第一财经日报九周年特刊#【全球市场重构下的中国选择】世界经济正面临着国际贸易规则重构挑战。在美国主导的TPP和TTIP谈判中都没有中国的身影。中国若对美式标准系列谈判不闻不问，很可能被重构规则排除在外。这不仅将使中国失去现有优势，甚至已有的国际市场资源也会受到冲击。http://url.cn/QN6Mv4
013年的世界经济, 正面临着一场前所未有的国际贸易规则重构挑战。

此次新一轮的制度重构将在美国的主导下展开，大部分西方国家都为新的体系投入了大量资源及精力。但在美国的“跨太平洋战略伙伴关系”（TPP）和“跨大西洋贸易与投资伙伴协议”（Transatlantic Trade and Investment Partnership，简称TTIP）谈判中，都没有见到世界第二大贸易国——中国的身影。一位权威人士曾对《第一财经日报》表达一种普遍的担忧：在这一系列高标准的谈判中，包括零关税、国企改革、劳工权益、环境保护、知识产权等在内每一项都直指中国的敏感点。

除了双边及区域层次的谈判，近年诸边谈判(plurilateral)的微妙变化也颇引人注目。这种基于日内瓦谈判圈自行组织的小圈子，过去曾成功开展了政府采购协定（GPA）、信息技术协定（ITA）等谈判。不过这个谈判目前也并未把中国包括在内。美国贸易谈判代表弗里曼曾在10月的WTO公共论坛上，当着新任总干事和众多国家代表的面指出，诸边谈判的兴起并非导致多哈久拖不决的原因，而是缘于多边的不振。

中国目前处在一个极其重要的战略转折点。中国的过去十年发展，主要是在自身改革的基础上充分消化了加入既有国际市场规则的结果。如果完全对“美式标准”系列谈判不闻不问，则很可能被重构的规则排除在外。这不仅将导致中国失去现有优势，甚至已有的国际市场资源也会受到冲击。

但问题是，如果中国选择加入谈判，就不仅涉及到如何判断“美式标准”系列谈判真实进展的问题，还涉及到中国到底能在多大限度上来迎接这来势汹涌的挑战？

多边谈判之殇

今年的WTO人事更迭，不仅迎来一名巴西籍的总干事——罗伯特·阿泽维多(Roberto Azevêdo) ，也迎来了一个中国面孔的副总干事——商务部前副部长、国际贸易谈判副代表易小准。这被广泛解读为WTO中新兴市场国家的崛起，中国重要性提升的明确体现。

从9月开始，各国驻WTO的代表们便在新任总干事带领下，快马加鞭地开始进行早在一年前就启动了的多哈回合的“早期收获谈判”。翻开阿泽维多整个九月的日程，除了吃饭睡觉和周末，他的时间全部都在组织谈判。

他之所以这么急迫，因为时间已经不多了。按照计划，WTO第九届部长级会议即将于年底在印尼巴厘岛召开。对于已经启动了12年的多哈回合谈判来说，是涅槃新生还是永久泯灭，这次会议将会敲下定命运的一锤。

WTO新闻发言人洛克维尔（Keith Rockwell）对本报记者表示，摆在各国代表面前的，是一个仅仅占了多哈谈判5%左右的早期收获协定。“这些都是最容易推动，最可能达成一致的部分。”他说。

本报记者多方了解到，参与其中的众多谈判代表都投入了相当大的精力，包括在业内评价颇高的美国大使庞克，他同时也是美国贸易谈判办公室（USTR）的副代表。美国的主要关切是贸易便利化议题。另一个来自美国方面的可喜信号是，美国贸易谈判代表弗里曼在前述讲话中重点谈及，美国强烈支持新任总干事对于多哈回合谈判的推动工作。

在此过程中，中国也被寄予厚望。正如新任的联合国贸发会议（UNCTAD）秘书长柯图（Mukhisa Kituyi）所评论的，大部分西方国家都将大部分精力投入在诸边规则制定上，而中国在以多哈回合为代表的多边谈判领域，一直投入较多精力，未来也希望中国为多边领域争取更多的关注。

然而，多哈回合的结局，并非是中国单方面的努力可以彻底改变的。数位参与谈判却不愿透露姓名的人士对本报记者表示，对于细节问题的过分纠缠以及所有成员必须一致通过才能决定的决策机制，都为这个早期收获的最终达成增添了相当多的风险因素。

事实上，在过去12年里，多哈回合深陷泥潭的一个重要的原因是，对于包括农业补贴等在内的细节问题过分纠缠。

旧制度的停滞与脱节，用阿泽维多的话来说就是：目前的WTO规则诞生于一个没有互联网连接的世界里，高速的创新已经与过时的贸易制度互相冲突。

现在看起来，多边谈判就像一个高风险高回报的赌注。一旦达成，各方获益最大，对世界经济的拉动促进作用也最为强劲。然而失败的风险也同样高，根本原因包括主要国家的政治意愿，以及其过分强调一致性的决策机制。

欧洲式微、亚太入主

一个对中国来说较为复杂的现状是，不论是何种贸易制度的变革，中国自身所在的亚太地区都会作为布局的核心。

客观现实是，要同步推进涉及巨大经济体量的“跨两大洋贸易战略”，美国必须要在“大西洋”和“太平洋”之间做出取舍。一位在日内瓦的资深观察人士对本报记者表示，从美国的整体战略来说，经济高速发展的亚太地区显然是重中之重，而与欧盟的谈判安抚性质更强。因此TTIP谈判进程不仅将落后于TPP且象征意义更强。

而从本报记者近期走访欧洲核心国家的状况来看，对欧盟自身而言，想要回到复苏轨道的当务之急还是需要进行自身改革，TTIP不仅目标过于宏大，也并非眼前重点。

今年年中，博德曼基金会与总部设在慕尼黑的经济研究中心发布了一项研究。该研究表明，一旦TTIP达成，除了美国这个最大赢家，德国将成为欧洲最大的受益方。报告还指出，长期来看，TTIP会给德国带来18100个新就业机会，人均收入也将提升4.68%。

德国曼海姆的欧洲经济研究中心（ZEW）的海曼（Friedrich Heinemann）博士对本报记者表示，德国的公众其实对TTIP并无太多热烈的讨论，美国与欧盟谈判TTIP的象征意义大过实际内容，他对达成一致并不乐观。他对德国公众对于TTIP话题的关注度用了三个形容词：不受欢迎（unfavorable）、过于遥远（far-reaching）、仅限专业人士讨论（Specialists only）。

“在美国眼中，亚太地区显然是重中之重，人口、经济增长潜力、市场的友好程度，都远远胜于欧洲。欧洲选民的怀疑态度，会让政府对开放市场的态度更为谨慎。”他说。

与TTIP这样遥远的话题相比，他所代表的欧洲学者更为关心欧债危机的演进。海曼认为，缺少竞争力、可持续的公共金融支持、行政效率低下是欧洲国家面临的普遍问题，在很多危机国家到目前还并没有解决。目前的情况是，最先发生危机的国家，如葡萄牙、爱尔兰、希腊和西班牙已经有了一些进步。这些国家由于承受了来自金融市场和借贷方强大的压力，已经开始改革自身体系，但是对于意大利和法国而言目前的状况却没有这么乐观。他们虽然是欧元区的大国，但对现存的实质性结构问题却还没有真正启动一系列改革进程。

巴塞罗那大学经济学系教授维达（Jordi Catalan Vidal）的预期则更为悲观，她认为五年内看不到复苏的希望。“真正纠结的部分是，西班牙为了加入欧盟要牺牲一部分核心经济自治权，但经济一旦出了问题，欧盟却说你们得自己解决。要知道，我当初是强烈反对西班牙加入欧元区的！”她说。

在经济仍然负增长的意大利，本报记者在罗马、威尼斯、米兰等城市见到的企业家们无一不期盼TTIP的谈判有更快的进展。但现实考虑是，他们更期待来自中国企业能带来更多的投资，以缓解当地的危机状况。

虽然法国和英国已经开始有了些许复苏的迹象。但从本报记者走访欧洲多国的状况来看，企业、学界普遍认为这种迹象很难被认定为可持续的复苏。从德国、法国再到西班牙、意大利，人们认为如果要回复到危机前2007年的水平，恐怕要度过10年以上的漫长复苏时期。

巴塞罗那市知名的酒店餐饮Tragaluz连锁集团创始人艾斯提瓦（Rosa Maria Esteva）对本报记者说，在过去五年里，每一年她都对未来一年经济状况好转有所期待，但实际的状况却是一年比一年糟糕。在2013年底及2014年的最初４个月，她感觉情况已经是过去几年来最糟糕的，客人最少，而且运营利润及营业额也是最少的。

在罗马, 意大利奢侈品牌杰尼亚（Zegna）的拥有者杰尼亚（Paolo Zegna）， 也感受到了类似的萧条周期情况。他同时也是意大利商会组织Internationalisation of Confindustria技术小组主席，在接受本报记者专访时，他表示看不清楚危机将会何时结束，如果现在就谈复苏，似乎为时过早。在这种情况下，杰尼亚主动与本报记者谈及TTIP, 表示非常期待对拉动经济的此类谈判能够有所进展，而且希望欧盟与日本、加拿大的自贸区也能一并成功。

“美式标准”之下的中国抉择

从TPP到TTIP再到全球服务业贸易协定（TiSA），这一系列由美国主导的谈判模式已经开始形成对WTO的合围之势，他们与已经启动多年的中美双边投资协定一脉相承，堪称世界贸易的美式标准体系。

如今，摆在中国面前的选项是要不要加入TPP？何时加入？如果加入，能在多大程度上启动国内改革？

对于这一系列选择，国内的争议一直存在。如果美国原定于今年年内达成TPP协定的想法得以按期实现的话，那中国现在已经因为太晚而失去了选择的机会。幸运的是，目前看来，美国的计划存在着相当大的变数，这个变数来源于美国自身问题。表面看似简单的财政预算争议背后有着错综复杂的原因。共和党主导的国会、奥巴马“医改法案”、加大公共支出和减税之间的争议一时都难以解开。

日本财务相麻生太郎11月12日与来访的美国财长杰克·卢刚刚举行了会谈，此行主要目的是呼吁日美携手合作，力争促成奥巴马政府所重视的TPP谈判在年内达成协议。会谈结果也是确认双方将努力携手促成谈判。

但是，一个不能忽略的细节是，麻生向杰克·卢表示，希望美国政府就围绕提高联邦债务上限的财政问题提高透明度。而美国代理副贸易代表温迪·卡特勒11月6日也公开指出，美日TPP谈判在农产品关税减让、汽车贸易等方面仍存在不少困难。

而把时间再往前推，美国政府从10月1日开始，由于美国民主、共和两党未解决新财年的预算分歧，国会参众两院没有批准联邦政府新财年的临时拨款议案，联邦政府非核心部门被迫停摆。“政府关门”导致的一个直接后果是，奥巴马缺席了同一时间在印尼巴厘岛举行的APEC会议。在他原有的行程里，奥巴马将在那里组织一系列谈判，以推进年内TPP达成一致。这次缺席，使得TPP谈判士气大挫，会议并未取得任何进展。

当前，主张中国加入TPP谈判的声音开始壮大。最新的研究来自于北京大学国家发展研究院。他们运用“跨国可计算一般均衡模型”（CGE），以2013年作为基期，对中国加入TPP对中国及其他主要国家的经济影响进行了测算。假设TPP成员国之间实现零关税，结果显示，如果现有的谈判成员国都加入TPP，而我国不加入，则我国的出口增速将比2013年的预期增速下降1.02个百分点，GDP增速将下降0.14个百分点。这些损失似乎不是很大。但是，与不加入相比，中国加入TPP之后的收益则很显著：出口增速将提高3.44个百分点，进口增速将提高5.58个百分点，GDP增长速度将提高0.68个百分点。其结论是，加入TPP将有利于我国的经济增长和贸易平衡。

但该模型并未考虑一些重要的问题，例如，如果参与其中，中国需要付出的改革成本；目前TPP达成一致的可能性与时间表带来的基础数据变化；目前谈判各方为达成一致可能接受的例外条款等等。

一些业内人士也对本报记者表达了担忧，作为发达国家的日本加入TPP的进展并不顺利，而作为发展中国家的中国如果加入TPP谈判，受到的外部阻力只会比日本更大。贸然加入一个内部分歧较大、不明情况的谈判，中国很可能被一些国家和利益群体指责为阻碍谈判者，做了替罪羊。

抛开这些对于TPP进展的猜测，中国应该重点考虑的实质问题是，TPP是否与中国的改革方向一致？如果是，不管目前时机是否合适，都应该继续沿用“渐进式”改革路径来创造未来加入的可能性。从各种渠道来看，目前的一些信号已经相当积极。

在美国缺席的APEC会议上，中国国家主席习近平的关于推进国内改革的言论已经引起广泛关注。“我们认识到，改革是一场深刻的革命，涉及重大利益关系调整，涉及各方面体制机制完善。中国改革已进入攻坚期和深水区。这是因为，当前改革需要解决的问题格外艰巨，都是难啃的硬骨头，这个时候就要一鼓作气，瞻前顾后、畏葸不前不仅不能前进，而且可能前功尽弃。”他说。

近期的实质性动作来自上海自贸区涉及的改革；中方同意以准入前国民待遇和负面清单为基础与美方进行投资协定实质性谈判；以及传闻可能加入其他美国标准相关谈判的高度意向。


(编辑:付筱婧)

鲁国平【中国借钱给别人还要付利息】社科院研究所所长研究员余永定：中国净资产差不多2万亿，也就是说你把钱借给世界各个国家了。按照道理我们每年应该收取利息，但是去年中国支付了270亿的利息给别的国家，就是债权人不但收不到利息，反而给债务人付利息。这是非常荒唐事。http://url.cn/KSUHK8

每日经济新闻： 证监会主席肖钢今日在财经年会演讲表示，需要发展多层次股权市场。①壮大主板，丰富主板内涵，传统行业转型升级也会变成战略新兴产业。②改革创业板，定位是支持成长和创新型中小企业。③扩大新三板。规范和发展区域性股权市场。发展证券公司柜台交易市场。以减轻国家债务率和杠杆率。每经记者田文会

【肖钢抛出“五指理论”：证监会要扮演小指】肖钢表示，证监会要由过去的审批者转变为真正的监管者。他提到，资本市场有“五指理论”：大拇指是投资者，食指是券商及其他中介机构，中指是媒体，无名指是上市公司，小指是证监会。证监会在资本市场改革过程中要扮演小指的作用。http://url.cn/WXlq6i

余永定：中国借钱给别人还要付利息2012年11月02日 11:08
来源：凤凰财经

余永定在发言中表示，中国净资产差不多2万亿，也就是说你把钱借给世界各个国家了。按照道理我们每年应该收取利息，但是去年中国支付了270亿的利息给别的国家，就是债权人不但收不到利息，反而给债务人付利息。

以下是发言实录：

余永定：我们在分析世界经济形势的时候，首先应该有一个明确的判断，就是我们当前面临着一种什么样的危机，大家都知道我们出现了全球的经济危机，它的实质我认为是债务危机。这次全球大萧条都是由债务为期的，而这种债务根本原因就是西方发达国家消费过渡储蓄不足造成了不平衡，欠了大量的债。欠债总是要还的，出来混总是要还的。我们现在期待着西方国家能拿出一个解决他们债务危机的办法。但是从现在来看，我们很失望，我们没有看到他们有什么有效的办法。从理论上来说，如果你欠了债就要还钱，怎么才能把钱还上来，西方国家采取了不同的政策，但是总体来讲基本方向似乎是一致的。怎么解决债务问题，第一要有经济增长，通过增长的方式有了钱然后可以还债，这是一种。还有一种是搞通货膨胀，通货膨胀的方法把我的债给胀没了，还有一种方法，这种方法跟我说的第二种方法没有本质的不同，就是要把债务的利息率压大最低，零，这样就可以借新债还旧债。还有一种方法就是勒裤腰带，就是说在凯恩斯主义来讲这有所谓的合成推理的错误，如果大家都在勒裤腰带，大家都不消费，经济就没有增长，经济没有增长了他们就还不起钱。所以现在大部分发达国家所采取的方法都是采取极为扩张性的货币政策，有些国家采取比较有扩张性的财政政策，但是财政政策在西方国家争论还是比较大，有些国家不愿意采取过于扩张的财政政策，因此你想采取非常扩张性的财政政策肯定筹不起钱，想还债，债务的利息率就比较高。美国占有非常巨大的优势，因为美元是国际储备货币，所以美联储可以大量的发行货币，具体办法就是购买次贷U，他可以购买大量的国债，通过这样的方法把收益率压下来，把利息率压下来。欧洲国家前一段不太愿意这么做，但是现在也走向了美国这条路，美国、欧洲、日本都在采取非常具有扩张性的货币政策压低国债的收益率这样的方法来解决他们的财政危机，希望通过这个方法进一步促进经济增长。

但是我认为这样一种政策是解决不了他们问题的，这样的政策最主要的后果就是要牺牲债权人的利益，谁是债权人呢？中国，还有某些亚洲的发展中国家，我认为西方国家现在解决他们危机的方法就是要把他们的债务负担转嫁给发展中国家，特别是转嫁给中国。举一个非常简单的例子，中国通过引进外资积累了差不多两万多亿的债务，同时中国有双顺差，我们积累差不多有5万亿资产，中国净资产差不多2万亿，也就是说你把钱借给世界各个国家了。按照道理我们每年应该收取利息，但是去年中国支付了270亿的利息给别的国家，就是债权人不但收不到利息，反而给债务人付利息，这是非常荒唐的事情。而且我们还面临着发达国家特别是美国通过通货膨胀的方式把它的债负担胀没，使得我们美元外汇储备丧失价值的这样一种危险，所以中国面临着非常严重的挑战，一方面我们要加紧国内的经济结构的调整，另一方面也要考虑到如何来保证我们的外汇储备不受到更为巨大的损失，损失肯定是无法避免了，但是我们如何能够减少这种损失，中国需要有一种考虑周到的战略，这个战略一方面使得我们国家的经济能够迅速发展，在流量上不要继续造到损失，同时也要考虑到如何使我们在存量上不遭受更多的损失，而解决问题的关键是加速中国经济结构的调整，加速增长方式的转变，使我们经济更多依赖国内需求，而不是国外需求，更多的要依赖国内的消费，而不是使我们的投资增长速度继续保持在大大高于经济增长速度的水平上，我们的投资率已经接近了50%，我们投资的效率正在逐渐的下降，所以我们必须要全面考虑我们经济发展的模式，经济发展模式的转变是使中国经济立于不败之地的根本。时间已经不多了，我们必须抓紧时间。

@侯宁 ：等待经济转型完成 牛市将呼啸而至】目前看，这轮行情尚在启动期，大家心态谨慎，希望能逐步演化为以价值投资为主线的大牛市。2014年投资主线有三条，第一，价值低估需要回归的板块，如石油石化电信等；第二，以文化创新和生态文明为主线的板块；第三，军工和高科技板块。（证券时报网）

马明哲欲放互联网金融大招：春节见证奇迹】媒体热议互联网颠覆传统的保险营销，“300万营销员将面临失业”，马明哲表示，“我非常负责任地说，这是危言耸听。春节我们将推出拳头科技产品—电子钱包，大家准备好智能手机，等通知。”据悉，这款产品或许打通平安旗下所有业务。http://url.cn/SDtk3D

券商2014年策略大汇总：股市将迎来第五轮大牛市】2014年券商投资策略年会大幕已经拉开，齐鲁、国泰君安、申万接连召开投资策略年会后，国盛证券董事长裘强在国盛2014年投资策略报告会上认为，股市的上涨是大势所趋，是万事具备，只欠东风。他预测，中国股市将迎来第五轮大牛市http://url.cn/N0hbR0

格林斯潘：比特币是泡沫 无内在价值】据彭博社报道，美联储前主席格林斯潘表示，比特币一年上涨89倍，价格已高得无法持续。格林斯潘接受彭博电视采访时表示，“这是一个泡沫，比特币必须要有内在价值。”“我不能理解比特币的支持从哪里来。比特币本身没有内在价值，也没有人或政府为它提供担保。”

证监会:利用市场发展 支持军工企业上市发展】证监会网站4日消息，由深圳证券交易所、陕西证监局主办，陕西省金融办协办的军工行业上市专题座谈会日前在西安召开。证监会创业板发行监管部有关负责人表示，支持军工企业上市发展。http://url.cn/QYsKYH

曼德拉告诉你三句话】1、在事情未成功之前，一切总看似不可能；2、生命中最伟大的时刻不在于永不坠落，而在于坠落后总能再度升起；3、怨恨如同牢狱，原谅别人，等于升华自己。

范剑平：我们一定要想清三个问题，第一有什么，第二要什么，第三能放弃什么。对于大多数人而言：有什么，这个问题很容易用评价自己的现状来回答；要什么，很多人内心也有明确的想法；最难的是，不知道或很难抉择该放弃什么，而这点恰能决定您想要的东西能否真正实现，因为，没有人可以不放弃就能得到一切的。

鲁国平：#胡雪岩语录#1.一切都在变，只有人性没有变。2.满脑子只有钱的人 一辈子都赚不到钱。3.处逆境容易因为小心，处顺境很难因为大意；4.人要具备四识：知识、常识、胆识、见识；5.中国人的事都是可大可小；6.人生只有一个规律——自作自受；7.道理是直的，路经常是弯的，机会是持续发展的。（

向松祚：这些年我一直反对人民币名义汇率单边升值、反对政府和房产商联手搞出房地产泡沫和房地产依赖性经济模式，是因为人民币单边升值和房地产泡沫对普通老百姓是灾难。通货膨胀和资产泡沫永远对富人是福音，对穷人是灾难，有谁否认？自己是穷人，替穷人呼吁一下，我从不否认自己的价值观！

向松祚：更重要的是：正如索罗斯多次强调的：人的观点尤其是媒体和有影响人物的观点，会改变公众预期，直接影响政策走势和效果，改变利益分配。这些年拼命鼓吹人民币大幅升值的国际炒家、拼命鼓吹房地产价格永远暴涨的那些人，对此非常明白。我只是猛喝一声：别把你们的利益披上科学的外衣！

国泰君安证券董事长万建华：本质上说，移动互联网的故事离不开三大要素：产品为先，账户为根，入口为源。眼下，微信坐拥近3亿的月活跃账户，又陆续开通了支付、公众服务功能，大有替代通信运营商、电子商城、信息门户的势头，“微信=移动互联网”的等式，似乎已经日渐清晰。移动互联网上的入口优势将主导互联网理财战局的走势。

国泰君安证券董事长万建华：一些互联网金融产品虽然已经在产品模式研发和账户建设上抢到了先机和根本，但今天乃至相当长一段时间内的移动互联网的入口优势，却牢牢把控在社交属性最强的腾讯手上。

【美联储前主席格林斯潘：中国经济已出现泡沫】格林斯潘近日表示，中国经济已经出现一些泡沫，这种泡沫无法避免，美国同样的时期也曾出现过，如互联网泡沫和房地产泡沫是经济发展的必然产物，但央行能做的就是利用各种金融手段，当泡沫产生后把影响降到最小。 http://url.cn/MuLaE7

钮文新：在美国长期货币宽松的条件下，中国的紧缩是对中国经济利益大规模的输出。目前，“热钱”在中国无风险套利收益率高达10%以上，这就是对中国企业和国民财富的盘剥，而这一切都出自央行的错误政策，助纣为虐。我本人对此严正抗议。
钮文新 ：
2013年12月19日美联储宣布：从明年1月份开始，FOMC将以每个月350亿美元的规模扩大其机构抵押贷款支持债券的持有量；同时将以每个月400亿美元的规模扩大其长期美国国债的持有量。注意，美联储并未退出QE，而仅仅是“小幅缩减”了资产购买计划的规模。请看，QE还在继续http://url.cn/KwhZdu

茅台股价创新低 酒价还要跌】茅台由799元降至399元，消费者会怀疑这瓶酒的价值。http://url.cn/J1Dg79

张国庆：IPO之前，每次反弹，都是出货的机会。 || 高力宝: 这破股市可让股民咋活哟 || @张国庆: 中信银行和建行尾盘瞬间跌停！同样命运的还有交行、中海油服等大蓝筹。操纵股市的人，这次玩大了…… @证监会发布

谭雅玲：美国股票高涨是因为资本投入了实体经济
创投消息 由清华大学继续教育学院主办的“2013年清华PE金融资本年会暨投融中国高峰发展论坛”于2013年12月21日-12月22日在北京清华红杉假日酒店举办。和讯创投全程图文直播本次论坛。中国外汇投资研究院院长谭雅玲在论坛中表示，美国恰恰是用金融在为美国的经济保驾护航，华尔街的股票能够高涨，是因为美国的资本投入到了实体，夯实到了技术，创新出了品质。

　　以下为谭雅玲发言实录：

　　谭雅玲：各位嘉宾，大家上午好！非常高兴参加这个研讨会，因为我在网上已经看到这个论坛的很多消息和很多资讯。

　　走进会场的时候，首先看到它是跟转型有关系，转型是第一个支柱，中国经济确实处在转型的阶段，这个转型对于我们发展来讲是非常重要的。但是，对它的理解不是转产，转型是在机制和效率上发生一种转变，要促进实体和实业经济的发展是转型的主基调。而资本，它要为转型保驾护航。

　　什么叫资本？它是为实业、实体继续扩张、继续扩大的。而它对我们的发展意义非常重要，30-35年是一个阶段，30年和35年跟未来的30年它的阶段要素不一样，它的职能和发展机电部一样，它要出现一个创新、提升概念。

　　所以从这个角度来看，讨论中国的资本市场跟国际的资本市场，我们通过两个指标可以深入下去探讨。美国股市在高涨，中国股市在低迷，美国经济世界老大，中国经济世界老二。为什么老大的股市在高涨？这是一个特别值得深思熟虑的话题，需要深入、透彻探讨的话题。老大的股市有价值，所以他打造了股票的价格。老二的股市没有价值，上市公司利润在缩水，上市公司的品质在下滑，全国人民都期待股票的价格。这叫做什么？画饼充饥。

　　所以从这个角度去看的话，怎么议论资本市场、怎么议论股市，它的基础要素在哪？我投资的切入点在哪？我观察风险的技术标准在哪？这些都是金融积累成熟、磨炼、实践要不断的去深入探索的问题。

　　而中国资本市场非常的膨胀，有钱就是投资者，在中国这已成为一个论点。私人银行在找财富暴富的人，我们的商业机构在找财富拥有者，他忽略了一个问题，财富拥有者的技能、财富拥有者的专业。所以在西方，有钱不见得是投资者，没有钱可以成为投资者。他要的是什么？他要的是技能，他要的是专业，他要的是规划，他要的是战略。

　　所以，透过这些角度去想，我们中国当下缺的是什么？缺的是技术、缺的是知识、缺的是市场的经历和市场的经验。前面的主持人讲了中国股市的20年，中国股市的20年是自成体系的20年、自我特色的20年，它和国际融合的标准一样吗？它和国际发展的路径一样吗？所以对于自身而言，它是一个巨大的进步，对于外界而言，跟国际比较而言，我们是弱势的，我们是一个不足的市场基础。所以，从什么角度去比较？怎么样去比较？对我们未来的行为、未来的方向是至关重要的。

　　我做金融做了30年，做过交易、做过研究，怎么样去看待金融这个概念？它是跟资本市场紧密的联系在一块的。所以，无论现在的金融、无论现在的资本，它一定要明确我们的目标的，金融和资本都是为实体经济和中国经济保驾护航的，我们的金融基点在实体，我们的资本归宿在实体。怎么去看待这些问题，对我们的发展是至关重要的，我们有些乱了，我们有些糊涂了，我们把资本和经济对立起来，把金融和经济对立起来。这样能够发展成功吗？能够发展顺畅吗？美国有金融危机的概念，美国恰恰是用金融在为美国的经济保驾护航，华尔街的股票能够高涨，是因为美国的资本投入到了实体，夯实到了技术，创新出了品质。

　　所以，我们应该用什么样的思维去讨论现在的热门话题？用什么样的方法和路径去论证现在的很多话题？所以我的主题是《中国资本市场与国际差别及国情特色与问题》，讨论资本市场国际是怎么看待的？国内是怎么看待的？这需要增加视野，扩大探讨问题和研究问题的范围和深度，我们的范围非常局限，我们的深度非常的肤浅。它影响了我们的视力，影响了我们的判断。

　　所以我今天上午的演讲用三个部分发表我自己的见解：一、国际资本市场的新环境与新特色？不是我特意要加个新字来吸引大家眼球，我有自己独到的见解，怎么看待国际金融环境，是我们讨论资本市场的一个定位和定向非常重要的关健词。二、我国资本市场的新状况与新问题。我们处在一个什么样的阶段，三中全会之后，我们的资本市场到底应该做哪些事情，应该做哪些改动，应该做哪些作为，这是需要认真探讨的。虽然我不是中国资本市场的专家，但是我是国际金融的专家，我是从国际金融角度来论述中国资本市场的看法和见解。三、三中全会新改革与新风险对资本市场的影响力。文风、作风的改变对资本市场是一个利好，怎么用这种利好的趋势来加紧资本市场的建设、合规和改革，对我们现在的资本人是非常重要的。

　　所以如果从这个角度去想，市场最重要的是风险，而从资本市场的角度去看，更多的人愿意讲风险。但是，我们讨论风险的时候，它的动词大多数用的是怎么防范风险，怎么应对风险。而我个人的研究认为，当前对于风险这个词语而言，它最大的误区和盲区，出现在识别风险上，而现在识别出了问题，我们怎么能做到防范了风险和应对了风险？识别风险是第一位的，只有把识别风险的要素做对、做准，找对、找准，我们才会知道怎么样去应对，如何去防范。

　　所以从这个角度讲，当今世界最大的风险在哪？对世界经济的判断错位，这是一个最大的风险，因为整个的世界经济是错综复杂的，世界经济的资质是不同水准的，美国、欧洲、日本叫发达国家，发达国家的基本条件和资质是自由市场经济。第一，它的市场是非常健全的。第二，它的市场是非常成熟的。第三，它的市场是全世界模式的指引。如果从这个角度去想，我们简单的去喊中国超过了日本，中国即将超过美国，我们处在什么样的阶段？我们处在发展中国家的资质，世界银行把美国、欧洲、日本列为第一级国家、发达国家，中国广大的发展中国家、新兴市场国家，叫做第二个阶层，叫做发展中国家，发展中国家的状态是什么？正在市场经济的过程当中，第一它不健全，第二它谈不上成熟，第三它是在模仿，我们的改革模仿的是什么？美国的版本，我们的改革模仿的是什么？新加坡的版本。所以从这个角度去想，模仿的时候会有有利的局面，模仿的时候也会有不利的局面。

　　我们怎么看待国家资质的标准和国家资质的区别？实际上是我们讨论资本市场的一个前提条件。

　　第三类的国家叫什么？转轨国家，东欧很多国家叫转轨国家，他们跟第一类和第二类不同，他们是社会性质的转变，社会主义在放弃，资本主义在开启。但是这三类国家，它的层次和模式不一样，收入结果也就不一样。第一类发达国家叫高收入群众，第二类发展中国家叫中等收入为少、低收入为主。第三类国家叫中等收入国家。三个模式、三个标准告诉我们的结果是什么？中国只是大国，中国不是强国。日本虽然是小国，但是日本是强国。他强在哪？他的人均收入非常高，他的GDP指标在我们后面，他们的人均指标大大的在我们前面，他处于世界第11位，我们处于世界第99位。我们膨胀的是第2，我们严重忽略的是99。

　　我们跟日本的差异有多大？可以看看我们的生存环境，日本有大地震，日本的灾民救助防护是什么样子？每个家庭两室一厅，两室一厅里会配备什么？中央电视台、凤凰卫视告诉我们了，2012年地震的时候，一系列的现代化设施，这是他的基本生活标准、基本生活保障，他的人均收入是4.6万美元，他们在享受生活。我们人均排99位，所以我们有地震、水灾、泥石流，我们看到我们的电视台告诉我们的状态是什么样子？每个家庭一间房子，房子里会有什么？板凳、桌子、床，我们的人均在08年大地震的时候是3千美元，到现在我们是5千多美元，我们要解决的是生存问题。

　　我们要把自己的位置定准，我们要把自己的方向搞准。所以，如果通过产业和行业的竞争力能明显的发现我们与日本的差异。钢铁行业是我们的骄傲，钢铁行业也是我们的纠结。中国的钢产能在过剩，但中国钢铁在世界特种钢中只占有很小的比重2%，日本现在称不上大国，但是是强国，他的特种钢在世界配比有70%。

　　我们看到的状态是什么？我们要抵制日货，中日钓鱼岛有争论，民族情绪有愤慨。但是，日本钢铁的精钢、特钢依然在中国有很好的销路。问问家电生产商、问问汽车生产商、问问军工生产商，他们所需要的特种钢材、精品钢材，从哪进口？从日本进口，从德国进口，这两个国家具有优质钢、特种钢的特权，他有研发、他有竞争力，而我们只有产能、产量，我们的差异在哪？我们的距离在哪？

　　所以，我们在讨论这些话题的时候，实际上我们要理性、冷静下来，专家评估、学者评估、官员评估，我们在讨论的时候能够找到答案和最终结论。中国已经超过了日本，林毅夫先生说过，现阶段的中国核心竞争力只相当于1952年的日本，专家、学者会评估，中国现在的核心竞争力只相当于1965年的日本，我们每个人都要开车，我们的道路拥堵，车满为患，污染都跟车有关系，而每个人开车保险带上的保险扣不是中国制造，而是从外国引进。所以我们膨胀于中国经济的时候，我们想没想过实际真实的状态？一方面是我们自己过于的满足和膨胀，迷失了我们的定位和定义。另一方面，是外国人懂得我们的喜好、明白我们的追求，他在捧杀我们。

　　我们自己把最好的东西告诉别人，他也顺着我们最好的东西在赞美我们、在赞扬我们，这叫他们利益的图谋。这叫阴谋论，他们看着我们强大了，很嫉妒我们，这叫阴谋吗？这不叫阴谋，站在他们国家利益这叫图谋、这叫绸缪，这叫高手，会发现自己的弱势、会发现自己的弱点，而我们对这些全然不知，太极端、太膨胀了，这就是我们当前找不到出路、没有方向的根本所在。

　　我们跟日本之间的关系到底是什么样的水平比较？我们跟美国之间的关系到底是什么样的层次比较？美国叫最大的发达国家，我们只叫最大的发展中国家，两个最大、两个阶段，甚至应该说差了三个阶段。

　　美国处在什么样的阶段？高级阶段、超高级阶段。我们处在什么阶段？低级阶段，是一个低水平的阶段。一个工业化的时代，美国叫再工业化时代，升级版、创新版、技术引领版，所以他的工业化落脚点在哪？纳米技术、机器人技术、页岩技术，我们也在讲工业化，我们忽略了我们的资质和起点，我们只能叫正在工业化的时代。所以，我们工业化的落脚点在哪？来料加工、深加工。我们有品牌垄断吗？我们有技术的权威吗？

　　所以从这个角度想，中美之间的比较差异更大，而我们膨胀在什么？中国即将要超过美国，2020年要超过美国，2040年要超过美国。这种想象力，如果从人民币的角度去评估，我们应该想到，我们理性不理性？美元是什么？是自由兑换货币，是世界的霸权和特权货币，它的霸权和特权会体现在哪？全世界的定价货币、全世界的报价货币。我们人民币现在只能叫本币，即使外国人在储备我们的人民币，很多中央银行持有人民币，我们很欣慰，外国人在持有人民币，外国人欢迎人民币。可是我们忘记了，外国的中央银行在报给国际货币基金组织国际收支平衡表，可以显露美元、日元、英镑，它能显露人民币吗？是不能显露的，人民币不是合法货币，人民币不是储备货币，它只能在国际收支平衡表的错误和遗漏项目里，叫做什么？不能公开的外汇储备。

　　所以，我们的货币和美元去比，我们相差了有多远？而我们的情绪是及其膨胀的，我们只要有一两个改革，有一两个动作，我们的媒体舆论、市场论语就会出来，人民币国际化加快了，人民币国际化即将实现。去年10月16号人民银行发了一个文，我们的人民币浮动区间从千分之五变成了百分之一，大家知道我是一个特别受媒体追捧的一位专家，我的优势一个是语速快，一个是语言犀利。记者采访我，我们的人民币国际化加快了，人民币国际化即将实现了吗？我非常冷静的问这位记者，千分之五变成了百分之一，但我告诉他，我们还有99%的浮动区间没有放开，1%放开了只是很小的一部分，99%都没有放开，我们所有的情绪膨胀在1%，忘记了99%。我们的情绪正常吗？我们的判断理性吗？我马上又反问记者，我们的浮动区间是在哪里放开的？记者无语，他答不上来，这是一个很专业的解读。我告诉记者，我们的人民币浮动区间是在银行间的外汇市场，中国拥有全世界最多的外汇储备，中国是全世界没有开放的外汇市场。老百姓可以做外汇买卖吗？不可以，只有到银行开一个帐户才可以做外汇买卖。我们有管理，我们还没有完全的放开。

　　所以从这个角度又追溯出一个话题，人民币现在喊的口号是什么？人民币国际化。美元喊的口号是什么？美元全球化。全球化和国际化是什么概念？是一个目标的。我们跟美元具备同等资质吗？是一个目标，美元容得下我们跟它是同一个目标吗？这挑战美元的霸权。所以他要干什么？削弱人民币区域化的影响，欧元也是这样，欧元和美元是对手，欧元在挑战美元的霸权。欧元能生存下去吗？这是特别值得我们思考的，欧债危机是2012年才出现的吗？欧债危机发生在1999年的3月份，99年的3月份他就超标，那不叫危机，2010年把它炒为欧债危机这叫图谋、这叫筹谋。怎么救助？欧洲有财政来源吗？债务超标，财政救助是推行不下去的。而欧洲现在最紧迫的任务是什么？发展经济，只有发展经济才会有财政来源，有了财政来源就会解决债务问题，这叫正循环。美国主导的国际机构，用财政救助在调动欧洲。欧洲人自己怎么评论？财政救助就是把欧元推向死亡。

　　所以从这个角度，欧洲既没有统一的财政政策，也没有财政来源，经济的不景气是主要的问题。这个市场是有庄家的，这个市场是有主谋的，我们对所有问题的想象和评估要找到根儿，要找到背后的推手。怎么看待这些问题？所以我们的人民币国际化准不准？我们的人民币国际化对不对？社科院的副院长李阳先生说过，人民币国际化是谁提出来的？它的概念非常浑浊、不清晰。人民币国际化就是追求两个目标：第一个是自由兑换，第二个是可储备。我们就用这两个目标的来指导我们的行为，我们会很清晰，自由兑换货币要的是什么？经济的实力，可储备货币要的是什么？有效的金融市场。

　　所以，外管局的易纲说过，人民币国际化不是人民银行提出来的，这句话说的很对，人民币国际化人民银行是顺水推舟，就跟我们现在讨论热钱是一样的，过去我们的外管局把热钱称作什么？异常资金涌动，现在我们的外管局已经在他的国际收支表中，在每个季度的报告当中，统称热钱。我很纳闷儿，问了外管局负责这个报表的官员，你们为什么不叫异常资金了？而叫热钱了？异常资金非常准确，热钱是一个市场的流行语。这位官员告诉我们，市场在这么说，我们要顺从市场。政府是管理市场的，政府如果是顺从市场，这个市场经济会走准吗？会走对吗？市场经济一定是有管理的，市场经济一定是有干预的，怎么管理？怎么干预？国家的、民族的，不是个人的，不是企业的，它是一个大目标，它是一个高水平的管理。

　　所以，通过这些角度去想，我们看到的这些舆论导论，我们听到的这些舆论评论，到底应该怎样定位、定向？所以，我们的人民币国际化提法，不是给自己增添了一个力量和路径，而是给自己找了一个麻烦，带来了一个风险。我们的市场，人民币的发展就是自由兑换货币，我们市场的发展人民币的前途就是可储备货币，看得见、摸得着，使我们行为非常准确。

　　所以如果从这些角度想，我们在讨论对外关系的时候，讨论世界经济的时候，我们不精准是致命的，中国要救意大利，因为什么？意大利有债务危机，意大利的经济增长只有负6%，而那时候我们的经济增长是正的9%。就看着这个指标我们就喊出了我们要买意大利的债券，我们要救意大利的债务。意大利是什么样的国家？发达国家，它的人均排位世界多少？19位，我们世界99位。我们看到的是经济增长水平的差异，我们严重忽略的是经济品质的差异。

　　意大利的经济增长很弱，现在还是负的1%，但是我们借着人民币升值会到意大利旅游，中国人疯狂购买的东西是什么？世界名牌，世界品牌前100个意大利几乎垄断了1/3，世界名牌前100个中国没有一席之地。我们说中国要救意大利，如果看品牌、看经济品质，意大利应该救中国。我们怎么剥离真相、剥离真实，去讨论我们的论点和作为？当下中国经济，爱国主义不足、国际主义过度，这不适合我们，即便是塞浦路斯和希腊，希腊世界人均排多少？27位，塞浦路斯排世界多少？28位。在我们想象中他们是不如我们的国家，我们的人均不足6千美元，人家的人均是1.3万美元、1.6万美元。我们还沉浸在我们怎么救救欧洲，怎么去欧洲抄个底？我们现在已经看到了结果，爱尔兰已经结束了债务救助，爱尔兰已经恢复了正常时期，希腊的债券在世界的涨幅是最高的。我们怎么看待这些高端国家？它非常复杂的融合和交错，我们被媒体舆论所调动是关键，外方的媒体在调动中国的媒体，中外媒体在调动我们的情绪。网络非常发达，媒体非常快速，他只是传播，他只是散播，而在我们接受媒体资讯，看到网络消息的时候，我们少了思维，我们没有了思想，我们只是被绑架，我们只是被愚动。

　　美国的债务问题已经炒了三年，第一年的玩法叫做什么？美国的债务危机，第二年的玩法叫做什么？美国的财政悬崖，今年的玩法叫做什么？美国政府停摆。三年三个论调，是步步升级。然后我们就会去想，美国的两院有分歧，美国的两党是对立的，美国的债务是超标的，超过了经济总量，所以美国的债务不可循环，美国的政府要垮台，我们三年都在这样议论，但美国没有新花样，51年借债度日，美国的玩法最终的目标，两院、两党要服从美国国家战略和国家利益，争吵的再凶最终也会妥协，最终他们会达成协议，美国的国家战略是不可抗拒的，美国的国家利益是不能不执行的。这叫什么？国家市场经济文化，国家战略标准，国家利益服从，这叫真正的市场经济。

　　所以透过这个角度去想，我们讨论很多国际问题，它的基准点在哪？我们对这些国家、对这些制度，了解的透彻不透彻？了解的真实不真实？每一年美国大选我们都会争论，我们中国希望共和党上台，比较温和，我们中国不希望民主党上台，他太极端。美国的布什是8年，美国的奥巴马是6年，14年两个党派、两个总统，他们都在干什么？要求人民币单边升值、快速升值，人民币可能被列入汇率操纵国。这是他们的国家宗旨，这是他们的国家战略，这是他们的国家利益。对这些国际关系的话语，对这些国际市场的焦点，我们怎么去分析？怎么去论证？

　　所以，世界经济的错综复杂，第一是方法论，世界经济怎么评估？要动态评估，世界经济现在怎么评估？是静态的评估。每年的两个时段非常重要，第一个是每年的4月份，第二个是每年的10月份，4月份是MIF、世界银行春季会议，10月份是秋季会议，这两个机构是世界的权威机构，所以他们春季会把世界经济向上调整，全世界一派乐观，如果他们的秋季会议把经济往下调整，全世界一派悲观。我们是被舆论指标调动起来的情绪，我们没有找准方向，而任何一个经济体、任何一个经济阶段，它的指标永远是好坏参半。但我们会看到一个奇怪的怪现象，发达国家是把所有的不好指标告诉我们，新兴市场国家、发展中国家中国是把最好的指标告诉世界。这是文化底蕴的差异，这是战略规划的差异，这是国家利益的差异。

　　我们在学市场经济，学什么样的思维？学什么样的方法？这是我们在讨论市场经济过程当中需要吸取的经验，需要借鉴的教训。世界经济以什么样的思维来论证？这是第二个问题，我们这几年伴随着美国、欧洲、日本的金融危机，我们主流媒体的论调、大多数经济学家的论调是什么？世界经济格局发生了剧变，这个剧变的理由在哪？发达国家已经不行了，发达国家的经济增长只有1%和2%，发展中国家的经济增长非常快，最低是4%，最高是14%。所以，他们的结论来了，世界经济格局剧变，发达国家不行了，发展中国家很行。我们看到的现状和真实是这个样子吗？发达国家的经济增长只有1%、2%，7个发达国家会垄断市场多少份额？60%，40个发达国家会占有市场经济多大的比重？70%。剩余的180多个国家，经济增长速度很快，但是这180多个国家加到一起，他们只占世界经济比重的30%。

　　7国变成了20国，大家呼吁20国成立了，发达国家已经不行了，所以是新兴市场国家参与了世界的话语权。有话语权吗？7国高峰论坛并没有消失，2011年6月份在法国召开了8国首脑会议，决定了拉佳德是候选人。在金融危机最严重的时候，我们的中央银行行长周小川提出了超主权货币，我们在用这个话语挑战世界货币体制的改革。2009年5月份，在英国召开20国集团首脑会议，记者问英国东道主，中国的提案上会了吗？没有上会。

　　所以，我们把国际的很多问题拿来比较，具有话语权和主导权的是谁？我们只有参与，只有讨论，世界基本格局变了吗？国际规则变了吗？美国收缩了，IMF的话语权从42%变成了16%，我们的话语权从3%变成了6%，我们就在欢呼，美国的话语权下来了，我们分了一点点，其它国家也分得了一点点，但是美国的话语权和资质特权变了吗？他是全世界一票否定，IMF通过的决议只要美国的国会不同意，IMF是通过不了的，他是特权。

　　我们把这些国际规则搞懂了吗？搞准了吗？所以，我们在讨论世界经济的时候，它的方法论、思维论，到底应该从而而来？从市场经济、国家经济的文化而来，从战略而来，从利益而来。我们应该怎么看待这些问题？对我们现在参与正在市场经济的国家是一个深刻的反省。用什么样的思想来指导我们的市场经济？不是只有价格，最重要的是价值。美国人抓住了美元的价值、美金的价值、美国经济的价值。美元为什么能够成为霸权？他的经济实力、经济势力，是美元霸权的基础。

　　我们在期待我们的人民币走向海外，在期待我们的货币能够自由兑换。它的用功地在哪？着力点在哪？实体经济、实业经济。所以，世界经济是错综复杂的，怎么分析世界经济是非常重要的，等级不一样、阶段不一样、战略进程不一样。中美在今年6月份举行了中美第六次战略会，公报里说了一句话，中美之间要进行新能源合作。我在微博上发问，中美之间的新能源对等吗？中美之间的新能源可以展开合作吗？美国的新能源处在什么阶段？收益期、汇报期，美国的石油对外依存度已经告诉我们，他的研发完成了、储备完成了，所以他现在处在收益期最高涨的时段，他的石油对外依存度从过去的65%变成了现在的40%，石油价格走到90美元、100美元，美国面临的是通货紧缩，它的石油储备非常充分，有战略石油储备、有商业石油储备，我们看到的是商业石油储备，我们看不到的是战略石油储备。所以，美国的石油供给已经发生了变化，石油生产大国超过了俄罗斯，石油进口大国即将超越沙特阿拉伯，它是战略进展、战略布局。

　　我们的新能源处在什么样的阶段？我们的指标会告诉我们，我们过去石油对外依存度40%多，现在石油对外依存度60%多。所以，年初的石油价格和年底的石油价格会给我们带来什么样的结果？1.7%的通胀率，3.4%的通胀率，我们跟石油价格的连接会影响我们的宏观调控。所以，我们现在的新能源战略处在什么阶段？投资期、投入期，我们刚刚开始投资和投入，美国已经在收钱，我们正在往里面砸钱，谁会获利一目了然。

　　我们搞懂了吗？我们弄明白了吗？所以，我们面对的竞争对手是一个高手，是一个充满了睿智长远规划的高手。我们自己处在什么样的水平？是一个低端水平，是一个及其不健全的水平，是一非常不成熟的水平。所以我们现在在瞄远景，美元、欧元、人民币是未来国际金融体制的三足鼎立，我们真是在做梦，美元、欧元、人民币，人民币只是本币，美元一只独霸，我们提出货币和美元组合，美国人不会这么愚蠢，而他设计的高点、远景，他也有三足鼎立的框架。所以我们会发现，美国在这六年的金融危机过程当中在干什么？大量的囤积黄金、囤积石油，黄金储备世界老大，石油储备世界老大。

　　美元是老大，美元定价黄金、定价石油，报价黄金、报价石油。所以，美国未来勾勒的三足鼎立不仅仅是货币，是货币和资源，以美元为主，以黄金、石油为辅，黄金是筹码，石油是工具，他有他的高屋建瓴、高瞻远瞩，而我们目前面对美元霸权，我们的定义应该是，在美元霸权下的生存、发展和壮大。欧洲可以和美元相提并论，欧洲是胜者吗？欧洲并不是胜者，未来欧洲可能是败者，货币上欧洲是败者，经济上欧洲是美国的同盟，美国经济一定会救欧洲经济，他们是战略同盟。所以，我们怎么看待世界经济的复杂性？我们考虑的角度，我们分析的基点，我们预测的高点，怎么有效组合到一块？这对我们的市场发展是至关重要的。

　　第二个角度，美元霸权前所未有，而我们现在舆论上说的更多的是什么？美元霸权正在削弱，美元霸权即将要瓦解，美元要崩溃。但是我们看看事实，美元霸权到底是强了还是弱了？80年代我从事国际金融研究，80年代、90年代我们怎么研究国际金融？外汇、资本、黄金、利率、银行，这五个领域叫国际金融，而这五个领域在当时的那个时代是没有交叉的，是相互独立的，外汇不跟黄金发生冲突，股票不跟利率发生冲突，每一个市场都是非常独立的。而从99年开始，国际金融的范畴在拼命的扩大已经覆盖了全世界，第一个被纳入国际金融的是石油，第二、第三、第四个被纳入国际金融的是，2007-2009年美联储实行了QE1、QE2，而在这个印钞票的过程当中、美元放水的过程当中、美国中央银行开着直升飞机撒钱的过程当中，美元在干什么？美元在扩张自己的市场、扩张美元的覆盖率，大宗商品被纳入了国际金融，资源被纳入了国际金融，农产品被纳入了国际金融，美元定价、美元报价。变成了什么？覆盖了所有资产，垄断了所有商品。美元霸权是强了还是弱了？美元霸权处在鼎盛时代。

　　所以，我们现在讨论美联储的QE，我们讨论的思路和角度到底对不对？美联储是一个平常的中央银行吗？美联储是一个通常的中央银行吗？通过美元我们会知道，它不是简单的中央银行，不是一个正常的中央银行。美元的货币供应链，60%在全世界，美元的货币供应量40%在本土，美元是以世界为主。美联储的货币供应量，美联储的货币政策目标，是以美元霸权覆盖全世界为主。

　　所以从这个角度去想，是经济的增量在增加，财富的扩张在增加，美元钞票已经覆盖不了全世界，所以美联储要QE。我们解读的特别简单，因为美国经济有问题，因为华尔街有危机，所以美国人要印钞票，要救自己。我们是按照正常的中央银行的职能解读，欧洲货币供应量80%在本土，日本货币供应量80%在本土，他们两家只有20%在海外，所以他的货币供给是跟本土经济、本国经济有关。我们中国的中央银行货币供应量，99%在本土，现在只有1%在海外，而目前我们的1%在海外是不合法的。中央银行持有人民币不能报出来，叫不能公开的外汇储备，欧元、日元是合法货币。

　　所以，我们怎么解读美国的QE？这是个关键点，而这几天我们依然被美国QE所绑架，美国QE做出了缩减计划，所以价格发生了剧变，整个市场极度恐慌。美联储开完会怎么做出的决定？我明年1月份缩减100亿美元购债计划，100亿数字出来了，时间明年1月份，他并未执行，我们的市场是提前反应、过度反应，而这个反应过程当中它的利益在哪？它带来的麻烦和困难在哪？美国股市高涨、欧洲股市高涨、日本股市高涨，居民收益率会好，财富会增加。黄金在暴跌，投资黄金最多的国家在哪？新兴市场国家、发展中国家中国，我们的老百姓资产配置，黄金暴涨的时候，他的资产80%是以黄金为主，黄金配比当中80%以实物金为主。我们是这么扭曲、这么极端的市场，所以他让黄金暴跌，他打的是你的财富损失、你的投机损失，我们有人交割吗？有人交割，但有人并没有交割，心理恐慌，过去我买的时候是1800美元，现在变成了1100美元，我损失了多少多少，我们存在心理恐慌，实物的损失并未发生。

　　所以通过这个角度想，美联储到底要干什么？石油价格高涨，上到了98美元、99美元，又接近100美元。全世界面临的是什么？通胀。所以，我们怎么看待美联储这个特殊机构？我们的思维方式不能按照一个平常正常的中央银行来评估美联储，美联储叫世界央行，我们的央行只叫中国央行，我们的央行是以本土为主，美国的央行是以世界为主。所以，怎么样讨论这样的问题给我们带来的结论是不一样的。更何况，美联储的货币政策现在到底是宽松还是紧缩？我们都在谈，期待美联储退出QE，美联储退出QE之后会怎么样？美联储没有退出QE吗？美联储还在继续宽松吗？这是最大的个问号。2011年9月17号，美联储开会，9月份的会议非常重要，因为9月底是它的特殊财政决算年度。2011年9月17号他告诉市场，我未来的货币政策要转型，我叫做扭曲操作，他明明白白的告诉市场，我的货币基调变了，方向是什么没有说。我们的市场就继续在解读美联储要继续宽松，然后说宽松是有指标的，多少？850亿，850亿是宽松吗？850亿叫紧缩，为什么？他采取的策略是卖短买长，他的扭曲操作明明白白的告诉市场卖短买长，850亿跌了450亿，卖出短期证券买回长期抵押债券也就是国债，他这种策略叫做什么？叫做锁定规模、锁定资产、锁定利润，这是一个非常睿智的配置搭配，他不是在放水了，而是往回收水。

　　所有人告诉我一个答案，现在我们明白了金价为什么下跌，流动性少了。是流动性少了吗？我们回忆一下过去的历史，美联储是去年9月份做出了450亿的决定，而去年10月份日本的中央银行做出了进一步宽松、往外放水的决定，随后欧洲的英国、澳大利亚、新西兰，或有韩国、墨西哥、土耳其、俄罗斯，美联储开始了结构性的调整，全世界的央行继续宽松，流动性未变，美国资产的结构在变，他调动的是全世界，这就是美联储中央银行特殊的定位和职能。

　　所以从这个角度想，我们还在期待QE，我们期待的QE是什么？是利率，美元的利率上去才会使QE退出。所以我们就会得出结论，强势美元要回归，会是这么简单道理吗？我们处在流动性过剩的时代，老百姓要的是投资的回报率还是投机的回报率？一目了然，我们现在追求的是投机回报率。在流动性过剩的时代，利率回报率已经被淡化。所以，美联储为什么要这么做？01-03年做，07-09年做，01-03年是个错误，流动性过剩是格林斯潘造成的，美国的次级按揭贷款危机被引爆是格林斯潘造成的，流动性过剩时代，他的利率政策是错误行为，低利率可以刺激经济吗？流动性不足的时代可以刺激，流动性过剩的时代无法刺激。他为什么要这样做？他要的是市场的控制力，美元特权和霸权的控制力。全世界想要什么？中国自己想要什么？这才是最重要的，美国人想好了路径、方法和目的，他想要什么他很明确、很明白，关键在于世界想要什么、欧洲想要什么、日本想要什么、中国想要什么？货币宗旨、汇率原则以我为主，美国人抓住了这个特性，全世界忘记了这个特性。

　　所以，舆论引导的问题，舆论焦点议论的问题，他议论的准确不准确？他给我们带来的评估正确不正确？这些都是要加以思索和思考的，我们只是在接受舆论，我们忘记了批判、忘记了抵制、忘记了分析。外资银行又出来说话了，人民币明年应该升3%，我们没有任何人去抵制，我们都在接受。人民币今年升了多少？2.4%，人民币明年还要升3%，它可行吗？它能行吗？我们的生存状态会是什么样的结果？2008年的4月份破了7，破了7以后国内的状态是什么？高通胀，破了7以后我们的状态是什么？外贸企业没了订单，破了7以后我们是什么状态？世界工厂失去了宝座。我们破7带来更多的是负面，现在舆论在推我们要破6，我们要进5。它是我们的需要吗？它给我们带来的是利益吗？我们再用脑子想一想，用我们的感受论证一下，告诉这个论点它不适合中国，它适合外资。为什么？外资要到中国来套利，它拿着外币进入中国，只要是人民币有关的就要进行无风险的套利，汇差、利差都套走了，他的目标的和目的地非常清楚。我们的企业家、老百姓、投资者，包括我们的政府，我们要什么？人民币我们想要什么？我们不可能把所有利益都给别人，把所有的灾难都给了自己。这是需要我们认真去想的，制造业现在的汇率你能承受吗？它再升3%你可以给受吗？

　　我们的企业要认证想一想，我看了舆论以后要有所抵制，我们的商会、学会、协会，这样的民间团体要美国的民间团体一样，要发生，要给我们自己的企业和行业作主，舆论调动是美国的战术高端，是世界舆论的利益所在。

　　我们想过吗？我们认真的去梳理过吗？所以通过这些角度想，我们面对的时代是及其复杂的时代，是非常诡异的时代，我们怎么样梳理这样的现状？怎么样去梳理这样的情绪？怎么样去面对这样的舆论？对现在讨论的问题，我干什么、我怎么办、我能干什么？都是最好的平台和最好的出路，没有了思维是我们的致命弱点。

范剑平【中国头顶百万亿M2却闹钱荒：空转游戏大行其道】头顶百万亿M2，市场却一而再闹“钱荒”。“钱荒”绝非真的流动性供应短缺，而是扭曲的银行资金结构、亟待转型的经济结构使然。也就是，并非经济运行缺少资金，而是经济运行缺乏合理的资金规划。解决“钱荒”，已非央行一己之力可及。（上证报）

香港成报 【金融系名词新解】1、 “人艰不拆”-----人民银行在如此艰难的环境下还是不给拆钱出来。 2、 “十动然拒”------协议存款都到十个点了，出资方小激动了一下，然而还是拒绝了。 3、"累觉不爱"-----冲指标实在太累了，觉得不会再爱了。

牛刀：2015年国际资本如何围剿中国泡沫 2013-12-25 14:49阅读(42)赞(2)赞(2)赞(2)赞(2)评论转载分享复制地址收藏夹按钮收藏收藏更多上一篇 | 下一篇：牛刀：中国的2015...
     2015年国际资本如何围剿中国泡沫





2014年，美联储缩减QE只是给中国房价泡沫剪羊毛，更为残酷的2015年。2015年将成为中国历史上最难忘的一年。这一年我把它称为结账年，中国和美国开始最后的清算。要把中国彻底搞垮，美元指数要涨上165点，这对美元指数要付出至少5次加息的代价，这对刚刚脱离经济衰退的美国经济本身来讲将会受到重创，这对美国未必是个好办法，杀敌一千自损八百毕竟不是好事；如果不搞垮中国，那么中美两国可能面临势均力敌的地步。所谓势均力敌，不是经济总量和货币币值的所体现出来的国富和民强，而是互相撒赖。因为结账起来总有些事谈不拢。
可能有些读者会问，生意一直往下做为何要结账？对我们来讲可能是如此，对美国来讲可能不一样，因为美元是全球储备货币从来都是在全球各国进进出出在赚钱，这个周期在金砖四国等新经济体国家也是如此，先是到这些国家投资，并将制造业迁往这些国家；这个周期在生意不好做后，他们的资金和制造业都会迁回。2014年才能全部迁完，所以，在2015年开始结账是很正常的。他们的迁回哪怕只有一点点小动作，在市场上都会掀起惊涛骇浪。2013年6月20日，新经济体国家股市集体狂跌，就是因为资本出逃导致的。可怕吧？就是这个样子。问题还不在这里，问题是他们的出逃可能直接导致这些国家经济的崩盘。
我们都知道，美国的公共债务总额在2013年5月已经逼近17万亿美元，美国国会众议院9日投票通过一项议案，为联邦政府达到债务上限时如何支配政府开支设置优先顺序，要求联邦政府首先确保偿还国债和社会保险福利金开支。但是由于奥巴马政府坚决反对，该议案难以成为法律。此外，有民主党议员声称该议案是要把中国等主要债权国的利益放在美国民众的利益之前，此说法不准确。中国所持有的约1.2万亿美元美国国债仅占美国国债总额的约7%，美联储持有超过1.8万亿美元美国国债，是全球最大的美国国债官方持有者。事实上，美国的大多数国债由各国的私人部门所持有。
这些债务是如何产生的，为什么奥巴马毫不着急，又不和国会明着讲？这是一件很奇怪的事。实际上奥巴马对这些债务了如指掌，也很清楚会在他自己的任期有一个了断，这就是我们必须关注2015年的主要原因。首先我们要知道的是，美国政府尽管大量负债，而美联储并没有印钞，这里面的问题是，美国的债务和货币之间是一种什么样的关系，这才是我们要了解的。理论上，美国的债务与货币之间有一种跷跷板效应，美元信用来源的转换，即“黄金抵押→暴力抵押”，给这个世界带来了深刻影响，在一定意义上，该变化重构了一个新的世界利益博弈新秩序。该秩序有三大要素组成：一个庄家——全球对冲资本和美元套利资本，三个支柱——“美元—国债”、“美元—全球资源资产”、“美元—非美货币”，一个按钮——美元的自我循环机制。
庄家：金融学的实证数据评估是，全球对冲资本可影响金融规模几百万亿美元，比美国的17万亿资产总量大得多，在此意义上，对冲资本影响力无与伦比。实证数据显示，美元套利资本约为几十万亿美元规模。这些资本的力量非常强大，是任何国家的力量都无法抵抗的。
三个支柱：1、美元—国债，是一个跷跷板。美元与国债是一种内在的反向走势关系。该内在关系决定二者之间具有跷跷板结构。2、“美元—全球资源资产”，是另一个跷跷板，该跷跷板影响着全球格局。因为，资源分布在俄罗斯、澳洲、巴西等国；资产以黄金、楼市为代表，集中在亚洲；美元，在美国和华尔街；欧元，分布在欧盟。所以，美元是升还是贬，决定着这些国家是繁荣还是萧条。3、“美元—非美货币”，是第三个跷跷板，美元升，非美货币相对就贬，反之则反。美元套利资本的全球性、职业性操盘运作，使得这一跷跷板更为明显，该跷跷板决定了非美货币的走势和起落。
一个按钮：美元。美元作为一端，架构起全球性的三个跷跷板，这意味着，美元是升还是贬，决定了世界是繁荣还是萧条。基本内容是：美元贬，资源高涨，资产火爆，非美货币升值，相应地，资源类国家有利，资产繁荣，非美货币相对升值，全球产业、资产、货币欣欣向荣。反之，美元升，资源资产暴跌，非美货币相对贬值，美元回流，非美国家美元现金短缺，产业萧条，资产崩盘，货币贬值，全球一片萧条。
2011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限。很多读者认为，国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债纪录屡创新高。截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。终于，在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。到2013年5月又创新高到17万亿美元，而市场对此并没有反应，反而有很多国家和私人机构增持美国国债，其主要原因就是，美国国债与美元之间的关系决定了这些债务不存在偿还的风险，因为这是美国政府的信用在背书。
在市场上，我们知道美国债务的急剧增长是在2010年开始的，同时也就是中国大肆发行基础货币后。在此之际，美联储开始实行第一期QE，就是在这个背景下出台的。这个时间和我们密切相关。美国国债的膨胀，实际上客观上在向全球新经济国家释放流动性，这个流动性并不需要美联储自己来释放，而是全球对冲资本干的活。他们的套利资本只有几十万亿美元，却能影响全球国际资本市场200万亿美元的金融资本。这种力量是很可怕的。只要美国国债在上升，这些资本就会膨胀。他们的力量正在越来越强大。2013年6月中国的“钱荒”明明与美元的出逃有关，可那些经济学家和财经评论家却在电视上吐沫乱飞，没有一个人谈及美元出逃对这件事的影响，看得我顿时起鸡皮疙瘩。谁也不知道在过去的六到八年里，在人民币升值的通道，有多是对冲资本流进中国，全部出逃后对中国经济产生的影响有多大。我只是感觉到危机一天一天来临。这是国际资本的大背景。
为什么奥巴马一点也不担心17万亿美元的债务，一个主要原因就是他应该很清楚，在制造业100%的撤回后的2015年，他的账目就很清楚了。在全球的对冲资本回来后，美国政府可能拿到多少钱？当然，政府拿到的只是税收而已，绝对不止17万亿美元。这是奥巴马的帐。这笔账其中有很大一部分是在中国出逃的对冲资本所上缴的税收。
现在我们来谈谈中美之间如何结账？
首先讲的是我们欠美国什么？这个当然是结账后才知道。实际上，等美元全部回流后，中国的廉价资源和廉价劳动力的优势已经荡然无存，出口企业绝大多数都已经破产，这个时候，我们欠美国的是美元。没有美元，我们主要依赖进口，用什么支付成了关键。我们和日元互换，结果，因为日元兑美元的贬值，我们实际上兑日元已经升值38%。这个生意怎么做？我们又去和英镑互换，结果英镑兑美元又在贬值，而我们兑美元却在升值，根本不敢贬值，一贬值房地产立马崩盘，人家兑美元贬，我们兑美元升，这一贬一升中，隔了多少？这个生意又怎么做？明知行不通，却偏偏去干，何益？我们最需要的是，对美元实行汇率的自由浮动，才不至于影响国际贸易。别的东西都是过眼云烟。
其次是美国欠我们的是商品。商品这个东西，定价权都在美元，这就造成了事实上的不平等。这就涉及一个问题，我们的货币主权问题。前面我们探讨过这个问题，但是没有涉及算账的问题，现在到了2015年该结账的时候，这个问题又更重要了。对于任何一个主权独立的国家，其经济“顶层权力”一定是牢牢地控制在自己手中。比如，美国的量化宽松政策、美元强弱走势、美元利率与美股走势，难道可以由中国、日本或欧盟来摆布吗？显然不可能。美国完全根据自身经济发展和金融资本套利的需要，制定美国的货币政策并操纵美元的汇率走势，但是，美国拒绝任何国家对其货币与汇率政策的指责。即使是在美国驻军控制之下的日本，其经济顶层权力也不受美国掌控。在美国推出量化宽松政策之后，日本迅速推出“超常量化宽松政策”，使日元快速大幅贬值，同时推高股票市值，防止日本国内财富遭到垃圾美元的洗劫。反观中国，则是一副完全相反的图景。
从2005年7月启动汇率改革的那一刻开始，美国政府和国会就牢牢掌握着人民币汇率的定价权。所谓“有管理的浮动汇率制度”演变为由美国政府和国会及其背后的国际资本所掌控的可预期的、持续升值的汇率制度。美国政府和国会的压力决定着人民币的价格走势和升值节奏。人民币兑美元由“汇改”前的8.11人民币兑1美元，升值到目前的6.20人民币兑1美元。在人民币持续的可预期的升值过程中，美联储打开了垃圾美元的闸门，中国外汇储备由2004年底的6099亿美元快速上升到目前的3.4万亿美元，增长5倍以上。人民币持续升值吸引了大量热钱涌入中国，造成基础货币的大量投放，稀释了人民币储蓄者的国内购买力，形成了通货膨胀的隐患；大量美元资本涌入中国兑换为人民币，形成高收益的人民币资产，并享受着人民币升值的财富盛宴；与此同时，中国的外汇储备主要投资于美国国债和“两房债券”等低收益资产，形成收益倒挂和财富流失。

人民币升值的产业后果是严重削弱了国内实体经济的竞争力，同时增强了在华跨国产业集团的竞争力。人民币升值有利于在华的跨国产业集团降低进口零配件的成本，提高其产品的在华竞争力，最终抑制中国本土产业的发展；同时，人民币升值造成大批出口导向型实体企业破产倒闭，形成银行坏账。在国内市场，制造业企业面临着跨国公司进口配件的成本优势压力；在国际市场，制造业企业面临着人民币升值所形成的价格压力。最后，国内资本开始从实体经济领域撤离而进入房地产等投机领域，逐步形成了巨大的房地产泡沫。在实体经济的利税增长乏力的情况下，不可持续的卖地收入成为地方财政收入的主要来源。同时，基于土地收入的地方政府融资平台开始高速运转并大量举债融资。政府官员的任期制、政绩考核制和工程项目的灰色利益链，刺激着各地政府融资平台发债的疯狂。只要本届官员资金到手，哪怕下届政府洪水滔天。这是各地官员的普遍心态。社会资源配置出现严重失衡，经济金融危机随时可能爆发。这一年将会发生什么，谁也无法预料。所以中美之间账怎么算的确是一件令人头痛的事。如果谈不拢，美国的对冲资本将会与中国强制清算，那就是金融风暴的全面爆发，后果将很难设想。
美国的帐是很容易算的，有多少资金回流，这十来年赚了多少钱一清二楚，在整个新经济体国家大概赚了十多万亿美元是没有问题的，政府所有的债务都有了出处。中国的帐是一本糊涂账，因为这一届政府无法去和上一届政府去算账，而上一届政府又可以往上一届政府推卸责任，这种办法根本不是办法，最后只有体制来承担责任，实际上是无人承担责任。
2015年美元指数如何体现中美两国的结账问题呢？
2015年美元指数如何体现中美两国的结账问题呢？
我们大家都知道，人民币没有加入美元指数，在美元指数里也没有权重，也就算不上是全球主流货币，这一点上与当年卢布差不多。所以，如果仅仅只是和中国等新经济体国家结账，那样不用动用美元指数，只要美元指数保持在100点上下方就够了。很多分析师认为，美元指数在2015年会上攻165点，我不太赞同这个说法，不是不能够，而是不需要，再说如果要上攻165点一定要加息几次才行，那时美元还不具备，所以我认为不太现实。最好的处理办法就是利用对冲资本去冲垮新经济体国家的汇率体系就够了，不用采取其他的手段。如果不仅仅只是结账，而是要搞垮这些国家那就另当别论。这个不在我的探讨之列。我只关心如何结账的问题。实际上我很清楚，说出来就没有意思了。从技术上来说，美元指数虽然经过漫长的筑底，但是，要一飞如虹还要悠着点。现在的世界已经基本太平，敢闹事的独裁者基本被清除，剩下一个朝鲜，随他怎么玩，注定搅水不浑。人类最伟大的使命是创造新的文明，而不是把异类斩草除根。
下面我们来谈谈我们将如何应对2015年。
现在我们还不知道我们面对的是谈判，还是强制清算。而清算最终可能会来临。在利益上，无论是个人之间还是国家之间都有一个共同点，那就是不到万一不肯让步。所以，我才会认为最终的清算可能会来临。这种清算可能面临三个问题：
一个是历史的背景完全不同了。
在美国制造业没有回归之前，美国官方一直认为人民币汇率受到人为的压低，需要不断的升值，于是，我们便不断的升值升值一直持续10年，从2005年一直到2015年，这种单边升值只能为国际对冲资本提供套利的方便。是人是鬼都会赚中国汇率的差价钱。比方说，高盛就采取转移法：
讲一个实例：高盛在双汇收生猪厂，收购花了70亿美元，那猪厂，一年净利润3到5个亿美元，最乐观估计也要15年收回投资。养猪厂最大的资产是什么？猪，屠宰设备，土地，品牌无形价值？我们一个一个估算，年养1500万头猪，年屠宰2700万头，商品猪的生长周期为170天，也就是半年，年养1500万实际存栏量只有一半750万只，这70亿美元要都是收猪了相当一千美元一条猪，金猪啊？美国商品猪市场价约为一英担六十美元，一头可售商品猪重两英担市价120美元，存栏猪750万只顶多9亿美元，看来厂房土地设备与品牌价值这个虚无的无形资产要花剩下的62亿美元了。
设备，同样国产设备每天6000头生猪流水线设备（宰杀，剥皮，冷冻，消毒，杀菌一条龙）是6500万一套，2700万年屠宰量，相当于一天7.3万屠宰量，相当12套流水线，投资约7.8个亿，这是人民币计价的设备，这是新流水线价格，设备是有折旧的，我就算美国设备贵翻番按照美元计价不过是16个亿美元。去掉猪与设备，现在还有46亿美元去买所谓的地与无形价值。美国这种大工厂一样的商业地价便宜一塌糊涂，有兴趣自己去看，2.5万美元保证你能买到1.5亩地。拿四分之一剩余收购价12亿美元去买地就可以买到46000亩地，一千亩一个工业区可以建设46个，（拿二分之一剩余收购价23亿美元去买地就可以买到93000亩地，一千亩一个工业区可以建设93个）够用了吧？剩下的34亿美元就是为了去买所谓的虚无的品牌无形价值吗？你当你是可口可乐吗？吃猪肉看屠宰场标牌？
如果按照这个猪厂号称131亿美元价值来算，去除9亿美元猪价，12亿美元地价（在美国够买很多土地了），16亿美元设备，相当于他们的品牌价值100亿美元，如今现在自己估出来的100亿美元飘渺的东西卖了34个亿美元，你是不是有去北京动物园买了一件标价1000，商贩卖给你340元，你还很开心的感觉呢？大家既然都不傻那就继续看下去。
说到这就要说说双汇发展的二当家，百分二十股份的二当家背后是高盛集团，不过是在香港包了层皮，如今忽悠借钱去买美国的资产，这戏好不精彩。双汇发展截止2013年3月31日季报，货币现金连同有价票券折合美元不到8亿，其母公司双汇实业所有资产不过200亿，折合美元不过32亿，当然这不是刨除负债的净资产，不知道两个月不到从哪里搞到60多个亿美元去玩收购，按照今天收盘双汇发展市值151亿美元，流通市值60亿美元多一点，也正好是第一股东双汇实业控股的股票市值。
我不知道背后是靠股权抵押还是金融贷款弄到的钱，不过这么近似的两笔钱，一个60亿美元的融资额一个60亿美元的市值，不得不让我想到双汇是被二股东忽悠了用股权抵押来换取背后银团的融资。究其实质，这戏的不过是双汇一二股东唱的双簧。国内某些人想通过这种形式来将钱转移出境，未曾想到螳螂捕蝉黄雀在后，但更多的戏份会是与二股东的周瑜打黄盖。二股东既能合法将热钱通过收购的形式转移出境，又可以当美元升值时，大的还不起，将抵押股权收入囊中，二当家果然玩了一石二鸟的把戏。 一个净资产不到20亿美元的中国公司，凭什么去获取71亿美元的贷款？为此支付的商业贷款利息（7.5-8%）都比收购公司的年纯利多。这只是高盛一个小小的案例，我们中国的资产就在这种单边升值中被外资转移出境。
到2015年美国的制造业和资金都已经回流完毕，美元从贬值通道转为升值通道，想想看高盛要赚多少钱。这个就是表示历史的背景已经完全不同。
第二个是在被强制清算的状态下，第一个受到攻击的就是汇率，也就是我说的货币泡沫将会显出原形，实际汇率将取代现在的固定汇率，那么，人民币兑美元会走进20元至30元的区间。房价泡沫必然导致货币膨胀，而货币膨胀必然导致对美元的最后贬值，这是资本的铁的规律。在世界上任何一个国家，房价泡沫都不可能玩到中国这么大，其原因就是只要是自由市场经济国家，货币发行都是很严格的，唯独只有极权主义国家才敢大肆印钞，因为这种权力是不受约束的。在印钞权不受约束的经济体最后的崩溃都不可避免，一个主要原因就是，就是因为美元在。在价值观上，美元是抗拒一切的极权主义的。这就是自有美元霸权以来，固定汇率屡遭攻击的主要原因。强制清算的厉害之处就是，一个鬼子都不留，将会毫不留情的绞杀所有的货币泡沫创造出来的一切财富，因为那都是虚假的财富，应该得到消灭，否则，会危害全人类。当年的拉美国家也是当时的发展中国家被沃尔克无意中全部绞杀，日本战后崛起时产生的房价泡沫被彻底破灭，东南亚以投资和出口主导的经济模式都无一幸免，现在的金砖四国等新经济体以通胀率高于经济增长速度的模式在必然惨遭血洗面前，我们看看历史就会知道首先受到攻击的必然是汇率。第二个受到攻击是股市和楼市，每个国家都有资本市场，很多国家楼市不是资本市场而是生产民生产品的，美元从不攻击，而且这样的纯民生的住宅市场不可能产生超级泡沫，一有泡沫必然会受到国际资本的攻击。中国的楼市在2009年后是一个纯粹的资本市场，所有住宅一律是金融产品，这次必然受到猛烈的攻击，价格水平按照目前的实际购买力，很多城市要跌去80%。至于中国的股市，已经在底部区域运行，崩溃的一天会来临，市场会在崩溃后开始修复。而中国住宅泡沫的修复将会长达11年以上。
第三个问题也是在强制清算下会发生的。历史上很多国家都是在经济危机出现后发生社会变革的，北宋末年就是在发生钱荒后彻底失去了江山，前苏联因为在毫无办法的情况下依赖印刷卢布才得以维系，结果一夜之间分崩离析。这些历史的教训我们不能忘记。从现在起，不能再指望大肆印钞拉动经济增长了，那样的增长是毫无意义的，只能埋下经济危机的祸根。而经济危机一旦爆发，将摧毁一切的增长，中国经济增长会被打回原形，那就成为历史上最大的笑话。当然这是政治问题，不是我想说的。
2015年我们的生存法则。
这个问题基于两个前提，理论上中国房价泡沫从2013年7月份开始破灭一直持续到2014年。在中国只能说是理论上，在事情没有发生前只能这样说。因为中国政府有过三次救市的举措，而这三次彻底扭曲了市场。一般认为事不过三，但是对中国不应该这样考虑，中国一定要大难临头毫无办法才会走向房地产的彻底崩盘。
我们先来看这三次救市和救市引发的恶果。第一次救市就是2009年，当时，2008年一线城市房价泡沫，珠三角长三角很多开发商倒闭，房价跌去一半的楼盘比比皆是，结果，引出了4万亿刺激经济计划，房地产是繁荣了，但是从此中国经济开始末路狂奔，已经不仅仅只是房价泡沫，还衍生出货币泡沫和债务泡沫；第二次救市是在2010年房价泡沫快要破灭时，政府出台限购政策暂时冷却了楼市，却给市场以希望以为限购就是稀缺的，而稀缺的就是好的，这种概念被开发商散布出来，不知道诱发多少人冲进泡沫之中，但这是没有用的，概念就是谎言，总有一天会破产的，可是市场一直认为中国要经济要增长不敢让房地产崩盘，更加放大了房价泡沫；第三次救市是在2012年5月份，在无人买房的情况下，一个月内两次降息，重新放大泡沫。这次一定是死定了，已经到了无可挽救的地步。我可以很负责任地说，房地产的崩盘一定会出现。
面对这种情况，我们怎么办？很简单，中国不管哪个城市住宅都是严重过剩，而这种过剩十年也消化不完。没有谁有那个高超的水准可以想办法把这些住宅都消化完毕，也没有谁可以长期坚守下去，只要房价大跌，这些空置住宅将会向潮水一样涌出来，谁也挡不住。这才是他们最为恐惧的事，一切掩藏在房地产当中的罪恶都将显现出来。这是一场历史的大变革，无关乎我们的命运，但是，一定关系到我们的利益。那就是我们前面说过的，因为房价泡沫衍生出来的货币泡沫必然最后导致对美元的贬值，而这种贬值无论采取什么手段，在美元走强的过程中都是无用的，人民币的大跌注定了会发生。人民币一旦大跌，所有人民币资产必然受损，因为人人都将为滥发货币的后果买单。聪明的人，早把资产转移到了美国，目的就是避险，这是谁都明白的事。而且，对大多数人来讲，这是唯一能够避险的渠道。
回过头来，我们再来说说2015年的这个结账问题。我们不希望出现很激烈的行为，然而资本市场的厮杀从来都不讲人情，常常把人往死里整。比方说黄金市场上中国大妈，刚刚跌破1400美元就去扫货，结果如何？很快跌破1300美元，眼见着更快的速度跌破1200美元，那他们去抄底的人不是全部遭到血洗。黄金下跌就好比掉下的刀子，随时会杀伤人。这个在市场上叫做绞杀最后一批购买力。目前中国楼市也是如此，总有人最后一次冲进泡沫中。在2015年同样如此，不管是顺利结账还是强制性结账，中国经济泡沫都会破灭。
2013年6月份数据：美国5月份耐用品订单增长3.6%，增幅高于预期的3.2%。S&P Case-Shiller 20个城市房价指数4月份同比增长12.1%，经济学家们的预期为增长11.1%。5月预售屋销量增长2.1%，折合成年率为476,000套，市场预计5月份预售屋销量折合成年率为462,000套。世界大型企业研究会(Conference Board)公布，6月份美国消费者信心指数升至81.4，预期为75.5。由此看来，美国经济复苏的底部已经非常坚实，经济起飞的时间指日可待。
由此我们分析2015年美元指数的上涨可以保证维持在100点上方运行，至于高点，如果不是强制结算，那么，120点是可以突破的；如果是强制结算，那是需要165点的力度才能达到预期的目的。分析美元指数是一件很奇妙的事。世界上的事千奇百怪，时时刻刻都在发生变化，可以预见的事却不是很多，美元指数之所以可以预见，是因为有规律可循，而且，全球的资本都遵循这个规律。

钮文新：最关键的是，中国变成了套利投机的天堂，而实体经济发育越发畸形。中小民营企业在大力改善环境的过程中，金融环境越来越差。大量人才和资本流向国外，而国内只有廉价货市场还能见到一点人气，其实网购火爆恰恰是廉价市场的侧影。
钮文新 ：
回顾一年来的中国金融市场，两个字应当比较贴切：折腾。如上证指数一年波幅近600点，全年下跌200点左右；7天期货币市场利率最高涨至10.77%，最低2.91%，近8个百分点的波幅。理财替代存款，收益承诺节节攀高；信托、委托贷款量增价涨，企业融资成本超过15%。请看，货币折腾又一年http://url.cn/RMbeDK

牛刀：哈哈。||-: 叶楚华：小心被砸到 || -: 叶楚华：房价上涨的时候未必会死人，房价下跌时却一定会死人。这是李嘉诚的话。股市在十年内，有两次下跌超过60%，自杀的人全国也没几个，可是楼市，会有很多。以后走路的时候，尽量不要在高楼下面走。
牛刀
#空间日志#牛刀：海啸来临之前 http://url.cn/KAQNKA

【中央纪委晒改作风成绩单：机关招待费下降61%】全国性会议最短仅用时20分钟，公文种类精简54%，会议费下降59%，招待费下降61%……昨天，中央纪委监察部晒出了落实八项规定精神、改进工作作风的“成绩单”。http://url.cn/V1NbHd

牛刀：中国经济会被打回原型
              这两年中国经济会被打回原形
在国际金融战略上，从来也没有就没有谁在等待谁搞什么改革而延误时机的事，当年前苏联戈尔巴乔夫上任后无法处理勃烈日涅夫时代留下的问题，一直往后拖延到第三年，最后彻底解体。所以，拖延是解决不了问题的。尽管中国央行声称：钱荒在倒逼金融改革。这实际上是在向国际资本哀求，给我一点时间吧。这已经没有用了。在2013年7月，中美两国政府开展经济战略对话时，实际上就是中国的底牌就是希望美国在给一点时间，所以，美国政府在利益面前可以答应，因此，美联储主席伯南克在9月份一改常态突然会说“不会缩减QE”，引发美元大跌，人民币大涨。但是，国际资本不会听美国政府的，他们只按国际金融规律行事。
国际资本尽管很神秘，但是绝对不是一个魔鬼。它惩办的都是这个人类上封建、腐朽、落后、独裁和贪婪的资本势力，鼓励的是科技创新、道本同源和普世价值的资本意识。这一点无论是东方西方，或者是化学物理学，都是认可的，并且有力的印证了这一点。中华古语有云：天时不可逆。而美国历史上最伟大，最富有天才传奇性的超级大作手，人称投机之王的杰西利佛莫尔也说：基本大势决定一切。再来看看流传在华尔街的一句谚语：太阳底下没有新事物。华尔街没有新事物！《鬼谷子》其二：“古之大化者，乃与无形俱生。反以观往，覆以验来。反以知古，覆以知今。”大道无形。说的正是国际资本的基本哲学思想。平时我们是看不见的，一旦来时，地球上很多国家的经济泡沫倾刻破灭，这些国家繁荣的假象立马被揭穿，从此衰退，杳无音迹。齐奥塞斯库、卡扎菲、穆巴拉克、萨达姆、波尔布特等等独裁者的彻底消失，都与国际资本的运行息息相关。
反观人民币，对自己的错误一直在抵赖，拖延时间。在2008年，中国央行就声称人民币汇率经济达到平衡状态，不错，我测算过当时的汇率基本平衡。而从2009年央行滥发货币后，这个平衡又被打破了，时至今日，人民币已经不是低估，而是高估了三倍以上，美国国会在2011年后再也不谈什么人民币升值的狗屁问题，同年，美国政府宣布将制造业分三年全部撤回，就是因为中国央行的滥发货币将会导致金融危机，才决定离开中国。当然，这一切都是有历史渊源的。这个历史渊源就是，早在上个世纪80年代，中美两国价值观就开始产生裂痕；在上个世纪90年代，美国经济学家克鲁格曼指责中国GDP严重造假，仅仅只是出口就虚报总值20%以上；2009年，前美联储主席格林斯潘出版回忆录《动荡年代，勇闯新世界》就激烈批评中国的GDP严重造假，很多GDP完全是无用的。2010年中国通胀率至少达到27.6%，这是美国劳工部的数据模型测定，全球很多经济学家都认可这个数据，而中国公布自己的CPI只有6.3%。这种严重的数据造假行为，激发全世界财经界的耻笑。在美元贬值周期，中国还可以玩玩泡沫；在美元升值周期，中国经济的一切虚假的繁荣面目都会被无情地撕开，泡沫彻底破灭，经济被打回原型，退回到欧盟或者日本后面。所谓第二大经济体，是我们自封的，全球没有一个国家会承认（朝鲜除外）。在巴塞尔三协议中全球20个经济强国没有中国，在七大工业化国家中没有中国，就连swap中全球六大央行也没有中国央行。
本来，国家与国家之间只有利益关系，在汇率上谁也不欠谁，但这种关系只存在这种真实的汇率状态下，而中国央行大肆印钞让人民币价值走向重估，所以现在人民币的汇率不仅严重高估，而且破坏了国际贸易运行的法则，在遭遇国际资本攻击后，中国货币对全球货币的真正价值才能体现出，在美元升值周期，会一直贬值

索罗斯：今天主要的不确定因素是中国】索罗斯认为，过去支持中国迅速发展的增长模式已经失去了动力。这种模式取决于中国家庭的金融压制，目的是推动出口和投资增长。家庭部门对GDP的贡献比例缩减到35%，家庭的储蓄再也无法提供足够的资金。这已经导致国内多种债务融资增加。http://url.cn/LyBD6Z