“三线作战”的后果并不可怕

2016-01-15 肖仲华
现在很流行一种说法，即所谓货币战或金融战已经或即将在股市、汇市和楼市打响，中国政府将面临“三线作战”的严峻局面。关于“三线作战”的后果，许多人描述得很可怕，似乎股市、汇市和楼市均将崩盘，整个中国经济将陷入深度危机，并因此而导致社会动荡不安。

前期，我也很担忧，害怕天真的会塌下来。在经过了一年多时间的观察和思考之后，我现在的看法有所变化，逐渐从不乐观变得乐观起来了。
1 “三线作战”肯定会有
阴谋论者认为，在股市、汇市和楼市的战争，是政府和所谓“敌对势力”之间的战争，至于这“敌对势力”到底是谁，又说不清楚，一会儿说是美国政府，一会儿又说是索罗斯为代表的国际游资。
我并不否认金融战争论，也不否认“三线战争”论，但我并不认同阴谋论者对作战对象的界定。中国政府要在股市、汇市和楼市“三线作战”，并非由于什么“敌对势力”的存在，也并非由于阴谋论的逻辑推演。事实上，中国政府一直都习惯于强力干预和掌控经济，这做法本身就决定了政府的力量与市场的力量之间存在博弈，在严峻的形势之下，把它说成是战争并不夸张。所以，所谓“三线作战”其实是在政府和市场之间展开。至于市场力量作为战争的一方，到底来自谁，或者说来自哪些具体的参与者，这个就很难界定了，或许包括索罗斯等国际游资，也或许包括了美国政府的某种力量，更或许还包括了国内的各种资本力量，比如说“赵家的人”？
事实上，正如大家所看到的，股市和汇市的硝烟已经升起，只有楼市的战况还不明显。股市波澜壮阔，汇市也波涛骇浪，只有楼市还波澜不惊。为什么会这样，根本原因就在于政府既要救股市，也要维护汇率的相对稳定，只有对楼市还没有出手。许多人认为，“三线战争”是“敌对势力”的金融入侵，政府是被动应战。我不这么看。我倒是认为，政府的手伸到哪里，哪里才会有战争。所以，战争的主动权是掌握在政府手中的，绝不是相反。
2 “三线作战”如何展开
“三线作战”的三个战场，如果要分成三个战线，股市应该是第一战线，汇市是第二战线，楼市是第三战线。为什么这么划分呢？这得分析考察政府拯救经济的思路。
首先说这股市的一线战。
中国经济的问题出在哪，这个大家应该都知道了，货币过度放水导致国企的盲目投资，并最终导致严重的过剩危机，所以货币是罪首，也是改革的切入点和抓手。
新一界政府做了许多事情，比如回收货币流动性以抵制过剩产能，比如通过“大众创业万众创新”以推动互联网和科技创新为代表的新经济，比如推动“一带一路”以实现产业转移，比如启动混合所有制改革以解决结构调整和产业转型，如此等等。所有这些举措之中，最首要和最核心的工作是回收货币流动性。
新一界政府上台以后，做的第一件事，而且始终坚持在做的这件事就是回收货币流动性。起初是意图通过信贷政策的调整来实现所谓“控制货币增量，盘活存量”，但效果不好。效果不好的原因是金融体系并不配合，金融体系不配合是因为银行已经被房地产、钢铁、水泥、煤电等传统产业绑架了。
在这种情况下，政府转而推动股市，希望通过股市来盘活存量。这一招很见效，股市立马就牛起来了，各路资金蜂拥入市，存量一盘就活。那些盘不动的资金一旦进入了股市，就能解决很多的问题，首先是政府想要扶持的所谓创新企业能通过上市筹到钱，其次是那些始终不听话，政府想盘活而又始终盘而不活的各路资金现在都自动跳出来了，政府正好可以逮个正着。所以，在牛市之后，就有了机构为主力的套现，把股市里的钱圈起来，圈进政府的口袋。这既盘活了存量，也很大程度上解决了回收了货币流动性问题。
可是，事情并没有设想的那么简单。中国的有钱人背后基本都有所谓“赵家的人”，消息异常灵通，他们比政府的反应更快，在4700点左右就开始逃跑了，这直接导致了后来的所谓股灾，致使政府的意图没有实现，或至少是部分没有实现。政府很生气，后果很严重，于是就有了救灾以及对股市和金融系统展开的反腐与改革整顿。如果没有股灾，或许对金融系统的反腐以及改革与整顿不会来得这么快。
就在中央经济工作会议提出股市和金融改革思路的时候，新年开市第一天，证监会出台了“熔断机制”，直接导致了延续至今的下跌态势，A股市值又减少了上十万亿。至于此轮下跌是不是“融断机制”导致的，我们先不管它，总之股市里又被套或被圈走了大笔的钱。去年至今，机构从股市里圈走的钱到底有多少，没人能说出准确的数字，但人们已经普遍感觉到市面上钱少了，流动性明显趋紧了，这是不争的事实。这就是效果，或许也正是政府想要的效果。
股市的所谓一线作战就是这么打响的。这场战争，基本上应该算是成功的，因为至少成功地解决了流动性泛滥问题，政府手里能掌控的钱也多了，为后续的改革与调整打下了基础。不管是国企还是谁，你手里没钱了，不响应改革就没门了。你垮不垮不要紧，垮了更好，为重组、改革和转型创造了机会不是么？
再说这汇市的二线战。
汇市风险的根源，其实也主要源于人民币的流动性泛滥。人民币多了，在美元进入升值通道的情况下，想不贬值是很困难的。按理说，人民币贬值未必是坏事，至少有利于出口。但问题是，如果人民币快速贬值，就会导致挤兑美元的风潮，外汇会迅速流出，人民币会回流，这势必加速国内的人民币的流动性泛滥。如果政府操控汇率，以图缓慢地贬值，以实现汇率上的所谓软着陆，这似乎更好。但这也有问题，在贬值大势既定的情形下，势必会出现套利风潮，而且从实际的操作情况看，在岸汇率与离岸汇率存在价差，这又创造了一种套利机会。
许多人说，人民币水分太多，理应一次性贬值到位，这样套利就没有机会了。这其实是不切合实际的妄想，政府即使想这么做也做不到啊。因为汇率的形成是市场机制，政府操控汇率也只能通过市场上的买卖货币来实现，不可能像计划时代那样，反正外储很少，近乎为零，政府可以一个通知或文件就决定了汇率的多少。如今怎么可能做得到呢？
政府有足够的外储，操控目前的汇率问题不大，从近几天打击在岸与离岸间的套利行为看，政府的行动还是很有成效的。大量抛售美元，回购人民币，直接导致了香港的人民币拆借利率飙升，这说明什么？说明离岸人民币储备还是太少了嘛。
这也从侧面反映了一个真实的情况，过去我们总认为人民币捆绑美元，似乎我们的美元外储有多少，境外人民币相应就有多少。其实，我们忘记了一个常识，按汇率形成机制，一种货币是否值钱，主要取决于它在国际上的信誉，需求和收储这种货币的人多了，其本币相对外币的汇率相对才会高。人民币捆绑美元没错，但这印的钱基本都在境内，其泛滥也在境内，在境外的很少。这几天央行出手收购人民币，控制汇率立马就见了成效，居然还导致境外人民币紧缺，出现拆借利率奇高的情况就是证明。
当然，央行如此操控汇率，与人民币国际化的路线是背道而驰的。但如果反过来看问题，这恰恰也证明了人民币国际化程度太低，也同时说明了汇率风险并不大，完全可以放心大胆地加速人民币国际化的进度。
可能有人又要问了，既然汇市风险不大，为什么要如此操控汇率呢？这其实就是因为我前面说的，主要是为了防止国内出现挤兑美元风潮，人民币境外不泛滥，境内还是存在流动性过剩问题的，至少还没有完全解决。毕竟人民币放水太多，相对美元存在的真实购买力差距太大，不操控，就会自然形成大幅贬值，只不过这引发贬值的风险来自国内而非境外。
这也从一个侧面证伪了所谓境外敌对势力操控汇率，打响了汇率战的谎言。前面说了，打响所谓“三线战争”的，不是什么敌对势力，而是我们的政府，一切都还在政府的掌控之中。
我再补充一点，几万亿外储在谁手里啊？当然主要是在政府手里对吧。其实人民币贬值与否，对政府而言根本不用担心，只要手中有美元，人民币贬值怕什么呢，越贬就意味着政府越有钱不是么？所以，政府真正担心的是老百姓挤兑美元，不是别的。
最后是关于楼市的三线战。
政府是否救楼市，我一直认为不会，现在也仍然坚持这一观点。原因讲过多次，中国经济的问题，楼市是罪首之一，而其根源也正是人民币的流动性泛滥。
楼市会不会崩盘，我写过许多文章，一直认为崩盘是必然的，现在也仍然坚持这一观点。只要政府回收流动性的政策不变，楼市就必然崩盘，那些手里捏着大把房子的人，随着倾向流动性的进一步收紧，缺钱的一天终归会来。在缺钱的时候必然会甩卖房产，这就会引发楼价大幅下跌，逐渐回归理性。
有人会说，既然楼市绑架了经济，尤其绑架了银行，楼市崩盘势必导致银行破产，政府不可能不救。楼市绑架了银行没错，绑架银行的其实不只是楼市，还有股市。A股上市公司中，差不多有一半公司存在股权质押贷款的行为。这几天股市下跌，就有许多人在谈这方面的风险问题。
中国银行的真实现状是，手里捏着大把的房地产和股票，都是抵押放款换来的。股市或楼市崩盘，银行坏账就势必导致银行有破产的危险。但是，我们要知道，政府救银行固然是必须的，但这并不意味着必需救股市和楼市。如果说救股市是为了回收流动性，那么救楼市就完全是相反了，只有施放流动性才可能救楼市对不？
如果说政府在楼市里也面临一场战争，但这战争的目的绝不是救楼市，而是救银行。怎么救银行，前期我说过，通过债市转移银行的不良债权是一招，目前看，这一招推行起来未必容易。但是，政府并非没有别的办法。比如政府还可以通过回收的货币来救银行啊，用回收的钱来充抵银行坏账行不行？如果考虑银行尤其是大型国有银行不能倒闭这个前提，我看是完全可能的，也行得通。政府有这个能力，也有这个主动权。
3 对“三线作战”后果的预判
通过上面的分析，我的一个基本结论是，“三线作战”的后果不会太糟糕。股市是要救的，因为这关系整体的改革路线的推行；也有能力救，钱都圈到手里了嘛。汇率是要维稳的，也有能力维稳，美元主要都在政府手里嘛，这就意味着掌控了主动权。几轮股市的动作下来，百姓手里也没多少人民币了，百姓手里没有人民币还怎么挤兑美元呢？楼市不需要救，把控好银行的风险就行了，反正政府有钱，解决银行的坏账不是什么大问题。楼市崩盘了，对经济转型是大好事，求之不得呢。
唯独难办的，恰恰是在这“三线战争”之外的战争。“三线”之外最重要的事情，当然是如何振兴实体经济，毕竟这才是解决经济问题的根本。救实体经济必须转型升级，转型升级就必须回收流动性，盘活存量，把钱投到新经济上面去。事情正在朝这个方向走，但困难也是很大的。传统产业要经历阵痛，甚至是惨痛，这没有办法。今后的几年，中国经济可能会进一步下滑，大家要有心理准备就是了。没有老死，又如何能有新生呢？“腾笼换鸟，凤凰涅槃”毕竟是要涅槃对吧。
总之，所谓“三线作战”会客观存在，但并不可怕，可怕的仍然是实体经济的转型升级能否成功，“一带一路”的战略能否成功，人民币国际化能否成功。

回复引用

举报顶端

落叶离线

级别: 一级荣誉会员

UID: 31584
精华: 11
发帖: 16449
在线时间: 6288(时)
注册时间: 2010-01-27
最后登录: 2020-04-06

沙发发表于: 2016-01-17

只看该作者 ┊ 小中大

聂圣哲
【其实】中国人做梦都想当老板，都想发财，根本用不着谁来号召什么大众创业万众创新那啥滴。问题是，当企业的五险一金占工资总额40%以上，融资成本在20%以上，种种税费在20%以上的背景下，干什么能赚钱？在现有企业都纷纷关门歇业的语境下，忽悠刚出校门的学生来创业，岂不是现实版的“何不食肉糜？”

回复引用

举报顶端

落叶离线

级别: 一级荣誉会员

UID: 31584
精华: 11
发帖: 16449
在线时间: 6288(时)
注册时间: 2010-01-27
最后登录: 2020-04-06

板凳发表于: 2016-01-17

只看该作者 ┊ 小中大

屈宏斌：
要遏制通缩性螺旋式下行就必须扩大有效需求。减税费和增加有效投资补短板是主要抓手。是时候盘活超过20万亿的政府和机关团体的存量资金了。要补的短板很多：地铁，地下网管，雾霾和水污染治理等。老龄化将导致储蓄率5-8年后明显下降，在此之前应尽快多补些短板，否则未富先老的噩梦就会成为现实

回复引用

举报顶端

五股丰登 离线

级别: 铜牌会员

UID: 130032
精华: 0
发帖: 520
在线时间: 478(时)
注册时间: 2015-08-18
最后登录: 2017-05-25

地板发表于: 2016-01-17

只看该作者 ┊ 小中大

回 1楼(落叶) 的帖子

银行  保险  信托  证券机构  都是  空手道

不产生  剩余价值

他们的效益  反而好  工资高

实体经济  能好吗？

南辕北辙！

回复引用

举报顶端

上一主题下一主题

» 综合信息


密码
安全问题
您的答案
	找回密码

快速回复
	限 100 字节如果您提交过一次失败了，可以用”恢复数据”来恢复帖子内容进入高级模式加粗字体颜色背景颜色插入链接图片按"Ctrl+Enter"直接提交	上一个下一个