本市场的弃儿。”一位投行人士如此解读上述《办法》。
《办法》规定，主板、中小板上市公司股票被终止上市后，其终止上市情形已消除，符合《上市规则》规定的重新上市申请条件的，且退市公司自其股票进入在场外市场交易时间满一年的，均有机会原地复活。
今年7月，沪深交易所颁布的《上市规则》修订版规定了重新上市的硬性指标。财务方面包括：最近两个会计年度经审计的净利润均为正值且累计超过2000万元；最近一个会计年度经审计的期末净资产为正值；最近两个会计年度的财务会计报告被出具标准审计报告。股权分布方面：公司股本总额不低于5000万元，且社会公众股占比不低于25%，股本总额超过4亿元的，社会公众股占比不低于10%。
“这样的条件对退市公司来说，重新上市捷径的便是借壳重组。”上述投行人士说。
并购基金的香饽饽
尽管重新上市实施办法还停留在纸上，但一些资本已嗅到了机会。
“如果上述办法能成行，退市公司重新上市硬性条件基本与借壳上市趋同，且仅需通过交易所审核，无需再通过证监会重组委审核，对于并购基金来说是利好。”一位私募人士表示。
目前，主板市场上市条件包括：最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元；经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元或营业收入累计超过3亿元；最近一期期末不存在未弥补亏损等。
借壳上市则必须符合借壳对应的经营实体持续经营时间在三年以上，最近两个会计年度净利润均为正数，且累计超过2000万元的条件。
相比之下，退市公司重新上市的净利润门槛较主板IPO低，亦没有现金流、营业收入、三年连续盈利等硬性规定，财务指标的要求基本与借壳上市趋同，甚至还稍有放宽。审核方面，审批权下放至交易所，部分规定也与证监会对借壳上市的审核基本相同。
“仔细阅读了退市公司恢复上市征求意见稿，觉得好像是专门为我们全球并购基金准备的。”兴边富民（北京）资本管理有限公司总裁王世渝在微博上表示。
老三板焕发生机
并购基金在场外摩拳擦掌之际，一些先知先觉的资金已在老三板市场掀起一股风浪。
自周一以来，昔日如一潭死水的老三板公司连续上涨。如南洋5（400023）连续3日上涨，累计涨幅达15.79%，成交额亦创近年来新高。水仙3（400008）在其可转让的两个交易日内涨幅累计达10.4%，成交额达19万元。
据悉，当前投资者热炒老三板公司，更多的是出于对壳资源将增值的预期。从沪深交易所规定的重新上市各项条件来看，绝大部分老三板公司仅有总股本及股权分布等条件符合要求，其财务指标远未达到重生的条件。
这些老三板公司大多在退市前已病入膏肓，亏损连连。如水仙3今前三季净利润为-39万元，扣非后净利润达到-368万元，三季度末期末净资产为-7740万元。去年该公司净利9万元，但扣非后净利仍是负数，为-636万元。
即便是近期受市场热捧的南洋5，今年前三季度净利润也仅为102万元，扣非后净利润为85万元。去年全年其净利润为152万元，扣非后净利仅4万元。其最近一期期末净资产为-4425万元。
