安邦式困局：中国式埋雷与拆雷
2018年02月23日 21:11 新浪保险综合
究其根本原因，乃安邦洞悉了政策走向，踏准了节奏。但是，现在后知后觉细细回味，是先有政策周期后安邦踩对了，还是先有安邦跃迁再有政策周期？
如茨威格书写：所有命运馈赠的礼物，早已在暗中标明了价格。现在安邦或者是吴小晖，开始还债了。
2015年股灾后，害人精、妖精的讲话落地，监管风向开始转变。保监会开始喊出保险姓保。同时推出多项严厉的举措，2016年四季度保监会连续发文开始限制保险公司中短存续期产品的比例，并要求在一定时间内逐渐降低比重。后又开始加强保险资金的投资，降低权益类投资的占比。
从上面的图也可以看到，至2016年，保户储金和独立账户的金额断崖式下降。毫不意外，安邦人寿的原保费收入呈断崖式下跌局面，安邦2017-年前四个月原保费分别为852.58亿元、777.96亿元、243.53亿元、13.44亿元，而到5月份仅为5652.76万元。
因为存在高利率，以及期限错配风险，一旦保费下降，将面临很大的流动性风险。此时，保监会接管也是顺理成章的事了。
根据《保险法》第144条的规定，相对而言，属于情形严重后的应对措施：接管。
该条规定：保险公司有下列情形之一的，国务院保险监督管理机构可以对其实行接管：
1、公司的偿付能力严重不足的；
2、违反本法规定，损害社会公共利益，可能严重危及或者已经严重危及公司的偿付能力的。
所以，安邦确实是被依法接管。而历史上，也有保险公司被接管的先例，只是，这次，接管安邦的规模实在是太大。
其中新华保险(55.080, 0.50, 0.92%)就被接管过，2006年传其董事长因为挪用公司资金130亿元，后来保监会动用保险保障基金接管新华，购买其38.815%的股权，接管一年后，整体转让给中央汇金，完成接管。
2007年中华联合保险巨亏64亿元，于2011年保险保障基金介入并控股中华联合保险，后再次增资60亿，对中华保险持股达到91.49%。直到2016年保险保障基金将其所持有股份卖出，完成了退出。
从上面两个案例看，新华和中华联合保险被接管后都有了不错的结局，不过这次安邦的规模要远大于此，预计后续操作要复杂得多，也会安全落地，但罩杯变小的结局是逃不了了。
✦ 猫鼠游戏
如果说高杠杆还尚可通过平衡板上的推拉腾挪得以逐渐释放，那触犯海外投资的红线则可能是压死吴小晖的最后一根稻草。
2015年汇改以来，外汇储备流失严重，大量“国字号”“民字号”的企业，疯狂在“内保外贷”，薅社会主义的羊毛。其中，“出海投资四大天王——海航、万达、安邦和复星”在舆论圈最受诟病。
中国人赚钱历来有“锦衣夜行”的说法；意思是说，想赚钱不要太高调，不要违背官心民心，不要逆势而行。万达的王老板在碰壁之前可能不太懂这个的道理。在海外投资气氛收紧的时候，还大言不惭：“自己辛苦赚的钱，爱往哪投就往哪投。”依然大肆在海外买买买。
然后，万达的头顶，天色瞬变。先是被高层领导点名批评，然后市场传言银行收紧对万达的贷款，凭谁都能看出万达背后，有人正对它磨刀霍霍。王老板慌了。匆匆将自己的资产变卖，引入新的投资者，断腕求生，好不容易终于靴子落地。
身处上海滩的复星集团显然就要低调得多，察觉到风声不对，就立刻转向，该支持实业支持实业，该精准扶贫精准扶贫。同时，还能理性客观中立地谈谈出海投资也是有积极作用的。对上对下，都是一副游刃有余，上海人的长袖善舞，表现得淋漓尽致。当然，复星算是低调过关了。
悬而未决的还有海航集团。1月22日，海航集团有限公司董事局主席陈峰接受媒体采访时承认，公司的确存在资金流动的问题。随后就是海航系十余家上市公司大崩盘。有朋友戏称，如果天公作美，海航的机票每张都卖2万块，那海航的资金链就不会有任何问题。这当然只是一个段子，海航的后事如何，还需要静待观察。
回到今天的主角——安邦。今天吴小晖被公诉，安邦由保监会接管。就目前来看结局可以说是四大天王中最惨的一个。眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。无论如何安邦到了现在，也基本上落地了。
有人说《西游记》就是一幕“没有背景的妖怪，就被打死了；有背景的妖怪，就被神仙收回去”的社会正剧。看看四大天王各自的遭遇，也是一场惊心动魄的神仙打架，政商关系的现状在这幕剧中表现得淋漓尽致。
作为观众，我们不仅对宫闱秘辛充满兴趣，还想知道对于这场监管的猫鼠游戏，我们究竟能看出什么本质，以及对未来我们能做出什么样的推演。
✦ 拆雷不爆雷
2018年，冬季达沃斯论坛上刘鹤表示，在中国经济面临的各类风险中，金融风险尤为突出。中国将坚持稳中求进工作总基调，针对影子银行、地方政府隐性债务等突出问题，争取在未来3年左右时间，使宏观杠杆率得到有效控制，金融结构适应性提高，金融服务实体经济能力增强，系统性风险得到有效防范，经济体系良性循环水平上升。
作为“最受信任的人”，出自刘鹤口中的“金融去杠杆”，必然代表着金融治理的一项重大改变，防控金融风险成为一项国家战略。不论是肆意在海外买买买的资本大佬，还是运用复杂金融工具层层嵌套的万能险保险公司，都成为了需要被打击的枪头鸟。
循着复星、万达、安邦和海航的爆雷轨迹，笔者做一个尚待检验的猜想，我们能看到一条“高高举起，轻轻放下”的去杠杆轨迹。也许很多读者不同意，复星不是低头了吗？万达不是断腕了吗？安邦不是被接管了吗？海航不是还悬在半空吗？其实这只是表象，回想2015年，股市去杠杆，“一刀切”、“一碗端”，导致两融倾压，股市暴跌。一度流传，去杠杆去出了系统性风险。
经济政策总是在走微妙的平衡木，政策制定者总是需要在去杠杆和危机的两端艰难前行。再回头看看过去一年，虽然是远大于2015年股市上的，更大规模的去杠杆行动，但是我们依稀能看到一条进退有序，妥善引导的温和去杠杆道路。
我们可以大胆预测，这场金融去杠杆在未来数年仍将持续，如果去年这种壮士断腕、进退有踞的政策能够坚持下去，那么宏观金融杠杆将能逐渐控制，中国经济将有可能走出一条新的道路。同时，这也意味着还有更多的游走在政策边缘的企业将走上穷途末路。
回头再看咄咄逼人的外汇管制和高歌猛进的万能险，我们也许能看到，安邦，可能是最后一个因外汇风险而挨打的公司；但绝对不会是最后一个被关门打狗的万能险企业。
✦ 小结
在中国做生意难，难在政策周期的更迭如同天气般变幻无常。
为了穿越变幻无常的政策周期，只能靠近制定政策周期的人，读懂大方向才能赌对大方向。
从胡雪岩、盛宣怀到现在的安邦、万达，在强横的政治风暴中，企业家如同在暗潮汹涌的河流上行舟。如果不能在政商之间长袖善舞，那么这个企业家很快会在这场博弈中凋零；而如果过度陶醉在权力的漩涡中，又会被权力迅速吞噬。
我们会思考，为何百余年来中国还能没能走出政商生态的怪圈？
其根源还是在于权力二字。能够统治一切、分配一切的权力，构成经济的有形之手，权力的更迭带来政策周期的剧变。为了获取到“前瞻性”的政策信息，领先于政策周期，企业家也只能在市场和权力之间钻营。
这种政商结构给如同经济的肿瘤，给中国经济埋下了一颗颗地雷；政商的分分合合，就构成一个个埋雷拆雷的周期。磋跎百年，兢兢业业的企业家们还至是权力的附属，可悲可叹。
