随着成交量的回暖，市场对新三板的关注度与日俱增，愿意到新三板挂牌的企业越来越多，老三板企业也开始蠢蠢欲动。日前，原老三板首批挂牌企业杭州大自然科技股份有限公司(下称：大自然)获准在新三板挂牌，并选择协议转让方式，近期有望完成挂牌。
随着成交量的回暖，市场对新三板的关注度与日俱增，愿意到新三板挂牌的企业越来越多，老三板企业也开始蠢蠢欲动。日前，原老三板首批挂牌企业杭州大自然科技股份有限公司(下称：大自然)获准在新三板挂牌，并选择协议转让方式，近期有望完成挂牌。这是首家原老三板企业转至新三板挂牌的案例。
四川国睿光华股权投资基金管理有限公司基金经理兼风控总监张锐睿指出，与老三板相比，新三板在交易制度和融资方式上都有优势。企业想要发展，转板到新三板是一个不错的选择。
大自然将率先吃“螃蟹”
近期，原老三板首批挂牌企业大自然将有望在新三板挂牌的消息传出，瞬间引爆了整个资本市场。
追溯历史，1993年3月份，全国证券交易自动报价系统批准大自然定向募集法人股进入STAQ系统挂牌交易。2001年7月份大自然5700万股原STAQ系统流通法人股进入证券公司代办股份转让系统挂牌转让。在2007年，大自然曾试图申请在主板IPO，但最终失败。现在，大自然又将目光转向了新三板，将有望成为两网系统首个吃螃蟹的公司。
张瑞睿表示：“大自然在两网退市的企业中属于两网的这一部分，因此公司业绩尚可，但老三板确实无法再给其后续的发展空间，企业想要发展必须选择股票可以完全流通，可以融资的平台。因此，对于大自然来说，转板到新三板是一个不错的选择。”
目前市场对大自然挂牌上市后的前景充满期待；毕竟，长油当年在新三板挂牌上市后的盛况，市场依旧还记忆犹新，33个涨停板，让在退市前夕潜入的徐翔赚了个盆满钵满。
作为央企，虽然已经在主板退市，但长油显然不会甘于寂寞，就此退出资本市场。2014年7月15日，中信证券向股转系统报送了关于长油3进入新三板挂牌转让的推荐文件，经审查后，新三板于7月23日同意其股票挂牌并定于8月6日正式实施挂牌程序。新三板负责人指出，长油3符合证券交易所关于重新上市的规定后，可以申请重新上市。
在股票转让公告中，长油表示，鉴于公司正在进行破产重整事宜，公司股票在新三板挂牌后暂停转让。经过长达半年多的重整，退市长油化身长油5于4月20日到新三板退市板块交易，并表现出了新股上市般的爆发力。在首个交易日大涨近5%后，公司股价便一发不可收拾，连续33个交易日涨停，到6月4日，公司股价从4月20日的0.87元/股一路上涨至4.17元/股，累计涨幅达379.3%。
徐翔当年之所以在退市前夕大举买入即将退市的长油，就是赌其未来会重新回到主板，而新三板显然是其资本运作的一部分。“老三板企业，尤其是那些退市公司，要么经营已经很困难了，转到新三板也还是有难度的，要么是准备重新回到A股的。”张瑞睿分析道。
新三板政策优于老三板
长油和大自然显然为老三板企业起了一个带头作用。
追溯老三板的历史，1992年和1993年，在北京相继开通了STAQ和NET系统，从而形成了全国“两所两网”的资本市场格局。1998年，由于地区证券柜台交易泛滥，国家决定整顿场外非法交易市场，STAQ系统和NET系统也在其中。1999年9月，STAQ系统与NET系统停止交易。2001年5月25日，根据证监会意见，中国证券业协会决定选择部分证券公司试点开展原STAQ、NET系统流通股转让业务，三板市场由此登上历史舞台。
一直以来，2001年至2006年的代办股份转让系统被定义为老三板。截至目前，包括大自然在内，两网及退市公司有55家企业。
相对来说，老三板的个股还是有交易的，有些也每天有上百万的交易额。不过不同的老三板公司转让时间是不一样的。标识是“1”，转让日为每周五；标识是“3”，转让日为每周一、三、五；标识是“5”，转让日为每个交易日。也就是说有些公司每周只有一天能交易，而且交易老三板的投资人还是比较少的，估计以原股东为主。“老三板尽管并入了新三板，但其位置还是很尴尬，新三板的一切政策红利老三板都享受不了。”张瑞睿说，“转板到新三板之后，老三板企业就能够享受新三板的一切政策红利了，包括未来转成做市交易，然后可以通过定增来募集资金促进企业的发展。”
目前随着新三板的成交火热，越来越多的企业将目光瞄准了新三板，希望以此作为登陆主板的跳板。对于未来由新三板转主板的可能性，张瑞睿分析说：“未来转板到A股，应该也是要等到新三板转板制度出来之后，符合转板条件的公司都是有可能的。”
根据强制退市的相关规定，强制退市公司重新上市，必须具备“最近3个会计年度净利润均为正数，且累计超过人民币3000万元”的条件。“等到新三板的转板制度推出之后，可以比较一下从新三板转板还是重新上市的难度哪个大，说不定也是一条捷径。”张瑞睿表示。
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新三板转板路径
2014年1月24日，中国证券监督管理委员会表示，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板市场挂牌一年后到创业板上市。新三板市场未来将不需再经中国证券监督管理委员会审核，直接由交易所审核上市，目前转板的企业仍需排队走审核程序。随着新三板市场影响力日益扩大和资本市场各项制度不断完善，新三板市场挂牌企业转板的途径也不再单一。
路径一：通过首发上市转板。
首发上市是最为常见的转板形式。不过通过首发上市转板对于新三板市场挂牌企业来说，是一个漫长的过程，而且不确定性较大。当然，通过首发上市转板可以募集巨额资金，也因其特殊身份容易获得投资者关注。
路径二：直接对接创业板。虽然国内目前尚无先例，但在其他成熟市场，这类对接制度已非常常见。
新三板市场挂牌企业转板上市后不但可以进一步改善企业形象，更重要的是可以增加股份流通量及方便融资。
由于新三板市场挂牌企业业绩风险、流动性风险和信息不对称风险较高，有较大估值折价，转板价值将长期存在。而转板的顺利实施会为未来推行注册制打好基础，通过新三板市场曲线上市将是一个可行且不错的路径。
